FRANCFORT (DEUTSCHE-BOERSE AG) – La forte hausse des taux d’intérêt a été ralentie – du moins pour le moment. Selon les déclarations du patron de la Fed, Powell, seules des hausses modérées des taux d’intérêt sont attendues. Certaines nouvelles obligations d’entreprises, comme celles de Katjes La nourriture verte est très populaire.
2 décembre 2022. Francfort (Bourse de Francfort). Les déclarations du président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, font chuter les rendements, y compris au zone euro. Le fait que les derniers taux d’inflation aient été inférieurs aux attentes a également contribué à la bonne humeur des marchés actions et obligataires cette semaine. « L’ambiance s’est améliorée grâce aux signaux positifs de la Réserve fédérale américaine », déclare Tim Oechsner de Steubing AG.
Le président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, a clairement indiqué mercredi que le temps des grandes hausses de taux de 75 points de base était révolu. « Cependant, des doutes subsistent quant à savoir si la Fed ralentira réellement les hausses de taux et à quel rythme », note Oechsner. Globalement, il reste donc volatil. « Les jours à risque et à risque alternent. » Comme le note Deutsche Bank, un taux d’intérêt directeur élevé («taux terminal») de 4,87% est désormais prévu pour les États-Unis au printemps 2023 sur le marché monétaire – après un bon 5% auparavant. Les premières baisses de taux d’intérêt au second semestre 2024 seraient également prises en compte. « Dans la perspective d’aujourd’hui, cela semble un peu sportif. »
Taux d’intérêt : Pas de hausse en vue pour l’instant
En tout cas, les rendements ont nettement baissé cette semaine : le rendement du Bund à dix ans est de 1,78% vendredi matin après 1,88% il y a une semaine. En octobre, il a culminé à 2,53 %. Les obligations d’État américaines de même échéance rapportent actuellement 3,53% après 4,34% en octobre. Selon Hauke Siemßen de la Commerzbank, une reprise rapide n’est pas à prévoir : « Étant donné que la BCE et la Fed devraient ralentir leurs hausses de taux en décembre, les rendements ne remonteront probablement pas. »
Les primes de rendement des pays périphériques européens sont également en baisse, comme celles des obligations d’État italiennes par rapport aux Bunds. « Le rendement des obligations d’État italiennes à dix ans n’est à nouveau que de 3,65 %, l’écart par rapport aux obligations fédérales est passé d’un sommet de 240 à 186 points de base », explique Arthur Brunner d’ICF Bank. De l’avis de Siemßen, cependant, la réduction notable de la différence de rendement est exagérée. « Étant donné que des plans plus concrets pour réduire le bilan de la BCE sont susceptibles d’être rendus publics au plus tard lors de la réunion de la BCE en décembre, nous nous attendons à ce que l’écart de rendement se creuse. »
Le lien Katjes a bon goût pour beaucoup
Dans le domaine des obligations d’entreprises, la nouvelle obligation Katjes Greenfood est devenue un véritable best-seller. « La demande des investisseurs privés est très élevée », déclare Brunner. L’obligation qui vient d’être émise offre 8 % jusqu’en 2027 (DE000A30V3F1) et se négocie désormais à 105,5 %. Selon Brunner, le nouveau lien de Booster Precision Components (NO0012713520) se porte également bien. « Cela devrait également être dû au coupon attractif. » L’obligation émise par le fabricant de pièces mécaniques de précision court jusqu’en 2026, le coupon (Euribor 3 mois plus 900 points de base) est actuellement de 10,908 %.
Selon Brunner, le flotteur de Ferratum Capital Germany, qui doit arriver en avril prochain et a actuellement un taux d’intérêt de 7,002% (SE0012453835), et l’obligation Grenke, qui est due en octobre 2023, est également populaire à 1,5% (XS1910851242) . « Ferratum est actuellement en tournée pour une nouvelle obligation pour remplacer l’ancienne. »
Gregor Daniel von Walter Ludwig signale une tendance à acheter une obligation ThyssenKrupp avec un coupon de 2,875 % jusqu’en 2024 (DE000A2TEDB8). « Moody’s a mis à niveau ThyssenKrupp vers Ba3, ce qui est bien accueilli. »
Metalcorp et Paragon gagnent du terrain
Selon Daniel, les titres de Metalcorp se sont quelque peu redressés après l’allongement de l’échéance et l’augmentation du coupon (DE000A19MDV0). Début octobre, la société a étonnamment admis qu’elle ne serait pas en mesure de rembourser la caution due le 2 octobre. Le cours s’est effondré. En novembre, un accord a été conclu avec les créanciers sur la prolongation du terme jusqu’en octobre 2023 et l’augmentation du coupon de 7% à 8,75%. « Mais l’incertitude demeure », note Daniel. « Sinon, le taux ne serait pas de 66 %. »
Les obligations du fournisseur automobile en difficulté Paragon (DE000A2GSB86) ont fait un grand bond, comme le rapporte Rainer Petz de Oddo BHF. L’obligation libellée en euros se négocie désormais à 50% après 30% début novembre. « Paragon vend sa filiale d’intelligence artificielle à Cariad, la société de logiciels du groupe VW. » Le prix de l’obligation Paragon libellée en franc suisse (CH0419041105) pointe également à la hausse.
Société immobilière fragile
Pendant ce temps, le secteur immobilier reste en difficulté, avec Corestate (DE000A19YDA9) en étant un exemple. Le groupe Adler continue d’être un sujet majeur. Plus récemment, le groupe très endetté s’est entendu avec d’importants créanciers – dont BlackRock et Pimco – pour prolonger la durée et augmenter le taux d’intérêt des obligations échéant en 2024. Les créanciers fournissent également de nouveaux capitaux d’emprunt à taux d’intérêt élevé. « L’euphorie était grande au début, mais ensuite les prix ont de nouveau chuté », note Brunner. « Rescue n’est pas encore dans le sac. »
par : Anna-Maria Borse, 2 décembre 2022, © Deutsche Börse AG
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