Blackstone fait appel à un cabinet d’avocats connu pour ses litiges à enjeux élevés pour déterminer s’il peut récupérer des pertes de plus de 200 millions d’euros sur un prêt accordé au fonds de rachat rival Bain Capital.
La société américaine, estimée à 1 000 milliards de dollars, paie la facture de Pallas Partners pour évaluer si Blackstone peut intenter une action contre Bain Capital et d’autres parties concernant l’effondrement en 2020 du fabricant de pneumatiques italien Fintyre, selon des sources proches du dossier.
Le financement de Pallas, fondé par un groupe d’anciens avocats de Boies Schiller, s’inscrit dans le cadre d’une enquête plus large menée par la cellule de restructuration du cabinet de conseil Teneo, désignée par la justice pour gérer la liquidation de Fintyre.
Teneo, conseillé par Pallas, étudie la possibilité de porter plainte contre les administrateurs de Fintyre – parmi lesquels figurent des dirigeants de Bain Capital – pour leurs actions ayant précédé l’insolvabilité de l’entreprise, a déclaré l’une des sources.
Le fait que deux des plus grands noms de Wall Street soient désormais impliqués dans un conflit met en évidence les tensions qui peuvent surgir entre les fonds de prêt privés et les sociétés de rachat dont ils financent les transactions.
Il montre également les risques liés à l’investissement dans le crédit privé, une classe d’actifs de 1 500 milliards de dollars que certains acteurs du marché ont saluée comme un moyen presque sans risque de gagner de l’argent.
Le fondateur et président de Blackstone, Stephen Schwarzman, a déclaré le mois dernier que les prêts à certaines entreprises pourraient générer des rendements à deux chiffres « sans pratiquement aucune perspective de perte », a rapporté le Financial Times. Des sociétés comme Apollo, KKR et Carlyle se sont également de plus en plus concentrées sur le crédit, s’éloignant ainsi des rachats par emprunt qui constituaient auparavant leur principale priorité.
Blackstone n’a cependant pas encore récupéré la moindre partie des plus de 200 millions d’euros qu’elle a prêtés à Fintyre et risque de subir des pertes totales si elle n’est pas en mesure de le faire par le biais d’une action en justice.
Bain Capital a acquis Fintyre en mars 2017 dans le but d’en faire le plus grand groupe de pneumatiques du continent. Blackstone a fourni plus de 200 millions d’euros de financement par emprunt pour la transaction.
Une combinaison de capitaux propres de Bain et de dette de Blackstone était censée dynamiser la croissance de Fintyre en l’aidant à acquérir d’autres activités à travers l’Europe.
Le plan a fonctionné au début. En 2019, les acquisitions de La Genovese Gomme, basée en Sardaigne, et de l’entreprise allemande Reifen Krieg avaient doublé les revenus pour atteindre près de 900 millions d’euros, selon les documents de la société indiquant que Fintyre était en bonne santé financière.
« Les administrateurs ont considéré qu’il était peu probable qu’il y ait des violations des clauses financières contenues dans l’accord de crédit senior et l’obligation obligataire dans les 12 mois à compter de la date de signature des états financiers », a écrit la société dans les comptes publiés en octobre. 2019.
L’effondrement de Fintyre moins d’un an plus tard a été une surprise pour les prêteurs, qui ont généralement la possibilité de fournir un financement de sauvetage pour maintenir à flot une entreprise en difficulté et en récupérer les clés.
La disparition du groupe pneumatique a anéanti l’investissement de Bain, un phénomène assez courant dans le monde du capital-investissement, où les pertes sur une transaction peuvent être compensées par des gains ailleurs dans leurs portefeuilles.
Plus problématique encore, la branche crédit de Blackstone devait 230 millions d’euros à une société actuellement en liquidation. Les perspectives de récupérer l’argent ont été encore plus réduites par le fait que Blackstone se tenait derrière un autre groupe de créanciers qui devait 65 millions d’euros.
Contrairement aux investisseurs en actions, les fonds de crédit gagnent généralement de l’argent grâce à un retour contractuel sur l’argent qu’ils ont prêté. Mais s’ils subissent une perte, il est beaucoup plus difficile de récupérer l’argent, car il n’y a généralement pas beaucoup d’avantages à prêter directement au-delà du remboursement du prêt avec intérêts.
Les pertes subies par Blackstone et la perception au sein de sa haute direction que Bain n’avait pas fait preuve de transparence dans la période précédant l’insolvabilité ont conduit les dirigeants de Blackstone à se plaindre auprès de Bain Capital, selon des sources proches du dossier.
Cela a également conduit à des tensions entre les dirigeants de l’activité de prêt européenne de Blackstone et l’unité de capital-investissement de Bain, ont déclaré certaines sources.
Trois ans après la faillite de l’entreprise, Blackstone tente toujours de récupérer son investissement.
Le groupe de créanciers classé devant Blackstone a reçu un paiement de 1,4 million de livres sterling en juin, ce qui lui laisse plus de 50 millions de livres sterling à court.
Les liquidateurs et Pallas s’efforcent toujours « d’évaluer s’il existe des questions susceptibles de conduire à un recouvrement au profit des créanciers, telles que des réclamations potentielles qui pourraient être intentées contre des parties liées à la société ou ayant eu des relations antérieures avec celle-ci ». les liquidateurs ont écrit.
Fondé en 2022, Pallas travaille sur des litiges très médiatisés et représente actuellement deux groupes d’obligataires du Crédit Suisse qui ont été anéantis par le rachat de la banque par l’UBS en mars.
Blackstone a remodelé sa branche crédit en l’éloignant de certaines des transactions les plus risquées qui ont fait sa renommée. Depuis l’accord Fintyre, les deux responsables du crédit européen ont quitté le groupe.
La société a récemment fusionné son unité de crédit avec son activité d’assurance, le vétéran du crédit de Blackstone, Dwight Scott, devenant président de la nouvelle division.
En juin de cette année, le fonds qui a réalisé l’opération Fintyre avait généré un taux de rendement interne de 2 pour cent, selon un dossier de Blackstone.
Blackstone, Bain Capital, Pallas et Teneo ont tous refusé de commenter.