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Blackstone a augmenté son rythme d’investissement à un niveau record de deux ans au deuxième trimestre, alors que le plus grand gestionnaire d’actifs alternatifs au monde se préparait à ce que la Réserve fédérale américaine commence à réduire les taux d’intérêt.
Le directeur du groupe d’investissement privé basé à New York a déclaré au Financial Times qu’il y avait des signes de ralentissement de l’inflation dans l’ensemble de son portefeuille, y compris dans son activité immobilière géante de 336 milliards de dollars.
« La Fed a et aura la possibilité de réduire ses taux », a déclaré Jonathan Gray, président de Blackstone. « Leur remède a porté ses fruits. »
Blackstone a déployé 33,7 milliards de dollars au cours du trimestre et a engagé 19,1 milliards de dollars supplémentaires dans de nouveaux investissements, sa période de trois mois la plus active depuis 2022. Gray a déclaré que la hausse des transactions reflétait « notre décision d’investir avant le feu vert, avant que la Fed ne réduise ses taux ».
S’exprimant alors que le groupe rapportait une augmentation de 3 % d’une année sur l’autre des bénéfices distribuables – un indicateur des flux de trésorerie – légèrement inférieure aux estimations des analystes, Gray a déclaré qu’il pensait que la banque centrale américaine aurait bientôt l’occasion d’assouplir sa politique monétaire à mesure que l’inflation et le marché du travail se refroidissaient.
« Les pressions salariales ont diminué et lorsque nous interrogeons nos entreprises, elles nous disent qu’il est beaucoup plus facile d’embaucher », a-t-il noté. Dans son portefeuille immobilier, les loyers augmentent plus lentement que ne le suggèrent les données gouvernementales, a-t-il ajouté, ce qui se reflétera à terme dans les données officielles sur l’inflation utilisées par la Fed pour fixer les taux.
Les investisseurs parient que la Fed réduira ses taux d’un demi-point de pourcentage cette année, après 12 mois durant lesquels les décideurs politiques ont maintenu les taux d’intérêt entre 5,25 et 5,5 %.
La campagne de la banque centrale visant à maîtriser l’inflation a eu des répercussions sur les marchés depuis qu’elle a commencé à relever ses taux en 2022, de nombreuses entreprises ayant du mal à faire face à des coûts d’emprunt plus élevés.
La valorisation de nombreuses entreprises a également été ébranlée, notamment celles détenues par des sociétés de capital-investissement. Les opérations de rachat ont été limitées et les groupes de rachat, peu enclins à subir des pertes sur les entreprises qu’ils ont achetées, se retrouvent aujourd’hui avec des montants records d’investissements invendus.
Gray a déclaré que Blackstone souhaitait continuer à investir de l’argent dans de nouveaux investissements, d’autant plus que les valorisations n’étaient plus aussi élevées qu’elles l’étaient en 2021 et début 2022. Les enchères pour les entreprises ne sont « pas aussi animées » qu’elles l’étaient avant que la Fed ne lance son cycle de hausse des taux, a-t-il ajouté.
« Votre prix d’achat est permanent », a-t-il déclaré. « Votre coût d’emprunt est temporaire. Tant que le coût d’emprunt est plus élevé, vous déployez plus efficacement votre capital. »
Blackstone a commencé à se retirer de certains de ses investissements, même si Gray a noté que les soi-disant réalisations étaient « encore bien en deçà de ce qu’elles étaient avant la forte hausse des taux ».
La société a vendu 23,5 milliards de dollars d’investissements au cours du trimestre, contre 17,2 milliards de dollars un an plus tôt. Ce chiffre a été stimulé par sa division crédit et assurance en pleine croissance, qui a représenté les deux cinquièmes de ses sorties au cours de la période.
La reprise des transactions après 18 mois de stagnation a été soulignée à plusieurs reprises par les dirigeants de Wall Street cette semaine, alors que les banques d’investissement ont annoncé certains de leurs meilleurs résultats depuis des années. Certains banquiers s’attendent à ce que les transactions augmentent si l’ancien président Donald Trump remporte les élections américaines.
« L’approche antitrust sera probablement très différente de ce que nous voyons aujourd’hui si l’administration était dirigée par un républicain », a déclaré Gray lorsqu’on l’a interrogé sur l’impact d’une éventuelle victoire républicaine à la présidence et au Congrès en novembre.
« Et je pense que si vous parlez aux banques d’investissement, le coût du capital a évidemment été un obstacle au volume des transactions, le marché des introductions en bourse a été un obstacle, mais l’approche antitrust a également ralenti les choses.
Gray a également signalé que l’environnement de collecte de fonds commençait à s’améliorer. Blackstone a comptabilisé 39,4 milliards de dollars d’entrées de capitaux au cours du trimestre, augmentant ses actifs sous gestion de 7 % à 1 100 milliards de dollars.
« Le ton s’améliore du côté des investisseurs institutionnels », a-t-il déclaré. Les facteurs qui avaient poussé les investisseurs à réduire leurs allocations aux capitaux privés ont diminué, et une plus grande partie de leurs investissements ont commencé à se concrétiser, a ajouté M. Gray.