Le fabricant traditionnel de sandales Birkenstock a connu une débâcle lors de son introduction en bourse très attendue à New York. Les investisseurs ont laissé les actions chuter de près de 13 pour cent en dessous du prix d’émission le premier jour de cotation. Les entreprises attachent généralement de l’importance à trouver un prix auquel il y a un plus significatif au début de la négociation. Dans le cas de Birkenstock, cela s’est complètement mal passé.
Mercredi, le premier prix était de 41 dollars, soit plus de dix pour cent en dessous du prix d’émission. Après cela, la situation a encore empiré : à la clôture de la bourse, l’action coûtait près de 12,6 % de moins, à 40,20 dollars. Cela donne à Birkenstock une valorisation de 7,55 milliards de dollars. Après les heures d’ouverture, le prix a encore baissé à 39,66 $.
Comment cela pourrait-il arriver?
Birkenstock et son principal propriétaire L Catterton étaient-ils trop gourmands en prix ou ont-ils mal évalué la demande ? Bien entendu, le climat des introductions en bourse, notamment dans le secteur de la mode, n’est pas des meilleurs, notamment en raison des préoccupations économiques et du resserrement des budgets des consommateurs. Mais lorsque le concepteur de puces Arm a été rendu public il y a quatre semaines, ses actions ont bondi d’un cinquième, même si elles ont depuis reculé par rapport à leurs plus hauts. Et contrairement à de nombreuses entreprises non rentables dont les cours ont grimpé lors de leur introduction en bourse, Birkenstock peut se targuer d’une activité solide et réalise des bénéfices.
Birkenstock avait déjà fixé le prix d’émission à 46 dollars, de manière plutôt conservatrice, au milieu de la fourchette précédemment fixée de 44 à 49 dollars. Mais c’en était trop pour les investisseurs. Selon la chaîne de télévision économique CNBC, au moins certains d’entre eux n’aimaient pas le fait que l’évaluation soit basée sur le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissements (Ebitda) et non sur le bénéfice net.
Même si les actions terminent très rarement la première journée sur une perte, Birkenstock n’est pas un cas isolé. Un incident similaire est arrivé à la société de covoiturage Uber en mai 2019, par exemple, dont les actions ont fait leurs débuts en bourse à sept pour cent de moins que le prix d’émission de 45 dollars. Le prix s’est ensuite redressé. Et les actions du service de livraison Instacart, qui a démarré avec une hausse il y a quelques semaines à peine, sont désormais 20 % inférieures au prix d’émission.
Le placement d’actions a permis de lever près de 1,4 milliard d’euros
Le placement d’actions Birkenstock a permis de récolter près de 1,5 milliard de dollars (environ 1,4 milliard d’euros). Environ les deux tiers de cette somme reviennent au principal propriétaire L Catterton, lié au groupe de luxe LVMH et à son patron milliardaire Bernard Arnault. Birkenstock souhaite utiliser sa part du produit de l’introduction en bourse pour réduire sa dette. Après les débuts en bourse, le patron de l’entreprise, Oliver Reichert, a souligné que Birkenstock se concentrait sur une croissance durable à long terme. L Catterton gardera le contrôle même après l’introduction en bourse.
Les origines de Birkenstock, dont le siège est à Linz am Rhein en Rhénanie-Palatinat, remontent à 1774. Il y a près de 250 ans, le cordonnier Johannes Birkenstock a jeté les bases d’une « dynastie de cordonniers », selon l’entreprise. L’entreprise se décrit comme « l’inventeur de la semelle intérieure ». Les sandales ont depuis longtemps rompu avec leur ancienne image de pantoufles écologiques et sont devenues ces dernières années un accessoire de mode de plus en plus important, notamment grâce à des collaborations avec des marques haut de gamme telles que Dior et Manolo Blahnik.
Au cours du premier semestre de l’exercice en cours, qui s’est terminé fin mars, Birkenstock a augmenté son chiffre d’affaires de 18,7 pour cent, à environ 644,2 millions d’euros. En fin de compte, il reste un bénéfice de 40,2 millions d’euros, après environ 73,5 millions d’euros un an plus tôt. Cette baisse s’explique principalement par des taux de change défavorables. Birkenstock a clôturé le dernier exercice avec un chiffre d’affaires de 1,24 milliard d’euros et un bénéfice de 187 millions d’euros. (dpa)