Les débuts en bourse de Coinbase il y a un an ont été un succès retentissant. La performance des prix de la plus grande plateforme de trading de crypto-monnaie américaine a dépassé toutes les attentes. Après une journée de négociation sur la bourse technologique Nasdaq, Coinbase valait 85 milliards de dollars, à l’époque 71 milliards d’euros, soit plus de 30% de plus que prévu la veille.
L’entreprise avait le vent en poupe. Pendant la crise corona, le trading de crypto et la valeur de la crypto-monnaie la plus échangée, le bitcoin, ont grimpé en flèche. Coinbase, qui gagne un petit pourcentage sur chaque transaction sur sa plateforme, a doublé ses revenus pour atteindre 1,14 milliard de dollars en 2020. Il a réalisé plus de 320 millions de dollars de bénéfices. Le bitcoin a culminé autour de l’introduction en bourse à plus de 63 000 dollars.
L’échange de crypto a dépassé toutes les attentes l’année dernière, avec des revenus presque sept fois à 7,35 milliards de dollars et des bénéfices décuplés pour atteindre 3,6 milliards de dollars. Coinbase, qui compte désormais 89 millions d’utilisateurs dans plus d’une centaine de pays, a bénéficié du commerce massif de toutes sortes de cryptos, en plus du bitcoin, y compris l’ethereum et le tether. Ce commerce a continué de croître en raison des fortes fluctuations de valeur de toutes ces monnaies numériques.
Mais l’engouement pour la crypto risque de se poursuivre vivement, le prix de Coinbase étant tout aussi volatil que celui des crypto-monnaies qu’il négocie. Depuis l’introduction en bourse, la valeur de l’action a chuté de plus de 40 %. La rechute est-elle temporaire ou y a-t-il plus?
Owen Lau, analyste à la banque d’investissement américaine Oppenheimer, est dans le premier camp. «Coinbase est une entreprise technologique émergente et son action est une aubaine pour les investisseurs à long terme. La baisse des prix est en grande partie causée par la baisse du bitcoin. Cela ne reflète pas les flux de trésorerie et les rendements à long terme attendus de l’entreprise. »
La relation entre le prix Coinbase et le prix du bitcoin est un point d’attention, dit Lau. «Je pense qu’ils devraient avoir une certaine corrélation, mais pas si grande. Cela montre principalement le stade précoce dans lequel se trouve encore cette classe d’actifs émergente. Il s’attend à ce que la cohésion diminue à mesure que Coinbase parvient à monétiser d’autres services au-delà du commerce des crypto-monnaies.
Ce qui ne contribue pas à ce découplage, c’est que Coinbase lui-même a récemment acheté de grosses sommes de bitcoin et d’autres crypto-monnaies. En août, c’était 500 millions de dollars, et récemment 350 millions de plus. La société le fait parce que, a blogué Coinbase en août, elle dit croire en «l’économie de la cryptographie, dans laquelle les transactions économiques à l’avenir seront basées sur des actifs cryptographiques». Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a tweeté le même jour qu’il souhaitait investir 10% de tous les bénéfices dans les cryptos. Il s’attend à ce que ce pourcentage augmente « à mesure que la crypto-économie mûrit ».
Il existe encore des risques dans cette direction, explique Teunis Brosens, spécialiste des crypto-monnaies chez ING. Selon lui, les « décideurs de règles » exercent une pression croissante sur les sociétés de cryptographie pour mieux se conformer aux lois et réglementations, protéger les investisseurs et prévenir le blanchiment d’argent. « Cela entraînera beaucoup de coûts et entraînera une baisse des marges bénéficiaires. Grandir coûte de l’argent.
Cela ne veut pas dire que Coinbase reste l’un des lieux de trading de crypto les plus populaires, selon Brosens. «La crypto est une industrie turbulente. Comparez-le aux années 90, lorsque les moteurs de recherche comme Altavista, Lycos et Ilse étaient gros, mais que Google restait. Les meilleurs joueurs d’aujourd’hui peuvent être les perdants de demain. »
Une version de cet article est également parue dans NRC le matin du 7 mars 2022