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Bausch + Lomb, l’un des plus grands fournisseurs de lentilles de contact au monde, étudie une vente comme moyen de sortir d’une séparation compliquée de sa société mère lourdement endettée, à laquelle s’opposent des prêteurs, dont Apollo Global Management.
L’activité de soins oculaires, issue de la scission de Bausch Health, anciennement connue sous le nom de Valeant, en 2020, travaille avec des conseillers de Goldman Sachs pour tester l’intérêt d’acheteurs potentiels, ont déclaré des sources proches du dossier. Bausch + Lomb est susceptible de susciter l’intérêt de groupes de capital-investissement, ont-elles ajouté.
Le prix de vente cible n’a pas pu être déterminé, mais la valeur d’entreprise de Bausch + Lomb, dette comprise, s’élevait à un peu plus de 10 milliards de dollars, sur la base du cours de son action à la clôture du marché vendredi.
La vente de l’entreprise serait probablement réalisée à un prix bien supérieur à la valorisation actuelle, car l’activité de Bausch + Lomb se porte bien, ont indiqué les sources, ajoutant que le processus de vente pourrait ne pas aboutir à une transaction. Le directeur général de Bausch + Lomb, Brent Saunders, est un négociateur bien connu qui a supervisé la vente d’Allergan à AbbVie pour 63 milliards de dollars.
Bausch Health a conservé une participation de 88 % dans la filiale de soins oculaires après l’introduction en bourse du groupe en 2022. Mais il prévoyait de se débarrasser du reste des actions en concluant un accord avec ses investisseurs pour échanger des actions Bausch Health contre des actions Bausch + Lomb.
Mais le processus a été entravé par des doutes sur la solvabilité de la société mère après la séparation de sa filiale génératrice de revenus, en raison de l’énorme dette de Bausch Health. Bausch Health aurait dû passer un test de solvabilité pour que toute scission soit approuvée.
Après une série d’acquisitions, Bausch Health a accumulé une dette de 21 milliards de dollars, dont près de 10 milliards de dollars arriveront à échéance d’ici la fin de 2027. Un groupe de créanciers de Bausch Health, dont Apollo Global Management, Elliott Management et GoldenTree Asset Management, avaient exprimé des inquiétudes quant à une scission de l’activité de soins oculaires en raison de l’impact qu’elle aurait sur le bilan de la société mère.
Les principaux actionnaires de Bausch Health, les fonds gérés par Carl Icahn et Paulson & Co, le fonds de John Paulson, avaient soutenu la réalisation d’une scission car cela leur donnerait une participation importante dans le secteur plus rentable des soins oculaires.
Une vente à un fonds de capital-investissement pourrait potentiellement trouver une issue à l’impasse, permettant à Bausch Health de régler une partie de ses dettes avec le produit de la vente et satisfaisant Icahn et Paulson, qui sont tous deux représentés au conseil d’administration de la société mère ainsi que de sa filiale.
Bausch + Lomb a déclaré : « Nous ne commentons pas les rumeurs et les spéculations. » Goldman Sachs a également refusé de commenter.
Bausch + Lomb devrait générer 4,7 milliards de dollars de chiffre d’affaires et près de 860 millions de dollars de bénéfices ajustés avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissements cette année. Près des trois cinquièmes des revenus de Bausch + Lomb proviennent de ses activités de lentilles de contact et de médicaments pour les yeux. L’entreprise vend également du matériel chirurgical utilisé par les ophtalmologues.
Avant son introduction en bourse en 2022, Bausch + Lomb avait suscité l’intérêt de groupes de capital-investissement, mais avait décidé de procéder à une cotation de l’unité, estimant que cela permettrait de dégager davantage de valeur. Mais la performance de l’action a été décevante : la valeur d’entreprise de l’entreprise s’élevait à 10 milliards de dollars à la clôture du marché vendredi, soit à peine plus que les 8,7 milliards de dollars payés par Bausch Health pour l’entreprise en 2013.
En plus de son important endettement, Bausch Health est confronté à l’incertitude alors que son médicament phare – Xifaxan, un médicament gastro-intestinal utilisé pour traiter des maladies telles que le syndrome du côlon irritable – devrait arriver à expiration d’ici 2029. La valeur marchande de Bausch Health est tombée à seulement 2,2 milliards de dollars alors que les craintes concernant sa solvabilité grandissent et que la société est empêtrée dans des batailles juridiques concernant le brevet de Xifaxan.