Les régulateurs de la Banque d’Angleterre ont mis en garde les prêteurs contre le «jeu des règles» avec des transactions d’arbitrage de capital via leurs régimes de retraite, une décision largement dirigée contre Barclays, qui a utilisé de telles transactions pour augmenter son niveau de capital.
Mercredi, l’Autorité de régulation prudentielle a publié un déclaration fortement formulée critiquant le recours aux « opérations de réduction des déficits avec leurs régimes de retraite à prestations définies structurés de manière à limiter l’impact réglementaire sur les fonds propres ».
Il a déclaré que les tactiques étaient juridiquement risquées, ainsi que « complexes, artificielles et opaques » d’une manière qui « sape le calibrage » des niveaux de capital.
« Nous attirons également l’attention des entreprises sur l’approche de la PRA . . . Nos politiques doivent être suivies « conformément à leur esprit et au résultat escompté, sans gérer l’entreprise uniquement à la lettre, ni jouer avec les règles », a ajouté le régulateur.
Bien que la déclaration ne mentionne aucune banque, des personnes proches du dossier ont déclaré que la cible principale était Barclays. Les analystes d’Autonomous et de Numis ont déclaré que c’était le seul prêteur britannique à avoir utilisé cette tactique ces dernières années.
Barclays et la PRA ont refusé de commenter.
Si la PRA exigeait que les transactions soient annulées, Barclays pourrait porter un coup de 1,25 milliard de livres sterling à son coussin de capital de base des années plus tôt que prévu, selon les analystes. Cela équivaut, après impôts, à une réduction de 30 points de base par rapport à son ratio actuel de 15,1 % de fonds propres ordinaires de catégorie 1.
L’avertissement de la PRA intervient à un moment tendu pour Barclays et le nouveau directeur général CS Venkatakrishnan, qui a remplacé Jes Staley en novembre après sa démission au milieu d’une enquête sur sa relation avec le délinquant sexuel condamné Jeffrey Epstein.
À la fin du mois dernier, le prêteur britannique a déclaré qu’il devrait rembourser 450 millions de livres sterling aux investisseurs après avoir émis par erreur 15 milliards de dollars supplémentaires de produits financiers aux États-Unis qu’il n’avait l’autorisation de le faire.
L’erreur de négociation l’a forcé à retarder un programme de rachat d’actions et fait l’objet d’une enquête par les régulateurs. Peu de temps après, l’un de ses principaux actionnaires, Capital Group, a vendu des actions d’une valeur de 900 millions de livres sterling, provoquant la chute du titre.
« C’est, une fois de plus, inutile et frustrant dans une égale mesure », a déclaré Jonathan Pierce, analyste de Numis, à propos de la campagne PRA. « Si tiré vers l’avant, cela réduirait le ratio de capital global à court terme et pourrait réduire le potentiel de rachat de Barclays en 2023. »
«Un autre coup de capital à court terme. . . n’aidera certainement pas les actions », a déclaré Christopher Cant, analyste d’Autonomous, dans un rapport.
Les transactions d’arbitrage de capital en question sont deux transactions réalisées en 2019 et 2020, totalisant 1,25 milliard de livres sterling. Les fiduciaires du Barclays Bank UK Retirement Fund ont été invités à investir dans des billets adossés à la dorure émis par une filiale pour financer le déficit des retraites, retardant l’impact sur le capital entre 2023 et 2025.
Barclays a clairement signalé les transactions et expliqué la justification dans les rapports sur les résultats.
« On ne sait pas exactement ce qui a déclenché l’action de la PRA à ce stade », a déclaré Cant d’Autonomous. « Il semble possible qu’une autre banque cherchait à refléter l’approche de Barclays avec une transaction d’arbitrage similaire, incitant un nouveau regard de la part du régulateur – si tel est le cas, nous supposons que la déclaration d’aujourd’hui entraînera un réexamen rapide. »