Baillie Gifford, l’un des plus grands investisseurs technologiques au monde, a averti que les entreprises privées à croissance rapide seraient confrontées à un bilan l’été prochain.
Et le gestionnaire d’actifs basé à Édimbourg, d’une valeur de 228 milliards de livres sterling, déclare qu’il n’est “pas prêt à abandonner la Chine”.
Peter Singlehurst, son responsable des sociétés privées, a déclaré mercredi lors d’une conférence que les cycles de marché précédents montraient qu’il y avait généralement environ 18 mois entre le pic d’euphorie du marché et le pic de fréquence des baisses.
“Cela vous amènerait à estimer que la fréquence maximale des rounds vers le bas sera au milieu de l’année prochaine”, a-t-il déclaré.
L’indice Nasdaq, très axé sur la technologie, a chuté de plus d’un tiers cette année, les investisseurs s’adaptant à un changement de régime de hausse des taux d’intérêt. Cette baisse doit encore largement se refléter sur les marchés privés et Singlehurst a déclaré que cela ne se produirait pas tant que les entreprises ne seraient pas à court de liquidités et devraient à nouveau lever des fonds à une valorisation réduite.
“Cela viendra”, a-t-il ajouté, le décrivant comme “une force gravitationnelle [that] même les meilleures entreprises privées ne pourront pas y échapper ».
Singlehurst a déclaré à l’événement Financial Times Future of Asset Management à Londres que les portefeuilles de Baillie Gifford avaient “déjà pris ce compte parce que nous évaluons toutes nos participations privées au marché”. En effet, ils sont détenus dans des fonds à prix quotidien tels que le Scottish Mortgage Investment Trust, coté au FTSE 100, et le Schiehallion Fund de 642 millions de livres sterling, qui est géré par Singlehurst.
Cette année, le cours de l’action de Scottish Mortgage a baissé de plus de 40 % et les actions du Schiehallion Fund ont baissé des deux tiers.
Baillie Gifford a réalisé son premier investissement dans une société non cotée en 2012, dans le groupe chinois d’e-commerce Alibaba, et a depuis augmenté ses investissements dans des sociétés privées.
Les investisseurs étrangers évaluent leur exposition à la Chine au milieu des mesures du président Xi Jinping pour resserrer son emprise sur le pouvoir, d’une publication de données économiques décevantes et des espoirs d’un assouplissement rapide des règles de Covid-19. Dans le passé, les détracteurs de Baillie Gifford se sont demandé s’il avait sous-estimé le risque politique d’investir dans le pays.
Singlehurst a déclaré : “Nous n’investissons pas en Chine, nous investissons dans un petit nombre d’entreprises en Chine.”
Le Schiehallion Fund détient trois sociétés privées chinoises : le propriétaire de TikTok ByteDance et deux fabricants de boissons, Jiangxiaobai et Genki Forest. Tous trois représentent des «histoires de croissance structurelle» où les mouvements de croissance macroéconomique «aideront ou entraveront à la marge», a déclaré Singlehurst.
Il a ajouté : “La question la plus pressante pour nous en Chine est de savoir si les meilleures entreprises chinoises continueront à lever des capitaux auprès d’investisseurs étrangers ?”
Historiquement, les entreprises chinoises qui ont été les chéries des investisseurs étrangers – comme Alibaba, Meituan et ByteDance – ont levé des capitaux en dollars américains, ce qui a permis aux investisseurs étrangers d’investir. “Si la prochaine génération d’entreprises commençait à lever des capitaux en renminbi, il serait beaucoup plus difficile pour les investisseurs étrangers d’accéder aux meilleures entreprises”, a déclaré Singlehurst.
Baillie Gifford n’est “pas du tout prêt à quitter la Chine”, a-t-il ajouté. “Nous voulons continuer à chercher si nous pouvons continuer à trouver de grandes entreprises, car ce seront ces poignées d’entreprises exceptionnelles qui compteront pour nous et nos clients, pas la Chine au sens large.”
La position la plus importante dans le Schiehallion Fund est l’activité fusée SpaceX d’Elon Musk. Les investisseurs se demandent si la récente acquisition du réseau social Twitter par le milliardaire détournera l’attention de ses autres sociétés telles que SpaceX et le constructeur de voitures électriques Tesla.
“S’il y a une chose pour laquelle Elon Musk a toujours été assez bon, c’est de jongler avec beaucoup d’assiettes”, a déclaré Singlehurst. “On peut dire qu’il a toujours été distrait de tout ce qu’il faisait et pourtant, il a été capable de générer des rendements pour les actionnaires sur de longues périodes malgré ces distractions.”
La “chose importante”, a-t-il ajouté, ce sont les gens autour de Musk : il y a “une excellente équipe de direction chez SpaceX qui a été incroyable du point de vue de l’exécution”.