• De nombreux actionnaires et entreprises bénéficient de programmes de rachat
• Les rachats d’actions ne sont pas toujours la meilleure solution
Si une entreprise annonce un programme de rachat d’actions, celui-ci est initialement bien accueilli en bourse. Après tout, cela témoigne de la confiance de la direction de l’entreprise dans son propre certificat d’actions. Parce que pour l’argent que les entreprises investissent dans l’achat de leurs propres actions, il n’y a apparemment pas d’opportunité d’investissement plus intéressante du point de vue de l’entreprise. Les programmes de rachat sont particulièrement répandus sur le marché des entreprises américaines, et l’environnement boursier de ces dernières années a fortement stimulé ce secteur. Cependant, les géants du DAX et les grandes entreprises européennes se sont récemment de plus en plus appuyés sur ce type de retour de liquidité à leurs actionnaires. De nombreux experts boursiers voient cette étape non seulement positivement.
Rachats d’actions : plus d’argent pour les actionnaires
Les rachats d’actions sont décidés pour diverses raisons. L’une des raisons est de maintenir le cours de l’action. Si les entreprises rachètent leurs propres actions sur le marché et les retirent, le portefeuille d’actions est réduit. Cela conduit automatiquement à une augmentation du prix de l’action – en faveur des actionnaires existants. C’est l’une des raisons les plus courantes des rachats d’actions, en particulier aux États-Unis, où la rémunération des hauts dirigeants est souvent liée à la performance du cours de l’action.
La banque américaine JPMorgan a montré par des calculs que le cours de l’action est en hausse à la suite d’un programme de rachat d’actions : Au cours de la première année suivant l’annonce du programme, les actions concernées ont augmenté de 13 % de plus que l’indice de référence.
Et il y a un autre avantage pour les actionnaires de la société : après le retrait des actions propres, le rendement du dividende pour les actionnaires restants augmente. En revanche, ceux qui se séparent de leurs actions dans le cadre d’un programme de rachat d’actions peuvent espérer une prime que l’entreprise verse sur le cours actuel de l’action. Quiconque a déjà caressé l’idée de vendre ses actions peut ainsi obtenir un prix de vente plus élevé.
Il existe essentiellement plusieurs options de la part de la société pour traiter les actions rachetées. Ils détruisent souvent les actions confisquées. Dans d’autres cas, les titres sont délivrés aux salariés, par exemple dans le cadre de programmes d’options. De cette façon, les entreprises peuvent retenir des travailleurs qualifiés – un avantage pour l’entreprise elle-même, mais aussi indirectement pour les actionnaires, qui peuvent espérer qu’une main-d’œuvre stable aura un impact positif sur le développement des affaires.
De plus, les actions rachetées sur le marché peuvent également servir de « monnaie », par exemple lorsque l’entreprise recherche des cibles de reprise appropriées. Au lieu de payer un achat supplémentaire en espèces, vous pouvez le payer en totalité ou en partie avec vos propres actions.
Un rachat d’actions peut également vous empêcher de devenir vous-même une cible d’OPA, notamment lorsqu’un candidat à l’OPA achète des actions sur le marché pour acquérir une participation significative dans l’entreprise. De plus, les entreprises ayant des programmes de rachat ont une certaine influence sur la structure de l’actionnariat, moins il y a d’actions librement négociables ou plus il y a d’actions entre les mains d’actionnaires importants fiables, moins il est probable qu’un acheteur potentiel puisse d’acquérir la majorité nécessaire des actions .
Des rachats d’actions non sans controverse
Mais quels que soient les effets positifs que peut avoir un rachat d’actions propres pour les entreprises et les actionnaires, les groupes de protection des actionnaires ne sont pas entièrement favorables aux rachats d’actions. De telles mesures sont assez controversées parmi de nombreux experts, et le scepticisme est au moins de mise de la part des actionnaires lorsqu’il s’agit de rachats d’actions.
Parce que le rapatriement du capital excédentaire de cette manière signifie également qu’il n’y a apparemment pas d’alternative de placement valable pour les liquidités de l’entreprise. Dans ce contexte, la question se pose au moins de savoir si la direction a d’autres idées prospectives pour l’entreprise. Après tout, le capital excédentaire pourrait également être investi dans la recherche et le développement pour maintenir la compétitivité de l’entreprise ou pour étendre une éventuelle avance sur la concurrence. Si la direction décide plutôt de distribuer aux actionnaires plutôt qu’au développement opérationnel, cela peut se faire au détriment de l’entreprise à moyen et long terme.
De plus, l’argent manquant au rachat d’actions pourrait également manquer ailleurs et éventuellement mettre en péril les ambitions de croissance du groupe. Cela aussi ne deviendra probablement perceptible qu’à moyen ou long terme, mais pourra alors avoir des conséquences décisives sur la situation concurrentielle.
De plus, l’entreprise peut ne pas être en mesure de se rabattre sur un coussin financier en temps de crise, une expérience que de nombreuses entreprises ont dû faire dans le cadre de la pandémie de corona, lorsque les affaires se sont soudainement effondrées massivement. Mais non seulement un événement exceptionnel comme le COVID-19 peut paralyser l’activité, une dépendance vis-à-vis des fournisseurs, une défaillance du client ou divers autres événements pourraient également mettre le groupe en difficulté de liquidité. S’il a ensuite investi son argent dans des rachats d’actions, il peut y avoir de lourdes pertes qui mettent en péril le développement de l’entreprise.
Autre danger possible : de nombreuses grandes entreprises ont financé leurs rachats d’actions par des capitaux d’emprunt ces dernières années. L’environnement de taux d’intérêt bas a rendu moins coûteux pour les entreprises de lever des capitaux frais pour leurs programmes de rachat d’actions que d’utiliser les liquidités existantes. Dans le pire des cas, à savoir lorsque les affaires ne marchent pas bien, cela peut entraîner des difficultés financières, car les intérêts des prêts doivent être remboursés. Si le capital fait alors défaut, l’entreprise peut être à risque.
Jeter un regard différencié sur les avantages et les inconvénients des rachats d’actions
Toute personne qui apporte ses actions dans le cadre d’un programme de rachat d’actions a des avantages à première vue, car elle peut bénéficier d’une éventuelle prime sur le cours de l’action. Dans le même temps, cependant, les investisseurs perdent le droit au paiement de leur dividende et perdent également leurs droits de vote et la possibilité de continuer à participer au développement de l’entreprise et du cours de l’action. Les investisseurs qui vendent leurs actions dans le cadre de programmes de rachat devraient idéalement avoir déjà envisagé de vendre les actions au préalable. Une rentrée dans la valeur est généralement plus chère qu’avant.
Celui qui n’apporte pas ses actions entre-temps conserve le dividende et les droits de vote, mais ne peut en revanche pas bénéficier d’une éventuelle prime et fera moins bien en termes de rendement que les vendeurs des actions.
De plus, le cours de l’action remonte généralement après un programme de rachat d’actions, mais si le programme a été utilisé exclusivement pour maintenir le cours, par exemple parce qu’une prime de gestion était liée au succès de l’action, les cours peuvent aussi rebaisser par la suite. En particulier, si les rachats visent à détourner l’attention d’éventuels problèmes commerciaux ou si une prise de contrôle par un tiers qui peut être positive pour l’entreprise doit être évitée de cette manière, les actionnaires existants peuvent fermer les yeux.
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