Avant la saison des résultats : voici pourquoi les marchés boursiers américains pourraient chuter

• Deutsche Bank : une pause dans les rachats d’actions pourrait peser sur les marchés boursiers américains
• Après le rallye, l’air se raréfie – certains facteurs suggèrent un déclin
• Prises de bénéfices parfois importantes sur le titre NVIDIA : une volatilité plus élevée à venir ?

Comme cela a souvent été le cas lors des récents marchés haussiers, ce sont principalement les poids lourds du marché boursier de Wall Street qui ont été à l’origine de la reprise boursière internationale. Les bénéfices accumulés depuis le début de l’année sont particulièrement impressionnants, notamment pour l’indice technologique américain NASDAQ Composite (+21,16%). Mais l’indice S&P 500 à l’échelle du marché (plus 16,08 %) n’est guère inférieur (au 28 juin 2024). Ce sont principalement les mégacapitalisations technologiques désormais très pondérées telles que NVIDIA, Microsoft et Alphabet qui ont contribué en grande partie à la hausse des prix.

Après un bon premier semestre : correction à venir ?

Les experts discutent désormais de plus en plus de la question de savoir si les investisseurs ont fait preuve d’une trop grande intention en achetant des actions au premier semestre et si les marchés boursiers sont au bord d’une correction, voire d’un krach. Une étude récemment publiée par la Deutsche Bank met également en garde contre des attentes trop exubérantes et identifie un certain nombre de facteurs qui pourraient, au moins à court terme, provoquer des mouvements à la baisse sur les marchés boursiers, notamment à Wall Street.

Période de blocage des rachats d’actions comme stress test ?

Les stratèges de marché de Deutsche Bank voient la principale raison de la baisse imminente des prix dans la période de « black-out » sur les rachats d’actions précédant la période de publication des résultats. Parag Thatte et Binky Chadha ont noté dans une note récente que les rachats d’actions importants diminueraient temporairement. « Les rachats importants, d’un taux annuel de mille milliards de dollars, continueront d’être soutenus par de solides bénéfices. Cependant, à court terme, les rachats discrétionnaires (ceux effectués par la direction) diminueront à mesure que les entreprises feront faillite avant la publication des résultats du deuxième trimestre », MarketWatch citations de l’analyse de Thatte et Chadha.

Les entreprises doivent observer une période de blocage avant de publier leurs résultats du deuxième trimestre. Cette période d’interdiction, qui intervient avant l’annonce des résultats, pourrait perturber la dynamique qui a récemment propulsé le S&P 500 et le NASDAQ Composite vers des sommets historiques, selon l’étude de la Deutsche Bank.

Effets négatifs des périodes d’interdiction

Les stratèges estiment que d’ici la fin de la semaine prochaine – vers le 10 juillet – les sociétés représentant près de la moitié de la capitalisation boursière du S&P 500 seront touchées par des périodes d’interdiction. Les sociétés cotées en bourse appliquent souvent une politique d’interdiction qui restreint les opérations boursières afin d’empêcher les délits d’initiés deux semaines avant la fin du trimestre et dure jusqu’à un jour ou deux après la publication des résultats.

Dans un passé récent, ces périodes d’interdiction ont eu un impact significatif sur le développement du marché, comme le souligne l’analyse. Par exemple, l’indice S&P 500 a connu un léger recul en avril, au cours de la période d’interdiction qui a précédé la saison des résultats du premier trimestre. À cette époque, les stratèges de Deutsche Bank avaient déjà mis en garde contre un ralentissement saisonnier des flux d’actions et une réduction temporaire des rachats, laissant le marché vulnérable aux chocs baissiers.

Les marchés boursiers en surchauffe ?

De plus, les conditions actuelles du marché montrent une augmentation significative des positions longues en bourse, qui se situent désormais au 95e percentile de la fourchette à long terme. Ce positionnement dépasse légèrement le niveau qu’implique la croissance des bénéfices et coïncide avec des déceptions macroéconomiques plus fréquentes, contrairement aux données positives surprises d’avril. Les stratèges de Deutsche Bank estiment que le marché devrait connaître une nouvelle pause, soulignant trois problèmes : une forte augmentation du positionnement technologique, mais peu portée par les acteurs, des entrées excessives d’actions en raison d’un appétit pour le risque croissant et une réduction temporaire de l’exposition aux actions lors des rachats pendant les périodes d’interdiction.

Bien que le S&P 500 et le NASDAQ Composite aient atteint des niveaux records ces derniers temps, ils ont subi de légers revers la semaine dernière, notamment en raison de l’affaiblissement des actions du vainqueur de l’IA NVIDIA. Malgré une reprise ultérieure, ces évolutions laissent entrevoir une volatilité potentiellement croissante à mesure que les entreprises entrent dans des périodes d’interdiction et publient leurs résultats du deuxième trimestre.

Selon les analystes de Deutsche Bank, il est pour le moins douteux que la reprise se poursuive à un rythme aussi rapide au cours du second semestre de l’année boursière 2024. Mais l’étude apporte également des nouvelles positives pour les haussiers : les stratèges de marché de Deutsche Bank ne s’attendent pas à un violent krach sur les marchés boursiers internationaux. Cela la met en relation avec l’expert du marché Mark Hulbert, qui ne voit aucun risque général de krach malgré les excès de valorisation des actions individuelles.

Equipe éditoriale finanzen.net

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