L’année pandémique de Bill Hwang ne semblait pas inclure beaucoup de temps pour la cuisson du pain au levain. Les autorités fédérales américaines ont arrêté et accusé Hwang, le fondateur d’Archegos Capital Management, d’avoir exécuté un vaste stratagème pour manipuler les actions détenues par son fonds.
Le family office a utilisé des transactions de « swaps basés sur la sécurité » et un effet de levier fourni par les banques de Wall Street. Il a accumulé d’énormes positions dans des actions telles que ViacomCBS, Discovery et certaines sociétés chinoises cotées en Amérique.
Lorsque ces transactions ont chuté en mars 2021, Archegos a fait faillite et les contreparties bancaires ont subi des milliards de pertes. Selon les accusations, en mars 2020, Archegos disposait de 1,6 milliard de dollars de capital investi et de 10,2 milliards de dollars d’expositions brutes. Ces chiffres ont explosé à 36 milliards de dollars et 160 milliards de dollars, respectivement juste avant l’effondrement d’Archegos fin mars 2021.
Parmi les victimes de Hwang, selon les plaintes pénales et civiles, figurent les banques de Wall Street qu’Archegos a trompées concernant sa liquidité et ses positions commerciales. L’avocat de Hwang a déclaré qu’il était entièrement innocent de tout acte répréhensible.
La débâcle a inspiré des appels à une meilleure divulgation des avoirs en swaps. Ceux-ci évitent actuellement les règles strictes qui s’appliquent aux actions ordinaires. La Securities and Exchange Commission des États-Unis poursuit sa réforme.
Les banques ont pris la chaleur appropriée des parties prenantes et des commentateurs pour être la proie d’Archegos. Mais les documents déposés par les autorités américaines indiquent que les contreparties de Hwang ont été menties effrontément lorsqu’elles ont tenté d’exiger plus de capital ou de renforcer la surveillance. Il est clair qu’ils auraient dû en faire plus. Les licenciements ultérieurs et les saisies de bonus devraient motiver les prime brokers.
Ce qui ne changera pas, c’est que l’exécution des transactions et les prêts aux clients sont tout simplement ce que font les banques. Le contrôle ultime d’un mauvais comportement est, premièrement, le risque de perdre une fortune – Hwang est susceptible d’avoir été anéanti financièrement. La seconde est l’application de la loi qui vous tient responsable.
La chute d’Archegos a été déclenchée par des mouvements ordinaires du marché qui ont déclenché une réaction en chaîne. Il est difficile d’imaginer que Hwang ait jamais pu organiser un atterrissage en douceur où les appels de marge en cascade n’ont pas submergé la modeste liquidité d’Archegos. Maintenant, il fait face aux conséquences de son passe-temps risqué en cas de pandémie. Les prime brokers doivent quant à eux s’accommoder de la visibilité publique qu’ils détestent.
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