Nous avons beaucoup écrit sur le carnage shitco, comment il a même infecté Big Tech et les dommages qu’il a infligés aux jockeys stonk de croissance comme Cathie Wood et Chase Coleman. Mais certaines personnes l’adorent en ce moment.
Prenez AQR Capital Management, le groupe d’investissement dirigé par Fan de Captain Americaancien protégé de Gene Fama et Twitter en colère à plein temps Clifford Asness.
Malgré un saccage en ligne hilarant et furieux contre le London Metal Exchange plus tôt cette année, Cliff semble avoir une assez belle année 2022, qui résume un changement de régime sur les marchés qui sera le bienvenu pour de nombreux investisseurs frustrés.
– Clifford Asness (@CliffordAsness) 6 mai 2022
FT Alphaville apprend que le fonds Absolute Return d’AQR – sa stratégie la plus ancienne et la plus large qui englobe de nombreux autres fonds – a encore gagné 8,3% après les frais en avril, portant ses gains depuis le début de l’année à 29,7%. Cela vient après un gain de 16,8% en 2021. Une multitude de ses autres fonds se portent également bien, malgré le désordre actuel du marché.
Bien qu’il n’y ait aucun signe que le succès adoucit Asness quoi que ce soit, ça doit être incroyablement bienvenu. Après avoir connu une croissance massive grâce à l’intérêt croissant pour l’investissement quantitatif à la suite de la crise financière, les choses sont devenues « significativement merdiques » pour AQR à partir de la mi-2018 environ. (Divulgation complète, Cet article presque parfaitement cochée.)
Les actifs sous gestion d’AQR se sont inversés, passant d’un pic d’environ 226 milliards de dollars en 2018 à moins de 140 milliards de dollars l’année dernière. Plusieurs séries de suppressions d’emplois ont suivi. Le bras d’investissement à revenu fixe long uniquement lancé en 2014 a été supprimé l’année dernière, et une demi-douzaine des principaux partenaires d’AQR ont quitté ou ont été largués.
L’AQR reste sous pression, les actifs sous gestion chutant encore à 117 milliards de dollars fin mars, selon des personnes proches du dossier. Mais au moins, les performances ont sensiblement augmenté.
Le fonds d’actions neutre au marché d’AQR a gagné 7 % supplémentaires pour porter son rendement net de frais à 19,5 % pour l’année. Une stratégie similaire avec une plus forte inclinaison des actions de valeur a rapporté 35% jusqu’à présent en 2022. Le fonds d’actions long-short d’AQR a augmenté de 14,4%, son fonds macro mondial a rapporté 21% et la stratégie AQR Managed Futures a gagné 26,7%. pour cent.
FTAV peut deviner le secret de cette renaissance : une décision initialement presque terminale de « pécher un peu » et d’incliner certaines de ses stratégies vers les actions de valeur en novembre 2019. Oups.
Lorsque la pandémie a presque immédiatement aggravé une mauvaise série déjà record de plusieurs siècles pour les actions de valeur, cela ressemblait à une erreur cataclysmique. Mais aujourd’hui, cela aide probablement à expliquer pourquoi AQR se porte bien malgré des marchés difficiles.
Comme le montre le graphique ci-dessus, le revers de la renaissance de la valeur est l’effondrement des actions de croissance, après avoir complètement dominé le marché haussier post-crise financière.
Nous assistons actuellement à un changement radical de régime dans ce qui fonctionne sur les marchés, déclenché par la résurgence de l’inflation et le début du resserrement de la politique monétaire par les banques centrales. Le meilleur exemple de la brutalité du changement est Tiger Global de Chase Coleman.
Il y a un an, il était adulé après avoir gagné plus de 10 milliards de dollars en 2020, ce qui en faisait le fonds spéculatif le plus rentable du secteur selon LCH Investments. Coleman aurait a personnellement rapporté 2,5 milliards de dollars cette année-là. Institutional Investor a écrit un profil sur « Comment Chase Coleman est devenu une légende des fonds spéculatifs”.
Aujourd’hui, les choses semblent un peu différentes. Le fonds spéculatif de Tiger Global a perdu 43,7% entre janvier et fin avril, ce qui, en dollars, est probablement l’une des plus importantes pertes de fonds spéculatifs de l’histoire, comme nous l’avons écrit plus tôt cette semaine.
Pourtant, que l’AQR continue de rebondir ou que Tiger parvienne à revenir (et compte tenu de la façon dont les actions technologiques vomissent à nouveau, cela semble sombre), le violent changement de fortune de deux des plus grands acteurs de l’industrie des fonds spéculatifs est un exemple tueur de la façon dont inconstant les marchés financiers le sont. Les cancres d’hier sont les savants de demain, et vice versa.
Pour dévoué Asness, joueur de Doom Eternalça doit faire du bien pour changer.
