Les provisions pour pertes sur prêts sont-elles un acte de prudence ou un signal d’alarme ? C’est une question qui divise les investisseurs en cette saison de résultats.
Le géant américain des cartes de crédit American Express a annoncé une forte augmentation de ses revenus pour le troisième quart-temps vendredi. Les titulaires de carte ont continué à dépenser beaucoup malgré les inquiétudes suscitées par la flambée de l’inflation et les risques croissants de récession. Les revenus globaux nets des charges d’intérêts ont augmenté de 24% pour atteindre un niveau record de 13,5 milliards de dollars. Les dirigeants ont déclaré qu’ils s’attendaient désormais à ce que le bénéfice par action pour l’ensemble de l’année dépasse les prévisions précédentes.
Même ainsi, les actions d’Amex ont chuté de 7%, les investisseurs étant peut-être effrayés par la provision pour pertes sur prêts de 778 millions de dollars de la société. Le coup – qui couvre les pertes sur prêts actuelles et futures – a dépassé les attentes des analystes et a pesé sur les bénéfices. Le bénéfice net n’a augmenté que de 3 % malgré la forte augmentation des revenus.
À 14 fois les bénéfices à terme, les actions d’Amex se négocient en dessous de la moyenne sur trois ans. Cela semble dur. Les actions de JPMorgan, qui ont annoncé une provision de 1,5 milliard de dollars la semaine dernière, ont grimpé de 7% depuis la publication de ses résultats.
Amex a attribué l’augmentation de ses réserves pour pertes sur prêts simplement à une comptabilité prudente, car il y avait plus de consommateurs qui empruntaient. Si elles ne sont pas nécessaires, ces réserves de crédit finissent par être libérées, ce qui augmente les bénéfices.
La qualité du crédit reste bonne. Amex bénéficie d’une base de titulaires de cartes aisés. Les emprunteurs ayant au moins un mois de retard dans leurs paiements par carte ont légèrement augmenté à 0,9 % contre 0,7 % il y a un an. Le taux de radiation net est passé de 0,8 % il y a un an à 1,1 %. Pourtant, ces deux chiffres sont inférieurs à ceux rapportés par les activités de cartes de crédit de JPMorgan.
Amex est entré dans un sweet spot. Il a non seulement inscrit plus d’utilisateurs. L’inflation signifie qu’elle génère plus de frais et de revenus puisqu’elle prend une réduction du prix d’achat chaque fois qu’un consommateur paie avec ses cartes. Les problèmes surviennent lorsque même les ménages aisés ont besoin de cartes de crédit pour couvrir les manques à gagner. Jusqu’à présent, ce moment n’est pas arrivé.
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