Actions Chevron & Co : Les profiteurs chers

OSi vous souhaitez acheter une montre de la marque suisse de luxe Hublot, vous devez creuser un peu plus dans votre poche. La marque, qui appartient au conglomérat de luxe LVMH, a annoncé des augmentations de prix de trois à quatre pour cent. Les clients doivent pouvoir s’en remettre. À un prix de détail moyen de ruEt 20 000 euros c’estt Hublot à ceux qui ont un budget généreux.

Tous les consommateurs n’ont pas la tâche facile. L’attaque russe contre l’Ukraine a encore alimenté l’inflation dans le monde occidental. Les prix à la consommation dans la zone euro ont augmenté de 7,5% en mars. Selon les chiffres provisoires de l’Office fédéral de la statistique, les prix en Allemagne ont augmenté de 7,3 %, soit le taux le plus extrême depuis l’automne 1981. La plus forte augmentation a été enregistrée dans l’énergie domestique et les combustibles, qui ont augmenté de près de 40 %. Les Allemands ont dû payer 6,2% de plus pour se nourrir qu’à la même période l’an dernier. Cela met particulièrement sous pression les consommateurs des tranches de revenu inférieures.

Les entreprises doivent également calculer avec précision : en raison de la hausse des coûts, plus que jamais, elles souhaitent augmenter leurs prix au cours des trois prochains mois, selon une enquête de l’Institut Ifo de Munich. Toutes les entreprises ne pourront pas le faire. Les fabricants de biens de consommation ont déjà prévenu qu’il deviendra plus difficile d’augmenter encore les prix. Cela pourrait comprimer les marges des entreprises. Unilever a déclaré en février qu’il pourrait falloir deux ans pour que la marge bénéficiaire revienne aux niveaux de 2021. Même Nestl, une star du secteur avec ses marques fortes, a fait croire aux marchés financiers que la marge pourrait baisser cette année en raison de la hausse des coûts des matières premières et de la logistique. La banque d’investissement JP Morgan a revu à la baisse ses estimations de bénéfices pour l’année en cours pour de nombreux fabricants européens de biens de consommation. Surtout, les fabricants de bière, d’articles ménagers, de soins personnels et d’alimentation sont touchés par la hausse des coûts. Des préoccupations similaires affligent les restaurateurs tels que la chaîne de restauration rapide McDonalds.

La pression extrême sur les prix cause également des difficultés aux banques centrales : des hausses de taux d’intérêt freineraient l’inflation, mais en même temps affaibliraient l’économie. Dans le pire des cas, le monde est menacé de stagflation, c’est-à-dire d’une économie stagnante avec des prix en forte hausse.

Les marchés boursiers résistent étonnamment bien aux turbulences. Le premier choc après l’attaque russe contre l’Ukraine semble passé. Depuis son point bas début mars, le DAX a quant à lui gagné 2 000 points. Environ la moitié de l’écart avec le record a été comblé.

Dans le scénario des flics, la guerre en Ukraine entre dans sa phase finale. Un cessez-le-feu calmerait également l’économie mondiale et la remettrait sur la voie de la reprise, éventuellement avec un soutien supplémentaire de nouveaux plans de relance gouvernementaux. Dans ce scénario, l’inflation se normaliserait ou du moins faiblirait.

Les stratèges d’investissement américains de la banque d’investissement Morgan Stanley font partie des sceptiques. Là, la reprise des prix est considérée comme un rallye du marché, c’est-à-dire un retour de courte durée dans un mouvement de baisse à plus long terme. Il devient de plus en plus difficile pour les investisseurs d’ignorer l’environnement macroéconomique avec un ralentissement important de l’économie.

L’inflation seule n’est pas dangereuse pour les marchés boursiers tant que l’économie continue de croître. Parce que quiconque achète des actions devient copropriétaire d’une entreprise et investit ainsi dans des actifs immobiliers. Les entreprises qui fabriquent des produits convoités ou nécessaires peuvent répercuter la hausse des coûts sur les clients et compenser ainsi les effets de l’inflation. Ceux qui cachent leur argent sur un compte bancaire, en revanche, seront frappés de plein fouet par la perte de pouvoir d’achat.

Cours sur les moteurs de boom des produits de base

Les actions de matières premières sont clairement les gagnantes de la liste de prix ces jours-ci. Les sociétés minières comme Rio Tinto et les géants pétroliers comme Chevron devraient augmenter leurs bénéfices cette année grâce aux augmentations massives des prix. Il est difficile d’estimer combien de temps durera le boom alimenté par la guerre en Ukraine. En particulier, les actions européennes de matières premières sont toujours modérément valorisées malgré les fortes hausses de prix avec des ratios cours/bénéfices à un chiffre. Cela montre qu’une normalisation des prix se reflète déjà au moins en partie dans les prix.

Dans le DAX, qui doit se passer des actions classiques de matières premières, Bayer se démarque cette année. L’action Rheinlnder a été bannie de nombreux dépôts en raison des demandes d’indemnisation contre le groupe agricole Monsanto, racheté en 2018. Ce domaine de toutes choses devient maintenant le conducteur du cours. Avec la hausse des prix des produits agricoles, Bayer devrait être en mesure de faire monter les prix des semences et de la protection des cultures. Selon les plans de la direction, la division agricole sera le moteur de croissance le plus important du Groupe cette année avec une croissance des ventes de 7 %. La marge devrait également y augmenter.

Les entreprises ayant un pouvoir de fixation des prix sont souhaitables en période d’inflation élevée et croissante. Beaucoup de ces titres proviennent du domaine des actions dites de qualité. Il ne s’agit pas des prix des matières premières, pour la plupart volatils et difficiles à prévoir, mais de l’image de marque et de la force d’innovation, que les entreprises traduisent par des marges élevées et des bilans solides. LVMH appartient au groupe des valeurs de qualité. Au cœur du conglomérat français du luxe se trouve l’activité mode et maroquinerie avec des marques telles que Louis Vuitton. La marge opérationnelle dans ce domaine était récemment supérieure à 40 %, pour l’ensemble du groupe autour de 27 %. Ceci est rendu possible par le groupe de clients aisés qui n’ont pas à faire attention aux étiquettes de prix.

Les analystes rapportent que ce n’est qu’à la mi-février que Louis Vuitton a augmenté les prix de certains modèles de sacs à main de 20 à 25 %. C’est une prime élevée même pour une marque de luxe, mais c’est conforme à la tendance générale. Les analystes d’UBS estiment que les grandes marques de l’industrie du luxe ont augmenté leurs prix de deux fois et demie le taux d’inflation au cours des 20 dernières années.

Pris dans le web

Apple démontre que vous pouvez obtenir des résultats luxueux avec des clients de toutes les tranches de revenus. L’entreprise technologique a vendu son premier iPhone en Allemagne fin 2007 pour 399 euros. Aujourd’hui, la configuration de base du modèle haut de gamme coûte plus de trois fois plus cher que lors de sa première. L’iPhone a attiré de nombreux clients dans le monde Apple. Avec 1,8 milliard d’appareils Apple actifs dans le monde, le groupe dispose d’un large groupe de clients auxquels des produits et services supplémentaires peuvent être vendus. Plus un client plonge profondément dans l’univers, plus il hésite à passer à la concurrence. Cela donne également à Apple un levier pour faire passer de nouvelles hausses de prix. La marge EBIT était de près de 30 % au cours de l’exercice écoulé.

Protection défensive du dépôt

Le secteur de la santé offre un mix attractif dans le contexte actuel. La demande de médicaments, de biens de consommation et de services médicaux est largement indépendante de la situation économique. Après le report des opérations pendant la pandémie, il y a maintenant beaucoup de rattrapage à faire. Les entreprises pharmaceutiques et les spécialistes des technologies médicales devraient pouvoir compenser la hausse des coûts car la concurrence dans de nombreuses catégories est gérable.

Cela devrait également aider Roche. Environ 28 millions de personnes sont traitées avec des médicaments de la société pharmaceutique suisse. Selon des estimations consensuelles, plus d’une douzaine de principes actifs rapporteront plus d’un milliard de francs suisses cette année. Le produit le plus précieux est le médicament MS Ocrevus avec plus de cinq milliards. Même si les taux de croissance de l’industrie pharmaceutique ne semblent pas spectaculaires, de nombreuses entreprises sont populaires en tant qu’ajout de dépôt défensif. Dans le cas de Roche, l’historique des dividendes se démarque. Cette année, le groupe a augmenté ses versements pour la 35e fois consécutive. Cela atténue également la douleur de l’inflation.

INFORMATIONS INVESTISSEUR

Le 28 avril, Apple veut présenter ses résultats trimestriels. Après la forte croissance de la pandémie, la dynamique va faiblir. Pour l’exercice allant jusqu’à fin septembre, les analystes s’attendent à une croissance du bénéfice par action de près de 10 %. Il sera important que la logistique ne soit pas trop ralentie par les restrictions Covid. En termes de graphique, l’action s’approche également d’un niveau record en dollars. Une cassure serait un signal d’achat fort.

Après le rachat désastreux de Monsanto, Bayer veut regarder vers l’avenir. Les problèmes juridiques ne sont pas hors du monde, mais semblent maintenant gérables. La forte hausse des prix agricoles aide Bayer à vendre des produits phytosanitaires et des semences. Il y a également eu récemment des nouvelles positives du secteur pharmaceutique. Le titre a pris un bon départ en 2022, mais reste bon marché.

Avec son large portefeuille de marques, le groupe français de produits de luxe occupe une position unique. Les marges sont incroyablement élevées et des marques comme Louis Vuitton sont convoitées comme articles de prestige, même par les jeunes consommateurs. Des verrouillages plus importants de Covid en Chine pourraient causer des problèmes à court terme car le pays est un marché de vente important pour les produits de luxe. Les baisses du titre restent des opportunités d’achat pour LVMH.

De nombreux restaurants aux États-Unis souffrent de la hausse des coûts et d’une pénurie de main-d’œuvre. McDonalds a de l’expérience dans la répercussion de la hausse des coûts sur les clients. Le déclin de la pandémie, notamment aux États-Unis, devrait avoir un impact positif sur l’activité. Le retrait de la Russie, en revanche, n’a qu’un faible effet sur le bilan. McDonald’s augmente son dividende depuis 45 ans. Le titre reste un bon investissement défensif.

Les actions pharmaceutiques reviennent en tant qu’investissement défensif. Même en stagflation, des entreprises comme Roche devraient bien résister. Après que la division diagnostic du groupe ait brillé pendant la pandémie, l’accent devrait à nouveau être mis sur le cœur de métier pharmaceutique. Roche vise à augmenter le bénéfice par action de base d’un pourcentage faible à moyen à un chiffre cette année. Le rendement du dividende est modéré, le paiement devrait encore augmenter.

L’énergéticien britannique a opéré un revirement impressionnant : après une perte de près de 22 milliards de dollars en 2020, Shell a réalisé un bénéfice de plus de 20 milliards de dollars l’an dernier. Le prix du pétrole est un moteur important. Le retrait de la Russie, qui nécessite désormais des annulations allant jusqu’à cinq milliards de dollars, est gérable. Malgré des gains de prix significatifs, les actions de Shell ne se négocient qu’à un ratio cours/bénéfice à un chiffre. Nous voyons un autre potentiel.

Derrière les actions de qualité se cachent des sociétés avec des marges élevées, des bilans solides et des tendances de bénéfices fiables. Dans un environnement de hausse des coûts et de refroidissement de l’économie, ces actions offrent des opportunités supérieures à la moyenne. Environ 300 entreprises de grande qualité sont regroupées dans le MSCI World Quality Index. Plus récemment, Apple, Microsoft et Nvidia étaient les plus fortement pondérés dans le panier d’actions. En dehors du secteur technologique, Johnson & Johnson, Nike et Roche sont bien représentés. Les investisseurs peuvent investir à peu de frais dans l’indice via un ETF, comme celui proposé par iShares, entre autres.

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