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Les données sur les actions empruntées seront pour la première fois rendues publiques aux États-Unis en vertu de nouvelles règles adoptées par les régulateurs financiers, même si les mesures n’ont pas répondu aux pires craintes de Wall Street.
Les cinq membres de la Securities and Exchange Commission des États-Unis ont voté vendredi à trois voix contre deux pour obliger les prêteurs de titres à déclarer les nouveaux prêts et les modifications apportées aux prêts existants avant la fin de chaque journée de bourse, dans une démarche qui apportera un nouvel éclairage sur un sujet. des coins les plus obscurs des marchés financiers.
De tels prêts sont essentiels à la pratique de la vente à découvert ou au pari sur la baisse du prix d’un actif. Les ventes à découvert sont surtout connues pour leur utilisation par les hedge funds, qui empruntent des actions et des obligations pour les vendre avant de les racheter et de les restituer aux prêteurs à un prix qu’ils espèrent inférieur. Les prêteurs sont souvent des propriétaires de titres à long terme, comme les gestionnaires de fonds, qui prélèvent des frais pour les transactions.
Gary Gensler, président de la SEC, a déclaré que le nouveau régime « apporterait une plus grande transparence et une plus grande efficacité à cette partie importante des marchés des capitaux ». Cette action est la dernière de ce qui s’est avéré être la période d’élaboration de règles la plus active de l’agence depuis les conséquences de la crise financière de 2008.
La SEC a proposé pour la première fois la règle de divulgation des prêts de titres en 2021. Gensler a noté que des modifications à la proposition initiale avaient été apportées en réponse aux commentaires du public.
La règle finale a abandonné les projets initiaux de publication des détails de la transaction dans les 15 minutes suivant la conclusion des transactions. Les données seront publiées le lendemain matin et les montants des prêts individuels ne seront publiés que 20 jours ouvrables après la publication de la transaction.
Les plans initiaux avaient suscité une forte réticence de la part de Wall Street. Les hedge funds craignaient que les données en temps quasi réel ne permettent à leurs concurrents de les devancer. Les personnes tenues de déclarer les prêts – généralement les prêteurs de titres – ont averti que de nombreux prêts de titres sont faits sur mesure, ce qui rend difficile l’adaptation des détails aux exigences de déclaration dans un calendrier serré.
« Actuellement, seul un nombre limité d’acteurs du marché reçoivent un portrait des marchés de prêt de titres, et même ce portrait est incomplet. Le Congrès – et notre mission – nous obligent à faire plus », a déclaré Gensler.
Quelque 1 800 milliards de dollars de titres sont prêtés chaque année aux États-Unis, selon le Conseil de surveillance de la stabilité financière du Trésor. Une plus grande divulgation des transactions de vente à découvert était exigée dans la loi de réforme financière Dodd-Frank qui a suivi la crise financière de 2008, mais n’a pas été développée par la SEC avant sa proposition de 2021.
Jack Inglis, président de l’Alternative Investment Management Association, a qualifié la règle finale de « décevante » et a déclaré que les divulgations constituaient « une autre intervention réglementaire qui n’améliorera pas l’efficacité mais entravera probablement l’activité de vente à découvert, découragera la recherche fondamentale et nuira ainsi aux marchés ».
Les deux membres républicains de la SEC ont voté contre cette règle. Les commissaires Hester Peirce et Mark Uyeda ont remis en question le processus d’élaboration des règles, notamment la courte période de consultation initiale, ainsi que la rapidité du calendrier de mise en œuvre.