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Le principal régulateur financier du Royaume-Uni se prépare à lancer une révision approfondie des valorisations sur les marchés privés, selon des sources proches de ses projets, dans un contexte de craintes croissantes quant à l’impact de la hausse des coûts d’emprunt sur le secteur.
L’exercice, qui doit être lancé par la Financial Conduct Authority d’ici la fin de l’année, intervient alors que les régulateurs mondiaux s’inquiètent de plus en plus du risque d’explosion des actifs privés et d’autres marchés après le renversement brutal de plus d’une décennie de faibles niveaux. taux d’intérêt.
L’organisme de surveillance mondial des valeurs mobilières, Iosco, a récemment averti que le secteur mondial des capitaux privés, estimé à 13 000 milliards de dollars, était trop complaisant quant aux risques possibles, soulignant les valorisations comme l’un des nombreux domaines où des vulnérabilités pourraient apparaître.
Les actifs privés tels que l’immobilier et les actions et obligations non cotées sont souvent évalués à l’aide de modèles qui sont généralement plus lents à réagir à la détérioration des conditions de marché que les actifs cotés. Les actifs sont généralement évalués sur une base trimestrielle, ce qui signifie qu’une forte correction du marché peut ne pas se répercuter sur les valorisations avant des semaines, voire des mois.
Les gestionnaires de fonds qui investissent sur les marchés privés disposent généralement d’un plus grand pouvoir discrétionnaire quant à l’évaluation de leurs propres actifs, car leurs avoirs ne sont pas soumis aux fluctuations quotidiennes de l’humeur du marché public.
L’exercice de la FCA, qui fait suite à un examen majeur de la liquidité des gestionnaires d’actifs à la suite des turbulences du marché obligataire britannique de l’année dernière, examinera les « disciplines et la gouvernance » en matière de valorisations, a déclaré l’une des sources.
Cela implique de déterminer qui, au sein d’une entreprise, est responsable des évaluations, comment les informations sur ces évaluations sont transmises au comité de direction et au conseil d’administration concernés, et quelles autres procédures de gouvernance sont en place, a déclaré la personne.
Si la FCA estime que les processus de gouvernance ne sont pas solides, elle peut dénoncer des échecs. Si une entreprise ne répond pas à cette demande, elle peut alors se voir ordonner d’apporter des améliorations, car les valorisations font « partie de l’environnement de risque » pour les entreprises réglementées, a ajouté la personne.
La deuxième personne a déclaré que l’examen n’avait pas encore été entièrement mené et ne commencerait que plus tard cette année. Le nombre et le type de sociétés de gestion d’actifs impliquées n’ont pas encore été finalisés, a indiqué la source.
La FCA a refusé de commenter.
Il existe environ 2 600 sociétés dans le secteur de la gestion d’actifs au Royaume-Uni, évalué à 11 000 milliards de livres sterling, la FCA faisant office de principal organisme de réglementation. Ils comprennent des hedge funds, du capital-risque et du private equity, ainsi que de grands gestionnaires d’actifs institutionnels.
En juillet, la FCA a vivement critiqué la gestion des liquidités des gestionnaires d’actifs, avertissant que les plans de certaines entreprises pour gérer des rachats à grande échelle « manquaient de cohérence » et leur a ordonné d’apporter des améliorations.
Les régulateurs américains ont répondu aux craintes concernant les marchés privés en ordonnant aux fonds privés de divulguer davantage leurs performances et leurs dépenses, une initiative qui a suscité une action en justice de la part d’une coalition de fonds de capital-investissement, de capital-risque et de hedge funds.
Reportage supplémentaire de Will Louch