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Le zloty polonais a chuté de près de 3 pour cent par rapport à l’euro depuis la décision choc de la Banque nationale de Pologne de réduire les taux d’intérêt mercredi, soulignant le délicat exercice d’équilibre auquel sont confrontés les banquiers centraux pour tenter de soutenir la croissance alors que l’inflation reste élevée.
Les autorités polonaises chargées de fixer les taux d’intérêt ont abaissé les coûts d’emprunt de 0,75 point de pourcentage à 6 pour cent cette semaine, soit une mesure trois fois supérieure à ce que les analystes attendaient, même si l’inflation reste toujours à 10,1 pour cent.
Une monnaie faible risque d’alimenter l’inflation en augmentant le prix des importations et en stimulant la demande d’exportations.
Le gouverneur de la banque centrale polonaise, Adam Glapiński, a déclaré que la décision était fondée sur des perspectives économiques « radicalement modifiées », les perspectives d’une récession en Allemagne étant particulièrement inquiétantes pour les exportations polonaises. Il a ajouté qu’il s’attend à ce que l’inflation tombe légèrement au-dessus de 8,5 pour cent en septembre et continue de baisser à mesure que l’économie s’affaiblit.
« La Pologne est reliée par le cordon ombilical à l’Allemagne, qui est dans une sorte de stagflation », a déclaré Gustavo Medeiros, directeur de recherche au groupe Ashmore.
L’économie allemande s’est détériorée rapidement, avec une production industrielle en baisse de 0,8 pour cent en juillet, plus fortement que prévu, selon les chiffres publiés cette semaine. L’inflation sous-jacente en Allemagne, qui ne tient pas compte des prix volatiles des produits alimentaires et de l’énergie, est restée obstinément supérieure à 5 pour cent depuis octobre dernier.
« La Pologne a essayé d’être plus proactive et d’anticiper ce qu’elle estime être un ralentissement plus large de la croissance », a déclaré Aaron Grehan, responsable de la dette des marchés émergents en devises fortes chez Aviva Investors.
Cette décision intervient à un moment crucial pour la Banque centrale européenne, qui envisage de relever ou non les taux d’intérêt alors qu’elle tente de maîtriser la hausse des prix tout en évitant d’aggraver le ralentissement économique.
La chute du zloty pourrait servir d’avertissement aux autres banques centrales qui commencent à réduire leurs taux.
« C’est une décision extrême », a déclaré Salman Ahmed, responsable mondial de la macro chez Fidelity International. « Le signal qu’ils envoient au marché est qu’ils vont tolérer l’inflation. »
Certains économistes ont avancé que la banque centrale polonaise avait été indûment influencée par les objectifs du parti au pouvoir, Droit et Justice, qui doit faire face à des élections parlementaires le mois prochain.
Les devises de la République tchèque et de la Hongrie voisines ont également été tirées à la baisse par la décision de la Pologne en matière de taux. Toutefois, les mouvements ont été plus discrets, les analystes affirmant que ces pays sont moins susceptibles de provoquer des chocs de politique monétaire.
La Banque nationale tchèque a maintenu ses taux d’intérêt à 7 pour cent depuis juin de l’année dernière et devrait les maintenir à nouveau lors de sa réunion de ce mois-ci. L’inflation globale est revenue à 8,8 pour cent en juillet.
La Banque nationale de Hongrie a progressivement abaissé son taux d’intérêt de 18 pour cent à 14 pour cent depuis mai, alors que l’inflation est passée d’un pic de plus de 25 pour cent plus tôt cette année à 16,4 pour cent en août.
Avant la décision de la Pologne en matière de taux, la force du zloty était considérée comme déterminante pour contribuer à réduire l’inflation importée. Grehan a déclaré qu’il était peu probable que la banque centrale tolère une dépréciation rapide à partir de là, mais a ajouté que la Pologne dispose de suffisamment de réserves de change si elle décidait d’intervenir pour soutenir la monnaie.