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Réunir une sélection abondante de souscripteurs et d’investisseurs clés pour une introduction en bourse n’est pas une garantie de succès. Demandez simplement à Arm. Mardi, le concepteur de puces appartenant à SoftBank a dévoilé la fourchette de prix cible et la valorisation de son introduction en bourse très attendue. Malgré un consortium de 28 banques qui ont joué un rôle de meneurs sur la transaction, le prix décevra son propriétaire.
Arm cherche à vendre des actions entre 47 $ et 51 $ par action. Dans le haut de la fourchette, cela permettrait de lever 4,9 milliards de dollars, valorisant la société basée au Royaume-Uni à 52 milliards de dollars. Arm sera la plus grande introduction en bourse de cette année. Mais la barre est basse. La valorisation représente une forte réduction par rapport au chiffre de 64 milliards de dollars appliqué par SoftBank lors d’une transaction interne il y a moins d’un mois.
Les négociateurs sont connus pour lancer des roadshows avec une fourchette de prix conservatrice qui peut être augmentée grâce à un marketing efficace. La valorisation d’Arm pourrait changer d’ici le prix final mercredi prochain. SoftBank conserve environ 90 pour cent des actions et peut toujours bénéficier de tout gain sur les actions après la cotation.
Mais il y a peu de raisons de s’attendre à ce qu’une telle pop se produise. Une valorisation de 52 milliards de dollars – soit 99 fois le bénéfice net courant – semble toujours chère. Nvidia peut justifier son bénéfice multiple de 275 fois grâce au rôle central que jouent ses puces dans le développement de l’intelligence artificielle. Il prévoit une énorme croissance des revenus et des bénéfices. La valorisation boursière de la société de 1,2 milliard de dollars se traduit par 30 fois les bénéfices sur la base des prévisions consensuelles pour 2025.
On ne peut pas en dire autant d’Arm, dont la fortune reste liée aux smartphones – un marché en déclin. Cela se reflète dans la croissance stable des revenus d’Arm et dans la maigre augmentation de 6 pour cent du bénéfice net l’année dernière.
Lex affirme qu’un multiple plus large des bénéfices moyens du secteur rapprocherait la valeur de l’entreprise d’Arm de 32 milliards de dollars. La fourchette de prix d’Arm devrait changer d’ici la cotation de l’entreprise. Mais pas dans la direction ascendante espérée par les banquiers de l’entreprise.