Voyons si Elon Musk a appris quelque chose. Il y a quatre ans, le directeur général de Tesla a vaguement proposé de privatiser sa société de véhicules électriques, en publiant à un moment donné de manière trompeuse un tweet indiquant qu’il avait « un financement garanti » pour une telle transaction.
Ce message a suffisamment bafoué la loi américaine sur les valeurs mobilières pour que les régulateurs américains exigent que l’activité de Musk sur les réseaux sociaux soit préapprouvé par des avocats.
Musk fait une fois de plus des proclamations de fusions et acquisitions à succès. Jeudi, il a proposé d’acheter les 91% de Twitter qu’il ne possède pas à une valorisation globale implicite des actions de 43,4 milliards de dollars.
Cette fois, il a sagement communiqué ses intentions par dépôts légaux.
Des questions sociales bien au-delà des attributions de la Securities and Exchange Commission se poseraient si ce titan commercial mercuriel acquiert l’une des propriétés médiatiques les plus importantes au monde.
Musk est un entrepreneur remarquable. Mais son hostilité à une modération vigoureuse pourrait entraîner une utilisation encore plus importante du site par des groupes marginaux. Cela pourrait être mauvais pour un débat civilisé – et le modèle commercial fragile de Twitter.
La question la plus urgente pour le conseil d’administration de Twitter est d’évaluer si le prix proposé par Musk est raisonnable.
Musk affirme que son offre de 54,20 $ par action en espèces est sa meilleure et finale. Cela représente une prime de 54% par rapport à l’endroit où les actions de Twitter se sont négociées en janvier lorsque Musk a tranquillement commencé à acheter des actions sur le marché. Cependant, il y a à peine 14 mois, les actions Twitter ont culminé à 77 dollars.
Ne vous attendez pas à ce que les actionnaires de Twitter se vendent à un prix si éloigné de son sommet historique récemment atteint.
Une autre question intrigante est de savoir où Musk va trouver l’argent. Il a dépensé 2,6 milliards de dollars pour acheter son dixième de la société, à un prix moyen d’environ 36 dollars par action. La richesse personnelle de Musk est estimée à plus de 200 milliards de dollars, mais elle est largement liée aux actions de Tesla ainsi qu’à la propriété de la société privée SpaceX. Musc, selon Tesla divulgationsa déjà beaucoup emprunté sur ses actions Tesla.
Les analystes de Wall Street prévoient que Twitter disposera d’environ 1,5 milliard de dollars d’Ebitda en 2022. Même tirer cela six fois n’atteint même pas 10 milliards de dollars en espèces. Twitter a déjà 6 milliards de dollars de dette existante sous forme d’obligations de pacotille et convertibles. Son solde de trésorerie est à peu près égal à sa dette brute à l’heure actuelle.
Les banquiers d’investissement ont soutenu que dans un monde inondé de liquidités, les fonds souverains et les gestionnaires d’actifs alternatifs de près de 1 000 milliards de dollars permettent de lever les fonds propres nécessaires à un méga rachat. Ces types de groupes boutonnés s’associant à un canon lâche comme Musk semblent exagérés.
Musk lui-même couvre ses paris. Son dépôt de titres indique que son offre n’est pas contraignante et nécessite la diligence raisonnable et la négociation de documents habituelles. L’entrepreneur a également annoncé de manière énigmatique que si son offre n’était pas acceptée, « je devrais reconsidérer ma position d’actionnaire ».
La probabilité que Musk possède bientôt zéro pour cent de Twitter est aussi élevée qu’il possède finalement toute l’entreprise.