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La Chine a réduit un taux de prêt de référence, mais a défié les attentes du marché en laissant un autre inchangé alors que les décideurs politiques sont aux prises avec leur réponse au ralentissement de la dynamique économique, à une pénurie de liquidités dans le secteur immobilier et à un affaiblissement de la monnaie.
Le taux préférentiel des prêts à un an (LPR), une référence pour les prêts bancaires en Chine, a été abaissé de 10 points de base à 3,45%, a annoncé lundi la Banque populaire de Chine. Le taux équivalent sur cinq ans, qui est étroitement surveillé en raison de son lien avec les prêts hypothécaires, a été maintenu à 4,2 %.
Les économistes interrogés par Bloomberg avaient unanimement prévu des baisses de 15 points de base des taux à un an et à cinq ans. Le résultat a été « assez surprenant et franchement c’est un peu déroutant », a déclaré Hui Shan, économiste en chef pour la Chine chez Goldman Sachs.
Le renminbi, qui se rapproche des creux d’octobre dernier, a perdu du terrain après l’annonce de lundi, chutant jusqu’à 0,4 % pour atteindre un creux de 7,3099 Rmb par dollar.
La décision politique a également pesé sur les actions chinoises, l’indice Hang Seng China Enterprises chutant jusqu’à 1,9% malgré une série de réformes annoncées vendredi visant à renforcer la confiance des investisseurs. L’indice de référence chinois CSI 300 des actions cotées à Shanghai et à Shenzhen a chuté de 1%.
Pékin a subi des pressions pour réduire les taux d’intérêt et stimuler la demande suite à une série de données économiques décevantes. Malgré la levée des restrictions liées à la pandémie cette année, la croissance a été entravée par un ralentissement de l’immobilier, la baisse des exportations et la montée en flèche du chômage des jeunes, que le gouvernement a annoncé la semaine dernière qu’il cesserait de publier.
L’économie chinoise n’a progressé que de 0,8 % au deuxième trimestre 2023, par rapport aux trois mois précédents.
L’annonce des taux de lundi, qui est intervenue quelques jours après que Pékin a réduit de manière inattendue sa facilité de prêt à moyen terme sur un an de 15 points de base à 2,5%, a été étroitement surveillée comme un indicateur de la trajectoire politique du gouvernement pour endiguer le ralentissement économique.
Suite à la publication, les économistes de Citigroup ont réduit leurs prévisions de croissance économique annuelle pour la Chine à 4,7%, en dessous de l’objectif officiel de Pékin d' »environ 5% », citant une « déception politique ».
La PBoC avait également intensifié ses efforts la semaine dernière pour contrer la faiblesse du renminbi dans un contexte de sorties des marchés boursiers et obligataires.
Julian Evans-Pritchard, économiste en chef pour la Chine chez Capital Economics, a suggéré que cette décision « décevante » signifiait que la PBoC était « peu susceptible d’adopter les baisses de taux beaucoup plus importantes qui seraient nécessaires pour relancer la demande de crédit ».
« Les espoirs d’un redressement de l’activité économique induit par la relance dépendent en grande partie de la perspective d’un soutien budgétaire accru », a-t-il ajouté.
Le LPR est en partie fixé par les plus grandes banques chinoises, qui devraient publier leurs résultats du deuxième trimestre ce mois-ci, leurs bénéfices subissant la pression de la baisse des taux.
« Il semble que les décideurs politiques accordent beaucoup d’importance à la capacité du système bancaire à fonctionner correctement. Ils voudront peut-être protéger les marges d’intérêt nettes des banques, que la réduction du LPR peut faire baisser », a déclaré Shan chez Goldman Sachs. « En fin de compte, vous avez besoin d’un système bancaire sain pour aider à absorber les chocs économiques et continuer à vous désendetter [the property sector].”
Shan a ajouté que si les décideurs politiques se concentraient sur la santé du secteur bancaire, ils seraient contraints de procéder à de nouvelles réductions de la LPR à moins qu’ils n’abaissent les taux de dépôt ou le niveau des réserves obligatoires des banques.
Pékin a dépêché des équipes de fonctionnaires pour évaluer les moyens de réduire la dette des gouvernements locaux.
Une crise immobilière de deux ans, qui a été déclenchée par la défaillance du promoteur Evergrande fin 2021, a montré ces dernières semaines des signes de déraillement de Country Garden, le plus grand constructeur de maisons privées du pays, ainsi que des retombées sur les produits de gestion de patrimoine.