L’inflation sous-jacente au Japon ralentit avec la baisse des prix de l’énergie

Recevez des mises à jour gratuites sur l’économie japonaise

Nous vous enverrons un Résumé quotidien myFT e-mail récapitulant les dernières économie japonaise nouvelles tous les matins.

La croissance des prix à la consommation au Japon en juillet a ralenti par rapport au mois précédent, poussée à la baisse par la chute des prix de l’énergie et compliquant la tâche des banquiers centraux alors qu’ils débattent d’un changement historique de politique monétaire.

Le taux d’inflation « de base », qui exclut les prix volatils des aliments frais, a reculé à 3,1 % en juillet, contre 3,3 % le mois précédent.

La lecture, publiée vendredi et conforme aux prévisions des économistes, a marqué le 16e mois consécutif où l’indice a dépassé l’objectif de 2% de la Banque du Japon.

La baisse du taux a soutenu la croyance de certains banquiers centraux selon laquelle l’inflation japonaise avait culminé après avoir atteint son plus haut niveau en quatre décennies cette année après une longue période de croissance négative ou proche de zéro.

La hausse des prix, ainsi que la hausse des taux d’intérêt par d’autres grandes banques centrales, ont mis la pression sur la BoJ alors qu’elle envisage de dénouer sa politique monétaire ultra-accommodante, qui comprend les seuls taux négatifs au monde.

L’inflation globale, qui comprend les prix des produits alimentaires frais, est restée stable par rapport au mois précédent à 3,3 %. L’inflation des prix alimentaires s’est avérée particulièrement résistante et reste vulnérable aux secousses externes telles que le retrait de la Russie le mois dernier de l’accord sur les céréales de la mer Noire, a noté l’économiste principal de Moody’s Analytics, Stefan Angrick.

Mais en excluant les prix de l’énergie et des aliments frais, l’inflation s’est accélérée à 4,3 % en juillet, contre 4,2 % le mois précédent, les frais d’hôtel, les voyages et les prix des autres services liés aux loisirs ayant augmenté au cours de l’été.

Cet indice « core-core » est étroitement surveillé par la BoJ pour les tendances inflationnistes sous-jacentes et est au centre des réunions de politique monétaire.

« Tout cela complique le tableau de la politique monétaire », a déclaré Angrick, ajoutant que la banque centrale aurait besoin de preuves d’une demande intérieure plus forte avant de modifier sa politique monétaire ultra-accommodante.

Le mois dernier, la banque centrale a annoncé qu’elle autoriserait les rendements des obligations d’État à long terme à augmenter jusqu’à 1 %, assouplissant ainsi sa politique de contrôle de la courbe des taux.

Mais Kazuo Ueda, le nouveau gouverneur de la BoJ, a mis en garde contre un dénouement rapide de sa politique, arguant que les hausses de prix n’étaient pas motivées par une forte demande des consommateurs et chuteraient à mesure que les coûts des matières premières importées reculeraient.

Vous voyez un instantané d’un graphique interactif. Cela est probablement dû au fait que vous êtes hors ligne ou que JavaScript est désactivé dans votre navigateur.

Malgré une lecture préliminaire solide cette semaine qui a montré que l’économie japonaise s’est développée à un taux annualisé de 6% au deuxième trimestre – reflétant un rebond des arrivées de touristes étrangers attirés par la faiblesse du yen – les données récentes n’ont pas brossé un tableau d’une demande intérieure robuste.

« L’inflation reste principalement tirée par l’offre », a déclaré Angrick. « Notre meilleure estimation est toujours que la BoJ reste en attente pour le moment, mais la possibilité de surprises a augmenté. »

Selon un résumé de la réunion de politique monétaire de la BoJ en juillet, un membre du comité a prévu que l’inflation tomberait en dessous de l’objectif de la banque au cours du second semestre de l’exercice se terminant en mars 2024.

Marcel Thieliant, économiste japonais chez Capital Economics, a déclaré qu’une forte baisse des prix des importations en juillet signifiait que le taux d’inflation des biens commencerait probablement à baisser sérieusement.

« La question clé est de savoir si l’inflation des services peut prendre le relais, mais avec des coûts unitaires de main-d’œuvre qui augmentent à peine et que les dépenses de consommation commencent à faiblir alors que les revenus réels chutent fortement, nous doutons que ce soit le cas », a-t-il écrit dans une note aux clients, ajoutant que la BoJ était susceptible de maintenir son taux directeur inchangé dans un avenir prévisible.