Sculpteur/Rithm : le salaire n’était qu’une facette du fonds que l’âge n’avait pas diminué

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Toutes les stars des actifs alternatifs du début des années 2000 ne peuvent pas égaler le parcours de Blackstone vers 1 milliard de dollars d’actifs sous gestion. Prenez la capitale Och-Ziff. Le fonds spéculatif gérait 27 milliards de dollars lorsqu’il est devenu public en 2007. Il gère maintenant 34 milliards de dollars.

En termes réels, c’est à peu près le même montant. L’entreprise vient de se vendre pour 11,15 $ par action à Rithm Capital. Cela se compare à un prix d’inscription ajusté en fonction de la division de 320 $ par action.

Il est douloureusement approprié qu’Och-Ziff ait été renommé Sculpteur en 2019 : les sculpteurs sur pierre produisent généralement un objet plus petit que celui avec lequel ils ont commencé.

Au cours des 15 dernières années, le modèle des fonds spéculatifs s’est avéré plus fragile que le capital-investissement. Les fonds spéculatifs autorisent souvent des retraits de capital trimestriels, les laissant vulnérables à la volatilité des investisseurs. La concurrence acharnée a rendu difficile pour de nombreux fonds spéculatifs qui réussissaient auparavant de maintenir de solides performances.

Pour Sculptor, le scandale a été un frein supplémentaire. Il a réglé avec les autorités américaines plus de 400 millions de dollars après avoir été accusé de verser des pots-de-vin dans un certain nombre de pays africains. L’ignominie était si grande qu’un changement de nom suivit bientôt.

Rithm, l’acheteur de Sculptor, est un ensemble de diverses entreprises d’exploitation impliquées dans les montages hypothécaires et les droits de gestion. C’est une ancienne filiale de Fortress Investment Group avec une valeur marchande de 5 milliards de dollars. L’acquisition de Sculptor est un pari sur la diversification dans la gestion de crédits externes et d’autres fonds.

Même si Sculptor boitait ces dernières années, il a maintenu une tradition importante de l’industrie des fonds privés : les salaires élevés. Le directeur général Jimmy Levin, qui a initialement rencontré le fondateur Daniel Och en tant qu’adolescent moniteur de ski nautique, a reçu un salaire annuel de 127 millions de dollars en 2021.

Un procès d’Och qui s’opposait à l’accord salarial a conduit, avec le temps, à la décision de l’entreprise de vendre.

Les fonds spéculatifs privés se terminent souvent après une durée de vie limitée. Les terminaisons sont plus délicates pour les pairs cotés en bourse. Mais pour les patrons de Sculptor, il y avait un mérite évident à disposer d’une période plus longue pour gratter leur fortune.