Les investisseurs injectent de l’argent dans les actions des entreprises publiques chinoises alors qu’ils cherchent un refuge contre la faiblesse de l’économie chinoise et de meilleurs rendements que ceux offerts par le marché des obligations d’État du pays.
Depuis début avril, les actions des banques gérées par le gouvernement ont explosé avec les prêteurs d’État Bank of China et Industrial and Commercial Bank of China en hausse de plus de 20 et 10%, respectivement, dans un rare rallye pour les actions bancaires du pays.
Plus généralement, l’indice Hang Seng Red Chips de Hong Kong des entreprises publiques a grimpé d’environ 10 points de pourcentage cette année, contre une légère perte pour l’indice plus large Hang Seng China Enterprises.
Le rallye des actions des entreprises d’État reflète une recherche d’un rendement du dividende plus élevé, ont déclaré les analystes, alors qu’un éventail d’investisseurs axés sur la Chine perdent leur appétit pour les rendements des obligations d’État qui ont été fortement réduits par la fuite des investisseurs vers la sécurité face à l’incertitude économique.
« Les fonds qui recherchent des rendements absolus recherchent des actions à haut rendement en dividendes », a déclaré Wang Xin, analyste chez Guosen Securities. Wang a ajouté que les gains récents avaient été alimentés par des achats auprès d’un large éventail d’investisseurs, notamment des parieurs locaux, des investisseurs étrangers, des assureurs et même les fonds d’investissement des banques.
Le passage aux actions bancaires reflète l’appétit des investisseurs pour des retours sur investissement stables et à faible risque, qui est désormais plus facilement satisfait par les paiements de dividendes des actions d’État que par les obligations souveraines chinoises.
Alors que les mesures d’assouplissement ont poussé les rendements de la dette publique chinoise à 10 ans en dessous de 3 %, les plus grandes banques du pays, qui, en tant que piliers du système financier chinois, bénéficient d’un soutien substantiel de l’État, devraient verser des dividendes annuels d’environ 6 à 7 %, selon les estimations du groupe Macquarie.
Dexter Hsu, analyste chez Macquarie, a déclaré que le soutien de Pékin avait contribué à assurer des paiements de dividendes réguliers et relativement élevés par les banques d’État, leur permettant de surperformer les rendements des obligations en renminbi tout en offrant aux investisseurs un jeu plus sûr que les entreprises privées.
Wang Qi, directeur général du gestionnaire de fonds MegaTrust Investment à Hong Kong, a déclaré que les entreprises publiques étaient également devenues des « candidats de choix pour le commerce » grâce à une campagne de désendettement de Pékin qui a duré des années et qui a contribué à assainir leurs bilans.
Les hauts responsables ont également parlé des valorisations dans le secteur public. L’année dernière, le président de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières, Yi Huiman, a prononcé un discours très médiatisé pour introduire l’expression «système d’évaluation aux caractéristiques chinoises» qui est depuis devenue un terme populaire dans l’industrie lors de l’analyse de la récente flambée de la valeur des actions des entreprises publiques. Yi a également distingué les entreprises publiques et les sociétés financières publiques pour leur « rôle de piliers de l’économie ».
« Il n’y a pas de politiques spécifiques là-bas au-delà du slogan », a déclaré Wang, de MegaTrust. Ces actions ont généralement pris du retard par rapport au marché et « les principales entreprises d’État ont été chargées par le gouvernement de trouver des moyens d’augmenter la valorisation de leurs actions – ou du moins de réduire leur décote de valorisation ».
Mais alors que le secteur public a retrouvé la faveur, en particulier parmi les nombreux investisseurs de détail chinois, les analystes ont déclaré que les actions du secteur privé étaient plus susceptibles de surperformer si l’économie retrouvait ses bases.
« Nous voyons en effet le gouvernement vouloir augmenter les valorisations des entreprises d’État », a déclaré Liu Minyue, spécialiste de l’investissement pour les actions des marchés émergents asiatiques et mondiaux chez BNP Paribas Asset Management. « Mais cela ressemble plus à une tendance à court terme pour les cours des actions. À plus long terme, les entreprises privées devront toujours être les principaux moteurs de la croissance chinoise.