Le mineur canadien Teck Resources a repoussé une offre hostile révisée de 23 milliards de dollars de Glencore, mais a laissé la porte ouverte à la poursuite des pourparlers dans le cadre d’une structure de transaction différente de celle proposée par le mineur du FTSE 100.
Teck a déclaré à Glencore que s’il souhaitait poursuivre les pourparlers à l’avenir, le mineur suisse devrait d’abord céder son activité de charbon thermique – qui est la plus rentable au monde – puis revenir pour des discussions.
“Comme vous avez maintenant déclaré publiquement que vous êtes prêt à développer votre activité de charbon thermique, nous vous suggérons de continuer”, a écrit la présidente de Teck, Sheila Murray, dans une lettre jeudi.
Glencore devrait également séparer ses activités pétrolières, a-t-elle poursuivi, “puis s’engager avec Teck Metals une fois notre propre séparation terminée”.
Teck a maintenant repoussé deux offres du mineur du FTSE 100 en autant de semaines, mais le plan que son président a décrit représente la première fois que le groupe canadien a indiqué qu’il serait prêt à envisager des pourparlers avec Glencore – bien que dans des conditions très différentes de son offre actuelle .
Teck prévoit déjà de séparer ses activités de métaux et ses activités de charbon sidérurgique, une proposition qui sera soumise au vote des actionnaires le 26 avril.
Glencore a proposé de fusionner avec Teck, puis de diviser les actifs communs en une « MetalsCo » et une « CoalCo ». Les actionnaires de Teck recevraient 24% des actions de la nouvelle MetalsCo, ainsi que l’option d’actions ou d’espèces – d’une valeur allant jusqu’à 8,2 milliards de dollars – pour le secteur du charbon.
Le directeur général de Teck, Jonathan Price, a déclaré au Financial Times que l’offre édulcorée de Glencore proposée cette semaine était “irréalisable” et “non partante”.
“Notre recommandation est que Glencore devrait résoudre certains des problèmes qu’il a avec son portefeuille, avant d’approcher Teck pour une acquisition potentielle”, a-t-il déclaré.
La société suisse a déclaré que sa proposition créerait une valeur maximale pour les deux sociétés, en créant deux géants mondiaux des métaux et du charbon.
Dans une indication tacite de soutien à Glencore, l’électeur mandataire ISS a recommandé aux actionnaires de Teck de rejeter les projets de séparation du groupe basé à Vancouver. ISS a noté que la séparation était moins convaincante que “des structures alternatives qui pourraient être recherchées”, une référence apparente à l’offre de Glencore.
Certains des propres actionnaires de Glencore ont déjà demandé au mineur et négociant suisse de matières premières de céder son activité de charbon thermique.
“Il existe un moyen clair de conclure cet accord”, a déclaré Giuseppe Bivona, directeur des investissements chez l’investisseur activiste Bluebell Capital, qui détient des actions à la fois dans Teck et Glencore. “Mais la façon dont la transaction doit être effectuée est complètement différente.”
Bluebell a écrit à Glencore mercredi pour lui demander de séparer ses activités charbonnières et pétrolières, puis de fusionner avec l’unité des métaux de Teck – similaire à ce que préconisait Teck.
Glencore a déclaré qu’il ne prévoyait pas de séparer ses propres activités de charbon, mais qu’il le ferait si un nombre important d’actionnaires l’exigeaient.
“Sur le charbon, nous avons toujours dit que s’il y avait un fort soutien des actionnaires pour céder, c’est quelque chose que nous ferions”, a déclaré le directeur général de Glencore, Gary Nagle, aux investisseurs la semaine dernière. Nagle est à Toronto jeudi pour rencontrer certains actionnaires de Teck.