La Réserve fédérale américaine se précipite vers l’un des appels les plus difficiles de sa campagne de resserrement monétaire alors qu’elle décide de revenir à des hausses de taux plus agressives à un moment d’incertitude économique aiguë.
Cette semaine, le président Jay Powell a averti que la banque centrale pourrait devoir revenir à des hausses de taux d’un demi-point à la fin de sa prochaine réunion le 22 mars. Mais il a déclaré que la décision finale dépendait d’une série de publications de données cruciales à venir, qui seront publié pendant ou juste avant une période de « black-out » où il est pratiquement interdit à la Fed de communiquer publiquement.
Cela signifie que la Fed pourrait non seulement être forcée de s’écarter considérablement de la voie tracée par Powell il y a un peu plus d’un mois, lorsque la banque centrale a mis fin à une série de hausses de taux «jumbo» et a opté pour un quart de point plus typique. cadence. Cela signifie également qu’il dispose d’une courte fenêtre pour signaler sa réflexion aux investisseurs.
“Ils sont effrayés, et pourquoi ne le seraient-ils pas?” a déclaré Derek Tang, économiste au cabinet de recherche LH Meyer.
“C’est leur réputation qui est en jeu maintenant et la réputation est quelque chose qu’il est très difficile de regagner une fois que vous l’avez perdue”, a ajouté Tang, qui prédit que la Fed optera pour une hausse des taux d’un demi-point.
À l’issue de la dernière réunion de la Fed au début du mois, Powell a déclaré que le “processus désinflationniste” était en cours, provoquant une reprise des marchés et laissant l’impression que la banque centrale américaine avait finalement franchi un cap dans sa lutte contre la flambée des prix. Cependant, depuis lors, une forte augmentation de la création d’emplois associée à des données d’inflation et de dépenses plus élevées que prévu ont compliqué le calcul de la Fed.
Powell s’est efforcé de souligner que la Fed n’a pas encore décidé d’une hausse de taux d’un demi-point sur une augmentation plus petite. “Nous ne sommes pas sur une voie prédéfinie”, a-t-il déclaré lors d’un témoignage au Congrès cette semaine. “Nous serons guidés par les données entrantes et l’évolution des perspectives.”
Que la Fed choisisse d’augmenter ou de réduire sa taille dépend en grande partie de deux publications de données que les responsables attendent avec impatience : le prochain rapport sur l’emploi vendredi et les nouvelles données sur les prix à la consommation mardi.
Ces publications aideront la Fed à décider si les publications plus chaudes que prévu du mois dernier ont été “fluky”, peut-être en raison d’un temps inhabituellement chaud au début de l’année, selon William English, ancien directeur de la division des affaires monétaires de la Fed. .
“Si février semble mauvais et confirme une partie de ce que nous avons vu en janvier, alors je pense qu’ils concluent probablement qu’ils doivent aller plus loin qu’ils ne le pensaient”, a déclaré English, qui est maintenant à l’Université de Yale. Dans ce cas, une hausse d’un demi-point “pourrait bien sembler une valeur sûre pour reprendre le chemin dont ils ont besoin”, a-t-il ajouté.
Un autre facteur de complication pour la Fed est que le rapport sur l’emploi sera publié quelques heures seulement avant qu’il n’entre dans la panne d’électricité aux premières heures du samedi matin. Après cela, il est interdit aux responsables de faire des déclarations publiques qui sont fortement analysées par les investisseurs à la recherche de signes indiquant dans quelle direction la Fed penche. Pendant ce temps, le chiffre de l’inflation sera publié au milieu de la période calme, ainsi que les données sur les ventes au détail et l’inflation manufacturière.
Les marchés à terme suggèrent désormais une probabilité d’environ 80% que la Fed opte pour une hausse des taux d’un demi-point, selon le CME Group.
Les économistes de Citigroup avertissent que si la Fed cligne des yeux et s’en tient à une hausse des taux d’un quart de point, cela pourrait entraîner un “assouplissement inutilement important des conditions financières”.
Tang de LH Meyer a également averti que les données économiques ne seront pas “suffisamment ambiguës” pour permettre à la Fed de s’en tenir à une augmentation d’un quart de point. Pour Tiffany Wilding, économiste nord-américaine chez Pimco, une croissance de la masse salariale d’environ 300 000 vendredi ouvrirait la voie à l’option la plus agressive.
La perspective d’une hausse des taux d’un demi-point a également bouleversé les attentes quant à la mesure dans laquelle la Fed relèvera son taux de référence cette année. Il l’a déjà porté à un peu moins de 4,75 %. Powell a déclaré cette semaine que “le niveau ultime des taux d’intérêt sera probablement plus élevé que prévu”.
En décembre, la plupart des responsables ont vu le taux des fonds fédéraux plafonner entre 5% et 5,25%. De nouvelles projections seront publiées parallèlement à la décision sur les taux ce mois-ci, de nombreux économistes s’attendant maintenant à ce que ces prévisions soient révisées à la hausse d’au moins un demi-point de pourcentage pour passer de 5,5% à 5,75%.
« Qu’est-ce qui le pousse à arrêter ? L’économie doit changer assez fortement », a déclaré Harris de Powell. “Nous devons voir le marché du travail se refroidir de façon spectaculaire, avec une croissance de l’emploi à zéro et une augmentation du taux de chômage.”