Comment fonctionnent les Reverse Bonus Certificates ?
Lors de la construction d’un certificat de bonus inversé, l’émetteur combine une position longue dans une option de vente avec un prix d’exercice de 100 (ce put théorique représente une position courte sur une action) et une position longue dans une forme spéciale d’option d’achat. Contrairement à l’appel classique, cet appel up and out est équipé d’une barrière. Si cela est violé, cet appel exotique devient immédiatement sans valeur. En raison de cette restriction, le call up and out est nettement moins cher que l’option d’achat classique avec le même prix de base.
Le prix de base du call up and out correspond au niveau bonus du certificat, sa barrière définit la barrière du certificat bonus inversé. Étant donné que les dividendes actualisés d’une action ou d’un indice – contrairement à un certificat bonus – augmentent le prix d’un certificat bonus inversé, un certificat bonus inversé ne peut être émis sans prime significative que si les taux d’intérêt sont très élevés.
Si l’action se négocie ensuite en dessous du niveau de bonus à la date d’évaluation, le call up and out n’a aucune valeur intrinsèque, de sorte que la différence entre le niveau inversé et le prix du sous-jacent seul est déterminante pour le montant de remboursement du certificat de bonus inversé. . Ceci est représenté par la valeur du put avec un prix d’exercice de 100 (scénario très positif).
Si, en revanche, le sous-jacent se négocie au-dessus du prix de base (scénario positif), autour de 52 EUR, alors le call up and out a une valeur intrinsèque de 12 EUR. Celle-ci résulte de la différence entre le cours de clôture réel de l’action et le cours de base (= 52 euros – 40 euros) et n’existe bien sûr que tant que la barrière est intacte.
Si la barrière de l’appel up and out est franchie pendant la période d’observation, cet appel expire immédiatement sans valeur. Désormais, le montant du remboursement dépend uniquement du put strike 100, dont la valeur intrinsèque au jour de l’évaluation correspond toujours exactement à la différence entre le niveau inverse et le cours de clôture de l’action. Même si la barrière est franchie, un rendement positif est toujours possible, mais les investisseurs doivent évaluer individuellement dans quelle mesure une chute des prix semble probable après avoir franchi la barrière élevée pendant la durée restante. Pour un scénario neutre, le sous-jacent doit alors effectivement descendre au niveau du prix d’achat du certificat, pour un scénario positif voire clôturer en dessous.
Important: La particularité du reverse bonus certificate est sa grande sensibilité aux cours des actions qui se rapprochent de la barrière de 65 EUR, qui est toujours intacte – cela s’applique en particulier peu avant la fin du terme. Si le cours de l’action est d’environ 64,95 EUR le jour de l’évaluation, un petit mouvement de prix décide si les investisseurs récupèrent environ 35 EUR ou le montant du bonus de 60 EUR. Plus le cours de l’action se rapproche de la barrière, plus il est probable qu’elle soit franchie. Dans le même temps, la valeur de l’appel up and out est à son maximum juste avant la barrière encore intacte.