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Bonjour et bienvenue à Trade Secrets, sur lequel je reviens après une courte pause. Un grand merci à Aime Williams pour avoir rempli la semaine dernière. Si vous l’avez manqué, voici son récit intrigant sur la façon dont la querelle transatlantique sur les crédits d’impôt pour les véhicules électriques s’est élargie et métastasée. Les lecteurs attentifs noteront que la newsletter de la semaine dernière et maintenant celle-ci reportent encore plus l’occasion où Trade Secrets ne mentionne pas les crédits d’impôt pour les véhicules électriques du président américain Joe Biden. Ce n’est qu’une question de temps avant que j’en aie fini avec cela et que j’ai rebaptisé cette newsletter Electric Vehicle Subsidy Transatlantic Argy-Bargy Secrets. L’article d’aujourd’hui porte sur la nouvelle direction de la Banque mondiale. Eaux cartographiées poursuit le thème de l’énergie verte en s’intéressant au marché de l’énergie solaire.
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Gérer la banque : le qui . . .
La nomination de l’ancien directeur général de Mastercard, Ajay Banga, au poste de président de la Banque mondiale est au moins un effort raisonnable de coche par l’administration Biden. Être un Américain avec une formation en affaires aidera à garder le Congrès heureux et à financer la banque, une raison centrale du blocage américain de la présidence. Pendant ce temps, les solides références indiennes de Banga donnent au moins un clin d’œil aux inquiétudes des pays en développement selon lesquelles il est temps qu’ils tentent leur chance.
Nommer un type d’entreprise sans expérience approfondie en développement ou formation en économie n’est pas nécessairement une mauvaise idée : c’est autant un travail de gestion et de politique qu’autre chose. Avant Banga, qui a un premier diplôme en économie, le départ de David Malpass semble avoir été le seul président de banque à avoir suivi une formation en économie formelle depuis Robert McNamara en 1968, et cela a fait beaucoup de bien à la banque et à lui. Banga n’a jamais géré une grande organisation du secteur public et cela signifiera une courbe d’apprentissage abrupte et une entrée en fonction sans beaucoup de poids politique personnel à lancer encore plus.
La grande question de fond avec laquelle le nouveau patron sera aux prises est le rôle de la banque dans le financement climatique. Mais d’abord, regardons le travail lui-même.
Soyons clairs : il n’y a jamais eu et il n’y aura jamais de président de la Banque mondiale largement admiré. Il y a de grands désaccords sur la façon de faire du développement et l’institution tentaculaire et labyrinthique elle-même contient, disons, l’étrange courant d’opinion divergent. Le FMI de l’autre côté de la rue a une idéologie unifiée tandis que la banque est une conversation rauque continue : comme quelqu’un me l’a dit un jour, le fonds est l’Armée populaire de libération tandis que la banque est la faculté des arts et des sciences de Harvard.
Malpass était impopulaire car il était Trumpite, suspect sur le changement climatique et très critique envers la banque avant sa nomination. Mais son prédécesseur Jim Yong Kim, qui a surpris tout le monde en démissionnant au début de 2019, a également aliéné les employés avec ce qu’ils considéraient comme une gestion autoritaire et perturbatrice.
Peut-être que le dernier président à avoir fondamentalement changé la nature de la banque était l’ancien banquier d’investissement d’origine australienne Jim Wolfensohn. Wolfensohn, un ami de Bill (Clinton), était dynamique et politiquement bien connecté, et a réussi à faire passer la banque au-delà de son modèle de libéralisation économique plus construction de grands barrages vers une vision plus holistique du développement. Et pourtant, les plaintes du personnel concernant son style étaient également légion.
. . . et le quoi
Les journalistes peuvent commencer à écrire leurs articles sur « Le nouveau président se bat pour inverser les problèmes de légitimité de la Banque mondiale sous-puissante » dès maintenant, car c’est ce que tous les présidents doivent faire. La dernière augmentation de capital libéré de ses principales branches de crédit et du secteur privé c’était en 2018et les transferts de la banque vers les pays en développement continuent d’être éclipsés par les investissements privés et, en fait, les envois de fonds des migrants.
La transition verte mondiale, ainsi que l’atténuation du changement climatique, comportent un élément important de développement et de bien public. La banque possède une vaste expérience interne des questions environnementales, y compris la gestion de l’eau.
Mais il se heurte à un vieux, vieux problème. La direction de la banque s’est battue héroïquement au fil des ans pour s’éloigner des prêts pays par pays pour financer les biens publics mondiaux, mais elle se heurte souvent à la résistance des pays en développement qui veulent des prêts plus traditionnels.
La banque a besoin de plus d’argent pour financer la transition verte, qui coûtera 125 milliards de dollars cosmiques d’ici 2050, selon une étude commandée par les champions du climat des Nations Unies. La grande idée est de tirer parti de son bilan, dont j’ai déjà parlé.
Comme mes collègues (y compris le grand Aime Williams encore une fois) l’ont écrit, ironiquement, ce sont les pays riches dont le soutien contribue le plus à renforcer la solide cote de crédit triple A de la banque qui souhaitent tirer parti de son bilan pour prêter davantage à la finance verte. La résistance vient de la direction de la banque elle-même – pas seulement de Malpass mais aussi du personnel permanent senior. Ils craignent que toute menace à la cote de crédit de la banque nuise à sa crédibilité et à son soutien politique à long terme, quoi qu’en disent maintenant les gouvernements des pays riches.
Le scepticisme du personnel est partagé par les pays à faible revenu qui n’aiment pas vraiment l’idée que la transition verte et l’atténuation du changement climatique sont nécessairement synonymes de développement. (Un argument puissant dans le même sens de l’économiste Tyler Cowen ici.) Les pays en développement s’inquiètent de la hausse des taux d’intérêt sur les prêts si la banque commence à tirer parti de son bilan, et disent que l’argent doit continuer à aller à la santé et à l’éducation plutôt qu’à des causes environnementales à la mode. Dépenses vertes basées sur l’augmentation du capital de la banque : très bien. Dépenses vertes basées sur l’effet de levier du bilan : stables là-bas.
Les pays riches ont l’air progressistes tandis que les pays en développement ont l’air conservateurs. Ça a l’air bizarre, mais c’est la Banque mondiale pour vous. Je vais garder un œil sur la façon dont cela se résout.
En plus de cette newsletter, j’écris chaque jeudi une chronique sur les secrets commerciaux pour FT.com. Cliquez ici pour lire les dernières nouvelles et visitez ft.com/trade-secrets pour voir toutes mes chroniques et newsletters précédentes aussi.
Eaux cartographiées
S’en tenant aux questions vertes, le FT a publié aujourd’hui son dernier rapport Road to Net Zero. En plus de mériter d’être lu, il met en lumière les nouvelles plutôt encourageantes selon lesquelles l’énergie solaire dépassera les autres sources d’énergie d’ici 2027.
Il s’agit d’une réalisation remarquable pour une technologie qui, il y a un peu plus de dix ans, représentait moins de 1 % de la production mondiale d’énergie, comme le montre le graphique ci-dessus.
La raison en est le rythme effréné des installations solaires à travers le monde. Les préoccupations en matière de sécurité énergétique mises en évidence par l’invasion russe de l’Ukraine ne feront qu’alimenter ce boom de la construction. Un nombre record d’installations est maintenant prévu pour chacune des cinq prochaines années.
Le hic ? Eh bien, comme l’apprécieront tous ceux qui observent aujourd’hui le ciel plombé de Londres, la production d’énergie solaire peut être inégale. Certains fournisseurs ont également eu du mal à obtenir des autorisations et il y a une pénurie de la main-d’œuvre qualifiée nécessaire, créant des goulots d’étranglement et faisant grimper les coûts. Cela a réduit les bénéfices de certains fournisseurs cotés en bourse sur des marchés concurrentiels. Chaque doublure argentée a un nuage. (Jonathan Moules)
Liens commerciaux
Un particulièrement bon podcast de Trade Talks, celui-ci sur l’histoire mitigée des sanctions dans le contexte de la Russie et notamment de ses gazoducs vers l’Europe. Pour ceux qui préfèrent lire à écouter, la transcription est ici.
L’Institut Français des Relations Internationales examine les politiques du numérique des huit puissances intermédiaires (Brésil, Inde, Israël, Japon, Kenya, Nigéria, Russie, Corée du Sud et Royaume-Uni) et conclut que tous, sauf la Russie, maintiennent des équilibres entre les trois grands centres de réglementation technologique : l’UE, les États-Unis et la Chine .
Les USA-Chine l’activité maritime reste en difficulté alors que les volumes de fret et les taux de fret continuent de s’effondrer, les détaillants américains continuant de réduire leurs stocks plutôt que d’acheter davantage d’importations, bien qu’une compagnie maritime phare estime que les choses s’amélioreront au second semestre 2023.
L’UE, obstinée dans sa défense du multilatéralisme, a produit un document appelant à des « délibérations plus ciblées » à l’Organisation mondiale du commerce plutôt que de se concentrer uniquement sur les négociations elles-mêmes. Cela semble bien en principe, mais il est peu probable que les États-Unis reviennent à une participation enthousiaste.
La présidente de la Commission européenne, Ursula von der Leyen, est au Royaume-Uni aujourd’hui pour tenter de finaliser la dernière descente du Royaume-Uni, c’est-à-dire un accord entre égaux, pour résoudre le problème post-Brexit de l’Irlande du Nord. Pendant ce temps, dans les dernières nouvelles mondiales sur les hautes terres ensoleillées de la Grande-Bretagne, les importations de salades au Royaume-Uni ont diminué de plus de moitié : les mauvaises récoltes en Espagne et en Afrique du Nord ont frappé le Royaume-Uni plus que la plupart en raison des coûts de transport plus élevés et de la paperasserie post-Brexit.
Trade Secrets est édité par Jonathan Moules