Euronext, le plus grand opérateur boursier d’Europe, a lancé une offre sur la plateforme de fonds Allfunds alors que le groupe acquéreur poursuit sa quête pour construire un empire des marchés de capitaux.
Euronext, dont le siège est à Amsterdam, a offert 8,75 € par action pour Allfunds, valorisant la société à 5,5 milliards d’euros. Les actions d’Allfunds ont bondi de 29% à 9,45 euros après l’annonce de l’offre mercredi après-midi, tandis que les actions d’Euronext ont chuté de 6%.
Une prise de contrôle réussie marquerait le dernier accord pour Euronext, qui a racheté plusieurs bourses et sociétés d’infrastructure de marché ces dernières années sous la direction de Stéphane Boujnah. En cas d’accord, Euronext paierait par le biais d’un mélange de liquidités et d’actions Euronext, a déclaré Allfunds.
La société aide à connecter les produits de gestion de fonds aux investisseurs, en facturant aux acheteurs l’accès à sa plateforme et en facturant aux vendeurs d’offrir leurs produits tels que les fonds négociés en bourse et les fonds communs de placement. Il a plus de 1,3 milliard d’euros d’actifs sous administration et travaille avec près de 3 000 groupes de fonds, selon son site Internet.
Euronext a déclaré être en pourparlers avec le groupe de capital-investissement Hellman & Friedman et la banque française BNP Paribas au sujet d’un éventuel accord. Les deux sociétés détiennent ensemble 46,4 % des actions d’Allfunds. Parmi les autres actionnaires importants figurent le gestionnaire d’actifs californien Capital Group et le gestionnaire de fonds britannique Jupiter Asset Management.
L’offre a surpris les marchés, les actions d’Euronext clôturant en baisse de 7,4% mercredi.
« Nous avons du mal à comprendre pourquoi le conseil d’administration d’Allfunds, ou les principaux actionnaires, accepteraient cette offre alors que la juste valeur autonome est sans doute plus élevée et qu’Allfunds s’est négocié jusqu’à 18 € aussi récemment qu’en août 2021 », ont déclaré les analystes de Citi. Ils ont ajouté que la part en espèces d’Euronext pour l’opération s’élèverait à 3,6 milliards d’euros. « Nous avons également du mal à comprendre comment Euronext peut offrir [this cash consideration] sans franchir ses propres seuils de dette nette/Ebitda.
Les analystes de Jefferies ont déclaré qu’Euronext avait généralement acquis des sociétés dans les secteurs boursiers ou post-marché. « Alors que nous ne l’avions pas activement considéré comme un acquéreur probable d’Allfunds. . .[the]combinaison a le potentiel d’être quelque chose d’un ajustement culturel », ont-ils ajouté.
Dirigé par Boujnah, un ancien banquier de Santander et de la Deutsche Bank, Euronext est devenu le plus grand propriétaire boursier d’Europe, gérant entre autres les bourses d’Amsterdam et de Paris. Ces dernières années, la société a acheté plusieurs sociétés d’infrastructure de marché, s’étendant pour inclure un lieu de négociation de la dette souveraine et une chambre de compensation.
En 2021, Euronext a acheté Borsa Italiana pour 4,4 milliards d’euros au London Stock Exchange Group dans le cadre d’un accord qui comprenait la chambre de compensation CC&G à Milan. Le mois dernier, Euronext a annoncé qu’il transférerait une partie de ses opérations de compensation de Londres vers sa propre société italienne, mettant fin à la dépendance vis-à-vis de son rival britannique.
Dans le cadre d’un accord potentiel avec Allfunds, Euronext paierait également une « cotisation » annuelle de 5,5 % aux investisseurs qui apporteraient leurs actions. Ces frais seraient payés en espèces, en actions ou un mélange des deux, a déclaré Allfunds.
Les frais de cotation sont une incitation pour les investisseurs à soutenir la transaction. La commission serait perçue par les investisseurs qui apporteraient leurs actions à Euronext une fois que l’opération aurait été approuvée et leur serait proposée comme une incitation à accepter le rachat.