Dès sa prise de fonction en tant que directeur général de Jupiter en octobre, Matthew Beesley a lancé un plan de réduction des coûts après une période torride pour le gestionnaire de fonds City.
Les dépenses et la gamme de fonds « gonflés » ont été coupées, 80 employés ont été licenciés et le comité exécutif s’est rétréci. Quelques mois plus tard, Beesley vise désormais la croissance : se développer sur les marchés étrangers et proposer des fonds dans des domaines spécialisés tels que l’environnement.
Il a du pain sur la planche. Jupiter n’a pas eu la vie facile ces dernières années. Le cours de son action a chuté de plus de 75% par rapport à son sommet de 2017, les coûts sont toujours élevés et il a enregistré quatre années de sorties nettes.
L’entreprise a également attiré l’attention ce mois-ci sur la participation de son fonds indien à l’échec de la vente d’actions d’Adani Enterprise, bien que Jupiter ait récupéré l’intégralité de ses 3,4 millions de livres sterling – et le gestionnaire d’actifs a souligné la petite taille de cet investissement dans le cadre d’un portefeuille.
Jupiter n’a pas souffert seul : la volatilité des marchés et la vive concurrence des produits indiciels à moindre coût ont troublé de nombreux gestionnaires de fonds actifs. Mais certains des problèmes sont propres à Jupiter, de la controverse sur les frais élevés de la société d’investissement cotée Chrysalis au montant d’argent qui en sort. « C’est la nature récurrente de leurs sorties par rapport à d’autres groupes de fonds », a déclaré Stuart Duncan, analyste chez Peel Hunt.
Les analystes ont déclaré que les sorties de capitaux de Jupiter avaient été exacerbées par la mauvaise performance des actions britanniques, tandis que son fonds d’obligations d’entreprises européennes a été particulièrement touché en 2018. L’entreprise a également perdu des actifs lorsque l’un de ses principaux gestionnaires, Alexander Darwall, est parti il y a quelques années.
Jupiter a été fondée en 1985 par John Duffield, un investisseur renommé de City. Une décennie plus tard, il a été vendu à Commerzbank puis racheté en 2007 par la direction dirigée par Edward Bonham Carter, co-directeur général à l’époque. En 2010, il flottait à 165p par action. Aujourd’hui, il se négocie à environ 140p.
Sous Maarten Slendebroek, directeur général à partir de 2014, Jupiter a tenté de s’étendre à travers l’Europe mais n’a jamais construit une présence significative. Le successeur de Slendebroek, Andrew Formica, a tenté de développer Jupiter au Royaume-Uni en acquérant le gestionnaire d’actifs boutique Merian en 2020 pour 370 millions de livres sterling.
Après que Formica a annoncé sa retraite l’année dernière, Beesley, qui n’a rejoint Jupiter qu’il y a un an, a été rapidement promu. Sa première tâche était la restructuration; maintenant, il veut poursuivre sa croissance en Europe.
« Nous n’avons pas vraiment évolué sur ces marchés comme nous le devrions. Il y a un élément de coût fixe à cela que nous portons aujourd’hui », a-t-il déclaré au Financial Times dans une interview. « L’opportunité est d’augmenter les revenus sans avoir à augmenter considérablement le coût de certains des [markets].”
Il souhaite que l’entreprise élargisse certaines de ses gammes de produits. « Nous avons une réelle opportunité, sans trop d’investissement, de vraiment construire une plate-forme obligataire qui, je pense, rivalisera avec nos pairs. Nous sommes loin de la taille et de l’échelle que nous pourrions avoir.
Des projets de fonds thématiques sont également à l’étude, permettant aux clients d’accéder à des produits visant à bénéficier des évolutions environnementales et démographiques. Par exemple, Beesley veut fournir un produit 130/30, qui investit en grande partie dans des actions mais parie également contre certains dans le secteur.
Le directeur général a imposé une garantie aux fonds ouverts en déclarant qu’ils ne peuvent pas acheter d’actions non cotées. Au début du mois, le fonds Mid Cap britannique de Jupiter s’est délesté de ses 6,5% dans la société privée Starling Bank, car les valorisations des start-ups technologiques ont été sous pression.
Rae Maile, analyste chez Panmure Gordon, est sceptique quant aux plans d’expansion. « Compte tenu des conditions du marché et de l’histoire récente, une stratégie basée sur une croissance rapide a peu de chances de convaincre qui que ce soit », a-t-il déclaré.
« Il doit y avoir une explication très pondérée des fonds, des stratégies et des zones géographiques qui peuvent fonctionner, mais aussi une reconnaissance que les coûts sont tout simplement trop élevés pour ce qui devrait être une simple entreprise. »
Beesley a reconnu que Jupiter était devenu une cible d’acquisition. Le groupe, qui a une valeur marchande d’environ 764 millions de livres sterling et un ratio cours/bénéfice de 6,8, a consulté des conseillers, dont Robey Warshaw, à ce sujet.
Le deuxième actionnaire de Jupiter est TA Associates avec une participation de 15%, qu’il a acquise dans le cadre de l’accord Merian. La plupart des restrictions sur la capacité de TA à vendre ses actions Jupiter ont expiré l’été dernier.
« À un moment donné, quelqu’un pourrait trouver [Jupiter] attrayant », a déclaré Beesley. « Mais je n’ai aucune idée et ce n’est pas quelque chose que je prévois. Je me concentre sur la gestion de l’entreprise.
La première incursion de Beesley dans la gestion d’actifs a eu lieu chez Mercury en 1997. Il a ensuite travaillé chez JP Morgan Asset Management, Henderson Global Investors et la maison de fonds GAM avant de rejoindre Artemis en tant que directeur des investissements.
Son ascension à Jupiter a été rapide mais il a hâte de relever le défi. Maile de Panmure a déclaré qu ‘ »au moins Beesley a l’avantage du timing : c’était si mauvais qu’il ne devrait pas être si difficile de montrer des progrès ».
L’année à venir devrait également être plus prometteuse pour les gestionnaires de fonds actifs. Certains analystes prédisent que les résultats du quatrième trimestre de Jupiter pourraient enfin montrer des entrées nettes, alimentées par l’intérêt des investisseurs institutionnels.
« Je soupçonne que nous allons entrer dans une période qui sera assez fructueuse pour les gestionnaires actifs », a déclaré Beesley. « La volatilité et une forte dispersion des rendements au sein des secteurs créent un environnement fertile pour les gestionnaires actifs. »