Les banques de l’UE ont averti qu’elles seraient obligées de quitter les marchés des capitaux indiens à moins que les régulateurs ne parviennent à régler un différend sur l’accès des commerçants aux marchés boursiers et dérivés en plein essor du pays.
Les chiffres de l’industrie sont de plus en plus préoccupés par le fait que l’impasse entre les régulateurs de l’UE et de l’Inde ne sera pas résolue avant la date limite du 30 avril, ne laissant aux prêteurs de l’UE d’autre choix que de se retirer du commerce dans le pays au cours des prochains mois, jusqu’à ce qu’ils puissent trouver un solution de contournement qui réduirait probablement leurs activités.
Le différend est né d’une annonce de l’Autorité européenne des marchés financiers (Esma) en octobre dernier selon laquelle elle ne reconnaîtrait plus légalement les six principales chambres de compensation (CCP) de l’Inde car, selon elle, les nouvelles règles signifiaient que son accord existant avec les autorités locales était inadéquat. Une chambre de compensation se situe entre deux parties dans une transaction, isolant le marché de la contagion en cas de défaut.
Esma a déclaré qu’elle reporterait le retrait de la reconnaissance légale pendant six mois pour résoudre l’impasse.
Les organismes commerciaux ont écrit aux responsables de l’UE la semaine dernière pour les presser d’agir d’urgence.
Les marchés indiens des actions et des obligations d’État sont évalués respectivement à environ 3 milliards de dollars et 1 milliard de dollars, et son marché des dérivés est l’un des plus actifs au monde, ce qui rend les trois marchés lucratifs pour les prêteurs occidentaux.
Le départ potentiel des prêteurs de l’UE des marchés de capitaux indiens dépend d’un système que le bloc utilise pour gérer les activités transfrontalières avec d’autres pays. Le système, connu sous le nom d’équivalence, repose sur le fait que Bruxelles juge que la réglementation et la surveillance d’un autre pays sont aussi bonnes que les siennes.
Les banquiers et les organismes commerciaux ont déclaré que l’année dernière, Esma avait commencé à pousser les régulateurs indiens à signer un accord révisé qui donnerait à l’agence basée à Paris une surveillance plus directe de six chambres de compensation indiennes que les banques de l’UE utilisent pour traiter les transactions de marché en Inde.
La Reserve Bank of India (RBI), la banque centrale indienne, a hésité face au nouvel accord, qui aurait remplacé un accord de 2017, selon un banquier basé en Inde chez un prêteur européen familier avec les négociations. « C’était [Indian regulators’] point de friction pour toute l’année dernière », a-t-il déclaré.
Les décideurs politiques internationaux sont largement optimistes quant à l’affrontement, l’un d’entre eux déclarant au Financial Times que « l’accumulation de risques dans les CCP est si importante et les avantages de la coopération si évidents qu’il est difficile de voir un pays adopter une approche durable de non – coopération ou coopération limitée ».
« Ce sera une énorme surprise si cela ne se règle pas », a-t-il ajouté.
Cependant, les banques et les autres acteurs des marchés financiers sont de plus en plus frustrés. Dans leur lettre, les organismes commerciaux – dont la Fédération bancaire européenne, la Global Financial Markets Association, l’International Swaps and Derivatives Association et l’Asia Securities Industry & Financial Markets Association – ont averti que sans une percée, les banques de l’UE «devraient réduire considérablement leur activités, rejeter les transactions des clients ou éventuellement quitter le marché financier indien ».
Les banques sont particulièrement préoccupées par l’accès à la compensation des produits dérivés, car il faudrait du temps et de la planification pour dénouer des milliers de contrats ouverts. Les groupes industriels ont estimé que les institutions financières de l’UE, du Royaume-Uni et de la Suisse représentaient plus de 60% des dérivés compensés sur CCIL, la plus grande chambre de compensation indienne.
« Nous sommes au moment où les banques doivent prendre une décision quant à l’avenir de leurs activités de compensation en Inde, et elles devront le faire dans les prochaines semaines », a déclaré le responsable asiatique d’un organisme industriel à l’origine de la lettre.
« Les banques européennes pourraient en fait devoir quitter les marchés indiens pendant un certain temps », a déclaré le responsable d’un autre organisme commercial. « Avec chaque jour, un accord semble de moins en moins probable. »
Le banquier a déclaré que les prêteurs européens, dont Deutsche Bank, BNP Paribas, Société Générale et Crédit Agricole, avaient passé une grande partie du mois de janvier à chercher d’autres moyens d’accéder aux marchés – que ce soit en créant une filiale locale ou en s’appuyant sur des institutions financières locales qui avaient encore accès aux marchés indiens. chambres de compensation.
Les organismes commerciaux ont refusé de commenter davantage en plus de dire qu’aucune de ces options ne serait réalisable avant la date limite du 30 avril. Le banquier basé en Inde a déclaré que les prêteurs de l’UE faisaient pression sur Esma ce mois-ci pour repousser la date limite afin d’éviter d’être expulsé.
« Étant donné que ces discussions n’ont pas vraiment abouti jusqu’à présent, nous n’espérons pas du tout que le protocole d’entente [memorandum of understanding] peut être signé avant le 1er mai », a-t-il déclaré. «Ce que nous demandons, c’est un délai de deux ans dans lequel Esma et la RBI peuvent trouver une solution. . . ou les banques peuvent trouver un plan B.
Une personne familière avec les opérations des banques en Inde a déclaré que même si les banques seraient toujours en mesure d’opérer dans des domaines autres que les marchés de capitaux, il « serait surpris s’il n’y avait pas d’impact [on these businesses] parce que vous ne pouvez pas simplement isoler vos activités de marchés de capitaux du reste de la banque ».
Les banques et Esma ont refusé de commenter.
Reportage supplémentaire Philip Stafford à Londres