Les fonds spéculatifs, dont Third Point, Makuria Investment Management et Odey Asset Management, ont tiré profit de la renaissance du charbon en adoptant un combustible fossile que de nombreux investisseurs ont évité dans la lutte contre le changement climatique.
Les actions des groupes houillers ont grimpé en flèche alors que le prix du charbon thermique a plus que triplé en moins de deux ans, propulsé par la crise énergétique et l’invasion russe de l’Ukraine.
Bien que les prix du charbon aient atteint leur récent sommet, la résurgence du carburant – et les bénéfices records que réalisent les mineurs – approfondit le débat parmi les investisseurs sur l’approche qu’ils devraient adopter vis-à-vis des combustibles fossiles. Le charbon est le principal contributeur aux émissions de dioxyde de carbone du secteur de l’énergie.
Beaucoup disent que la possession de stocks de charbon sape les efforts de lutte contre le changement climatique, et certains ont complètement abandonné le produit de base. D’autres soutiennent que le passage à l’énergie verte prendra des décennies et que le charbon est un combustible essentiel au cours de ce processus.
“La transition vers l’énergie verte ne se fera pas du jour au lendemain”, a déclaré Petra Dismorr, directrice générale du cabinet de conseil NorthPeak Advisory. “Cela a creusé un fossé pour de nombreux répartiteurs” dans l’évaluation des actions qu’ils peuvent ou ne peuvent pas acheter, a-t-elle ajouté.
Third Point de Daniel Loeb et Odey Asset Management font partie d’un certain nombre de fonds qui ont choisi Glencore, cotée à Londres, la société charbonnière la plus rentable au monde, comme moyen de bénéficier de la demande de carburant. Les actions de Glencore ont augmenté de plus de 40 % depuis le début de l’année dernière et se négocient à un niveau record.
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Loeb a déclaré aux investisseurs à la fin de l’année dernière que les opérations charbonnières de Glencore “l’ont mis sur la liste des” ne pas acheter “pour beaucoup de gens, mais cette activité génère actuellement des flux de trésorerie substantiels compte tenu de la crise énergétique mondiale – et substantiel est probablement un euphémisme”. , selon des documents consultés par le Financial Times.
Glencore n’est pas le seul mineur à en sortir gagnant. Les bénéfices des 20 plus grands mineurs de charbon du monde ont triplé l’année dernière pour atteindre plus de 97 milliards de dollars, Glencore gagnant 13,2 milliards de dollars au cours des 12 mois précédant juin 2022 et China Shenhua gagnant 12,2 milliards de dollars.
Parmi les actions qui ont surperformé depuis le début de l’année dernière figurent Whitehaven Coal, en hausse d’environ 200%, et Peabody Energy, qui a bondi de plus de 150%. L’indice MSCI World a chuté de 14 % au cours de la même période.
James Hanbury, gestionnaire de fonds chez Odey, profite également de Glencore, dont le fonds Brook Absolute Return Focus a gagné 22,8 % l’an dernier, dont 3,4 points de pourcentage provenant uniquement de Glencore, selon les documents des investisseurs.
“Ses revenus ont été énormément aidés par le prix du charbon”, a écrit Hanbury dans une lettre aux investisseurs ce mois-ci vue par le FT, ajoutant que les solides flux de trésorerie générés par l’entreprise étaient attrayants. Glencore était la septième plus grande participation en actions de son fonds au début de ce mois. Odey a refusé de commenter.
Third Point a déclaré aux investisseurs qu’il s’attendait à ce que Glencore génère une “gaine” de 40% de la capitalisation boursière de l’entreprise – ce qui équivaudrait à environ 30 milliards de dollars en espèces – de son activité de charbon thermique jusqu’en 2024. Third Point a refusé de commenter.
L’industrie du charbon défiait les prédictions de son déclin imminent avant même la guerre d’Ukraine, car le défi d’exécuter une transition rapide vers une énergie plus propre est devenu plus clair.
Malgré les accords conclus lors des sommets de l’ONU sur le climat pour “éliminer progressivement” le charbon, l’utilisation a augmenté de 1,2% l’an dernier pour atteindre un nouveau record, selon l’AIE.
Le charbon est encore utilisé pour produire plus d’un tiers de l’électricité mondiale et constitue la principale source d’énergie dans les économies à croissance rapide telles que l’Inde, la Chine et l’Indonésie. Même en Europe, qui vise à réduire les émissions de 55 % d’ici 2030, le charbon a fait un retour en raison de la pénurie de gaz russe.
L’Allemagne, par exemple, dont le gouvernement de coalition comprend le parti des Verts, a prolongé la durée de vie de ses centrales électriques au charbon pour éviter une éventuelle crise énergétique. En décembre, le Royaume-Uni a donné son feu vert à la première nouvelle mine de charbon en 30 ans.
De nombreux groupes de campagne ont appelé les investisseurs à se retirer complètement du charbon. « L’époque du charbon est révolue depuis longtemps », a déclaré Charlie Kronick, conseiller en financement climatique de Greenpeace UK. “Ces financiers de dinosaures doivent investir dans la technologie du 21e siècle, et non parier sur la prolongation de l’âge du charbon.”
Les investisseurs qui investissent dans le charbon affirment également qu’il sera nécessaire pendant des années en raison d’un manque de capacité de stockage d’énergie provenant de sources renouvelables.
Mans Larsson, fondateur du fonds spéculatif londonien Makuria, affirme que les investisseurs qui tentent de forcer les grandes entreprises à vendre leurs actifs houillers risquent de pousser ces mines entre les mains de propriétaires moins respectueux de l’environnement et plus difficiles à tenir pour responsables.
“Le monde n’a pas assez d’énergies renouvelables et la transition énergétique va prendre beaucoup plus de temps [than people think]. Il n’est pas pratique d’être neutre en carbone aujourd’hui à moins que nous ne changions tous radicalement nos modes de vie », a déclaré Larsson, qui affirme que les actifs du charbon sont « presque complètement sous-investis ».
“C’est presque immoral de ne pas investir dans le charbon à cause de la dépendance [by so many countries] sur les combustibles fossiles », a-t-il déclaré.
Soutenu par les paris sur les stocks de charbon, Makuria a gagné 43,5% l’année dernière tandis que le S&P 500 a chuté de 19%. Le fonds détient des positions dans Glencore, Whitehaven Coal et Teck Resources, un producteur de cuivre, de zinc et de charbon métallurgique.
Alors que certains investisseurs ont complètement abandonné les combustibles fossiles, d’autres restent investis mais disent qu’ils s’engagent activement avec des groupes miniers sur leurs plans pour les entreprises, y compris d’éventuelles sorties.
“Dans tout scénario conforme à Paris, les perspectives du charbon thermique sont extrêmement difficiles”, a déclaré Nick Stansbury de Legal & General, basé au Royaume-Uni, qui détient environ 1,5% de Glencore. “C’est incontestable.”
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Legal & General pousse l’entreprise sur sa stratégie charbon et a été l’un des sponsors d’une résolution d’actionnaires appelant à plus de divulgation sur les plans du groupe qui seront votés lors de la prochaine assemblée générale de Glencore.
Lors de la dernière assemblée générale annuelle de Glencore, 24 % des actionnaires ont voté contre sa stratégie climatique, déclenchant un processus de consultation. Les résultats de cette consultation, publiés en octobre, indiquaient qu’un rapport d’étape sur le climat serait publié ce printemps.
L’entreprise prévoit de réduire ses émissions directes et indirectes de 15 % d’ici 2026 et de 50 % d’ici 2035, par rapport aux niveaux de 2019. Glencore plafonnera la production de charbon à 150 millions de tonnes par an, contre environ 110 millions de tonnes cette année, et a annoncé son intention de fermer 12 de ses mines de charbon d’ici 2035.
Alors que les affrontements entre investisseurs sur l’avenir du charbon s’intensifient, certains fonds spéculatifs réduisent leur exposition. En Europe, les prix du charbon thermique ont chuté de 26 % depuis le début de cette année après que l’hiver en Europe s’est jusqu’à présent avéré plus doux que prévu.
Cela pourrait signaler que, pour le moment du moins, le meilleur du commerce du charbon est terminé, selon Barry Norris, directeur des investissements chez Argonaut Capital.
Argonaut, basé à Londres, a réalisé de gros gains grâce à une participation dans Glencore au cours des deux dernières années, mais a récemment couvert cela avec une position courte – un pari que le prix d’un titre va baisser – sur le mineur de charbon Thungela Resources.
« C’est devenu un commerce saisonnier. Le charbon est très adapté au gaz naturel, qui est très adapté aux conditions météorologiques », a déclaré Norris. « Nous avons évité une crise énergétique [in Europe] cette année, mais nous n’aurons peut-être pas autant de chance l’année prochaine », a-t-il ajouté.
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