Les investisseurs technologiques en Inde ont du mal à encaisser de manière rentable après que le financement a chuté par rapport aux records de la pandémie.
Le financement par capital-risque étranger de la technologie indienne est tombé à 25,7 milliards de dollars en 2022, en baisse de près de 40% par rapport à l’année précédente, selon le fournisseur de données Tracxn. Des investisseurs de premier plan, dont Tiger Global, SoftBank et Sequoia Capital, ont réduit de plus de moitié leur niveau d’investissement.
Le recul n’était pas propre à l’Inde, où les levées de fonds et les valorisations ont été plus robustes que dans les régions voisines telles que l’Asie du Sud-Est et même les marchés matures tels que les États-Unis.
Cependant, cela a stoppé la croissance rapide d’un marché longtemps présenté comme le meilleur moyen du monde de la technologie pour recréer les rendements élevés de la Chine, que l’Inde devrait dépasser en termes de population cette année.
Les investisseurs du marché privé se sont trouvés incapables de sortir de manière rentable leurs investissements après l’arrêt des activités de financement et la suppression des introductions en bourse. Le manque de capitaux a à son tour contraint les start-ups à freiner leurs activités et à réduire leurs effectifs.
L’Inde était comme un « adolescent fou qui a grandi trop vite », a déclaré Sandeep Murthy, associé de la société de capital-risque Lightbox Ventures. « Ceux qui ont investi sont constamment préoccupés par le manque de liquidités. »
La répression de Pékin contre les entreprises technologiques nationales pendant la pandémie a conduit des investisseurs effrayés à rediriger l’argent vers l’Inde et l’Asie du Sud-Est, uniquement pour que l’inflation mondiale et les taux d’intérêt augmentent pour forcer une refonte.
Les entreprises technologiques publiques, dont la première a commencé à être cotée en 2021, ont également été durement touchées. Les actions de Paytm, Zomato et Nykaa ont chacune baissé de plus de 40% au cours de l’année écoulée, alors même que l’indice de référence Sensex en Inde a augmenté d’environ 2%.
« L’Inde a dépassé l’exubérance technologique plus longtemps encore qu’aux États-Unis », a déclaré Sunil Khaitan, responsable des marchés des capitaux propres pour l’Asie du Sud-Est chez Bank of America. La «question à un milliard de dollars», a-t-il ajouté, était de savoir si les investisseurs internationaux surmonteraient ce cycle ou se sentiraient suffisamment brûlés pour se retirer.
Les positions des investisseurs dans les actions technologiques indiennes à grande capitalisation ont « montré des signes de fatigue », a déclaré Steven Holden, fondateur de Copley Fund Research, qui suit le positionnement des fonds d’actions à l’échelle mondiale. Selon les données de Copley, davantage de fonds des marchés émergents sont passés à une position sous-pondérée dans le secteur depuis fin 2021.
Cela s’est répercuté sur les marchés technologiques privés, où un pipeline d’introductions en bourse a été interrompu. Alors qu’environ deux douzaines d’entreprises technologiques sont devenues publiques au second semestre 2021, selon Tracxn, seules huit l’ont fait au cours de la même période l’année dernière.
Les investisseurs en capital-risque affirment que le manque de sorties est une préoccupation particulière, car de nombreux fonds axés sur l’Inde approchent de la fin de leur cycle de vie. C’est à ce moment qu’ils doivent rembourser les investisseurs – tels que les fonds de pension et les family offices – qui y ont investi. Murthy a déclaré que de nombreux fonds créés au milieu du siècle dernier « n’ont pas atteint la liquidité qu’ils espéraient ».
La société de capital-risque Orbit Startups a déclaré que bien qu’elle n’ait pas investi en Chine depuis trois ans, elle a également ralenti le rythme des transactions en Inde, où elle compte 55 investissements, selon le directeur général William Bao Bean. Bean a ajouté qu’Orbit avait récemment conclu d’autres accords au Pakistan, au Bangladesh et en Amérique latine.
« L’un des défis est que les marchés ont la mémoire courte et que l’Inde n’a pas beaucoup de mémoire car c’est leur premier cycle technologique », a-t-il déclaré. Mais la correction des marchés privés indiens « ne change rien au fait que l’Inde traverse une incroyable transformation de l’économie axée sur la technologie », a-t-il ajouté. « En tant qu’investisseurs à long terme, nous sommes optimistes. »
En effet, le marché indien a été stimulé par d’autres moyens, l’économie devant croître de plus de 6 % en 2023. Il attire également les investisseurs en tant qu’alternative démocratique et favorable aux entreprises à Pékin pendant une période de tensions américano-chinoises croissantes. En conséquence, « vous aurez des capitaux venant du sud », a déclaré Andrea Campagnoli, co-responsable de la pratique du capital-investissement technologique de Bain Capital pour l’Asie.
La baisse des transactions de capital-risque et de capital-investissement en Inde l’année dernière n’a pas été aussi importante que les baisses en Chine et en Asie du Sud-Est, selon les recherches de Bain. La collecte de fonds par des entreprises technologiques en démarrage et en phase de croissance en Inde a même dépassé la Chine au quatrième trimestre 2022, selon les données de l’Asian Venture Capital Journal.
Neha Singh, directrice générale de Tracxn, a déclaré que même si elle s’attendait à ce que les flux de fonds privés restent stables au cours des prochains trimestres, les introductions en bourse pourraient à nouveau être « une option de sortie sérieuse ».
« Cette année continuera d’être une année difficile à l’échelle mondiale », a déclaré Kabir Narang, associé fondateur de B Capital. « La clé sera d’assurer la cohérence des sorties et de voir si les choses s’ouvrent vers la fin de cette année et 2024. »