L’écrivain est un ancien banquier d’investissement et auteur de Power Failure: The Rise and Fall of an American Icon
Goldman Sachs a perdu son fanfaron. La valeur marchande de la vénérable banque d’investissement de 154 ans, à 121 milliards de dollars, est désormais inférieure de 42 milliards de dollars à celle de son rival de longue date, Morgan Stanley. Auparavant, Goldman était la banque la plus précieuse pendant de nombreuses années.
De même, autrefois, le salaire du directeur général de Goldman était l’étalon-or à Wall Street. Mais en 2022, le directeur général de Morgan Stanley, James Gorman, a été payé 31,5 millions de dollars pour son travail, en baisse de 10 % par rapport à l’année précédente, tandis que le PDG de Goldman, David Solomon, a reçu 25 millions de dollars, en baisse de 29 %.
Ensuite il y a rapports d’un problème de moral au sein de l’entreprise, auquel je suppose qu’il faut s’attendre à la suite de la récente décision de Solomon de licencier 3 200 employés, soit environ 6% de son effectif mondial de près de 49 000, et de sa récente confession que l’orientation stratégique de la banque sur le consommateur de Main Street et d’autres produits bancaires commerciaux plus banals ont pratiquement échoué.
Voici donc quelques conseils non sollicités pour Solomon et l’auguste conseil d’administration de la banque sur la façon dont elle peut récupérer son jeu. Avant tout, Goldman doit étoffer son bilan, pour mieux concurrencer ses rivaux de Wall Street, tels que JPMorgan Chase, Bank of America et bien sûr Morgan Stanley. Ce dernier a pris de l’avance en grande partie grâce à sa décision de se concentrer sur la rentabilité plus stable de la gestion de patrimoine plutôt que sur les activités de banque d’investissement plus volatiles qui restent le pain et le beurre de Goldman.
Goldman a besoin d’accéder au capital bon marché fourni par les dépôts bancaires pour faire fonctionner sa machine à prêter. En bref, elle doit acheter une grande banque commerciale, mais pas une banque qui possède également une banque d’investissement ou des aspirations en matière de banque d’investissement. Le candidat idéal à la fusion pour Goldman est depuis longtemps Bank of New York Mellon, qui opère dans 35 pays à travers le monde et possède 1,8 milliard de dollars d’actifs sous gestion et 44,3 milliards de dollars d’actifs sous garde ou sous administration.
Elle possède également Pershing, l’une des principales chambres de compensation de Wall Street, et – peut-être le meilleur de tous – la société est complémentaire de Goldman. Il n’y a aucun chevauchement avec la banque d’investissement de classe mondiale de Goldman et ses principales activités d’investissement. De plus, le directeur général relativement nouveau de Bank of New York Mellon, Robin Vince, a passé 26 ans dans divers emplois chez Goldman Sachs avant de déménager en août dernier. Il connaît Goldman et vice versa.
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Il y a des obstacles, bien sûr. Goldman a un bilan inégalé en conseillant les autres sur des accords stratégiques, mais un record moche en matière d’acquisitions pour son propre compte, ce qui est un autre facteur qui sépare Goldman de ses rivaux.
Personne ne se souvient beaucoup de l’acquisition par Goldman de 6,5 milliards de dollars en 2000 de Spear Leeds & Kellogg, le teneur de marché, qui s’est mal terminée. Il a fait de nombreuses autres acquisitions plus petites au fil des ans, mais aucune n’a été particulièrement mémorable ou révolutionnaire (à l’exception notable de J Aron & Company, le négociant en matières premières. Mais c’était en 1981).
Avec une valeur de marché de plus de 40 milliards de dollars, l’achat de Bank of New York Mellon serait un accord transformationnel pour Goldman et, je crois, qui permettrait à Goldman de garder intacte sa culture unique et insulaire tout en lui permettant de grossir en actifs. la gestion, les dépôts et la mécanique de back-office de Wall Street. BNY Mellon serait un bon contrepoint aux forces pérennes de Goldman en matière de banque d’investissement et de trading – une activité qui semble moins volatile à la banque qu’ailleurs. Goldman est tout simplement meilleur que ses concurrents.
Mais il y a aussi la question non négligeable de savoir si le régulateur prudentiel de Goldman, la Réserve fédérale américaine, permettrait à Goldman de faire une acquisition horizontale aussi importante. La Fed n’a approuvé aucune de ces transactions à Wall Street depuis les jours précédant la crise financière de 2008 (et celles-ci ont été forcées, bien sûr). Mais il est grand temps que la Fed autorise la poursuite de la consolidation indispensable du secteur bancaire encore gonflé.
Ensuite, il y a la question du moral des employés. C’est un problème à Wall Street mais Goldman étant Goldman, ses problèmes ont tendance à être amplifiés et mis en valeur. Et, pour être franc, Salomon est devenu une partie du problème. Il est temps pour lui d’abandonner les deux jets privés Gulfstream achetés en 2019 sous sa direction ; mettre le concert de DJ parascolaire en attente jusqu’à ce que la tension à l’intérieur de la banque s’apaise ; et, pour l’amour de Dieu, rétablissez le café, le thé et les collations gratuits. Nous savons tous à quel point tout le monde chez Goldman va devoir travailler dur pour faire de ce redressement un succès. Il pourrait aussi bien y avoir quelques moments de plaisir en cours de route.