• 2022 caractérisée par une inflation croissante
• La hausse des taux directeurs entraîne une baisse continue de l’inflation
• Selon Gundlach, un regard sur le marché obligataire en dit long sur l’évolution future des taux d’intérêt
Une année mouvementée se cache derrière les acteurs du marché. L’année 2022 a été marquée par de nombreuses crises. La guerre en Ukraine, l’escalade de l’inflation, la flambée des prix de l’énergie, la hausse des taux d’intérêt, les goulots d’étranglement persistants de l’approvisionnement et les stricts blocages corona en Chine ont été les sujets dominants l’année dernière.
Afin de contrer l’augmentation de l’inflation, la Réserve fédérale américaine a dit au revoir en 2022 à sa politique de taux d’intérêt ultra-laxiste, qu’elle avait montrée en réponse à la pandémie de corona les années précédentes. En conséquence, les taux d’intérêt américains ont été relevés sept fois au total en 2022 pour ramener l’inflation vers l’objectif de 2 % de la Fed.
L’inflation américaine recule pour le sixième mois consécutif en décembre
Cependant, la mesure drastique, qui a largement contribué à la morosité des marchés boursiers l’an dernier, produit déjà un effet manifeste. Les données sur l’inflation aux États-Unis pour le mois de décembre 2022 ont montré une sixième baisse consécutive : le taux d’inflation des biens et services est tombé à 6,5 %, alors qu’il était encore de 7,1 % en novembre. Bien qu’on soit encore loin des 2 % annoncés, les marchés espèrent de plus en plus que les hausses de taux d’intérêt de la Fed pourraient bientôt être terminées. Parce que si les investisseurs et les consommateurs profitent de l’arrêt des hausses de prix, des inquiétudes circulent désormais quant au fait que des hausses de taux massives pourraient dépasser et plonger l’économie dans la récession.
La baisse de l’inflation alimente les fantasmes de baisse des taux
Pour cette raison, les observateurs du marché tentent de prédire quand la Fed déclarera son cycle de hausses de taux terminé et commencera plutôt à penser à baisser à nouveau les taux d’intérêt.
La Fed elle-même a déjà indiqué qu’elle jugeait bon de ralentir les hausses de taux. Dès la fin de la restriction politique monétaire mais elle ne veut encore rien savoir. Le compte rendu de la réunion de la Fed à la mi-décembre a révélé que les gendarmes monétaires veulent continuer à agir de manière décisive contre l’inflation : « Les participants ont continué à supposer qu’une hausse continue des taux directeurs serait appropriée pour atteindre les objectifs. » dit dans le procès-verbal. Selon Bastian Hepperle de Hauck Aufhäuser Lampe Privatbank, cependant, la Fed doit désormais veiller à ne pas pousser les hausses trop loin : « La Fed continuera à serrer la vis des taux d’intérêt, mais doit progressivement faire attention à ne pas en faire trop », a cité Reuters l’économiste.
« Bond King » Gundlach : les yeux sur le marché obligataire
Si « Bond King » Jeffery Gundlach réussit, lorsqu’il s’agit de savoir comment les taux d’intérêt vont continuer à évoluer, les investisseurs ne devraient pas tant se fier aux déclarations des autorités de surveillance des devises elles-mêmes, mais plutôt garder un œil sur le marché obligataire . Comme il l’a dit dans son webcast Just Markets : « Mes plus de 40 ans d’expérience dans la finance recommandent fortement aux investisseurs de suivre les conseils du marché plutôt que les conseils de la Fed. »
Divers indicateurs pointent déjà vers l’imminence d’une récession aux États-Unis, notamment sur le marché obligataire, où une courbe des taux inversée en dit long : « Le prix de l’obligation de 3 mois à 10 ans s’est inversé il n’y a pas si longtemps Les bons du Trésor à dix ans ont rapporté plus de 200 points de base de plus que le mois 3 et nous voyons que nous avons la configuration exacte qui remonte à l’époque de Volcker, nous avons les 3-10[-Kurve] pas vu aussi inversement depuis le début des années 1980. »
En plus du marché obligataire, la baisse des taux d’épargne des consommateurs, la baisse de l’indice économique avancé du Conference Board et les dernières données des directeurs d’achat ISM, entre autres, indiqueraient qu’une récession se profile, résume Kitco.
La Fed va dépasser
Le « roi des obligations » est également convaincu que la Fed dépassera ses hausses de taux et conduira à une inflation négative. Après tout, la flambée de l’inflation en 2022 serait comme un pendule qui reviendrait en arrière en réponse à la hausse des taux d’intérêt : « C’est absurde de penser que le taux d’inflation tomberait de 9,1 % à 2 %, puis s’y maintiendrait comme par magie. C’est presque comme une loi de la physique quand vous avez un pendule. Quand il arrive à un extrême et revient dans l’autre sens, il ne s’arrête pas au milieu. Il va au-delà du milieu », a jugé Gundlach sur le webcast. Pour cette raison, l’investisseur vedette suppose que l’objectif de 2 % devrait être atteint en 2023, mais que l’inflation devrait devenir négative sur une base annuelle.
Portefeuille 40-60 recommandé
Dans ce contexte, le PDG de DoubleLine Capital a également préconisé d’investir sur le marché obligataire, qu’il préfère à la bourse : « Le marché obligataire est manifestement bon marché par rapport à la bourse, et je ne recommande pas un portefeuille 60-40, mais plutôt un portefeuille 40-60 ou même un portefeuille 40-25-15, avec des obligations, des actions et d’autres choses. La répartition obligataire s’avérera beaucoup plus gratifiante cette année.
En ce qui concerne la poursuite de la trajectoire des taux d’intérêt de la banque centrale américaine, le « Bond King » prédit qu’il n’y aura pas d’augmentation des taux d’intérêt directeurs à 5%. Les taux d’intérêt seraient légèrement inférieurs à 5 % d’ici mai ou juin, lorsque la Fed réduirait ses taux. Le marché obligataire envoie également des signaux suggérant que les taux d’intérêt seront plus bas d’ici la fin de 2023 qu’ils ne le sont actuellement, c’est-à-dire inférieurs à la fourchette de 4,25 à 4,5 %.
Gundlach haussier sur l’or
En plus d’un investissement sur le marché obligataire, Gundlach a également préconisé l’or dans le portefeuille dans son webcast. Cela est dû à l’affaiblissement du dollar américain, qui fait grimper le prix de l’or et fait de ce métal précieux un investissement attractif en 2023 : « C’est un moment raisonnablement bon pour acheter de l’or et posséder de l’or. L’or était l’une de mes recommandations quand je suis revenu Got haussier autour de 1 800 $ environ. Nous n’en sommes pas si loin en ce moment.
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