La citadelle de Ken Griffin a réalisé un bénéfice de 16 milliards de dollars pour les investisseurs l’année dernière, le plus gros gain en dollars d’un fonds spéculatif de l’histoire et un gain qui fait de son entreprise la plus prospère de tous les temps.
Citadel, qui gère 54 milliards de dollars d’actifs, a réalisé un rendement de 38,1% dans son principal fonds spéculatif et de solides gains dans d’autres produits l’année dernière, ce qui équivaut à un bénéfice record de 16 milliards de dollars pour les investisseurs après frais, selon une étude de LCH Investments, dirigée par Edmond de Rothschild.
Le bénéfice, qui a été tiré par des paris sur une gamme de classes d’actifs, y compris les obligations et les actions, dépasse les quelque 15,6 milliards de dollars réalisés par John Paulson en 2007 grâce à son pari contre les subprimes.
L’énorme liquidation d’obligations d’État de l’an dernier a offert une position très attrayante à de nombreux gestionnaires macroéconomiques, les aidant à réaliser leurs plus gros gains depuis le début de la crise financière mondiale.
Citadel, que Griffin a créée en 1990, a réalisé un bénéfice commercial brut total d’environ 28 milliards de dollars l’année dernière, ce qui signifie qu’elle a facturé à ses investisseurs – dont un cinquième sont ses propres employés – environ 12 milliards de dollars de dépenses et de commissions de performance.
Les frais énormes montrent combien d’investisseurs tolèrent de lourdes dépenses soi-disant répercutées – des frais variables couvrant une gamme d’éléments, y compris la rémunération des commerçants, la technologie et le loyer – si les rendements nets sont toujours élevés.
Les 16 milliards de dollars de gains pour les investisseurs signifient que Citadel de Griffin remplace Bridgewater de Ray Dalio, qui pendant sept ans a été le fonds spéculatif le plus performant de tous les temps, en tête de la liste des meilleurs gestionnaires de fonds de LCH Investments. La Citadelle a refusé de commenter.
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Les bénéfices records surviennent dans une année mouvementée pour les marchés financiers et les fonds spéculatifs qui les négocient, alors que les actions et les obligations ont chuté.
Les fonds multi-gestionnaires tels que Citadel et Millennium, qui gèrent de l’argent à travers un large éventail de stratégies, et les fonds macro tels que Brevan Howard et Rokos qui parient sur la baisse des rendements obligataires, ont prospéré. Mais de nombreux fonds d’actions ont été durement touchés par la liquidation des actions technologiques, les taux d’intérêt ayant été fortement relevés pour lutter contre la flambée de l’inflation.
Le plus frappant a été la perte de 56% subie par Tiger Global de Chase Coleman, le plus célèbre des fonds dits « Tiger cub » issus de Tiger Management de l’investisseur légendaire Julian Robertson.
Le fonds spéculatif de Coleman a été l’un des plus grands gagnants du marché haussier des valeurs technologiques et est entré il y a deux ans dans la liste des meilleurs gestionnaires de tous les temps à la 14e place, avec un gain annuel de 10,4 milliards de dollars.
Mais c’était l’une des victimes les plus médiatisées lorsque les marchés se sont inversés, faisant 18 milliards de dollars de pertes sur ses fonds l’année dernière et abandonnant le top 20. Selon LCH, il s’agit de la plus grande perte annuelle de l’histoire des fonds spéculatifs. La recherche de LCH n’inclut pas les activités de capital-investissement de Tiger. Tiger Global a refusé de commenter.
Pendant ce temps, son compatriote Tiger cub Lone Pine a perdu 10,9 milliards de dollars l’année dernière, faisant passer son classement de la sixième à la 11e place dans la liste de tous les temps. Et le TCI de Sir Christopher Hohn est passé de la neuvième à la 14e place alors qu’il perdait 8,1 milliards de dollars, effaçant une grande partie des 9,5 milliards de dollars qu’il rapportait aux investisseurs en 2021.
Il y avait eu « une énorme divergence » des résultats, a déclaré le président de LCH, Rick Sopher. « Les divergences reflétaient principalement si la stratégie cherchait à bénéficier d’opportunités de trading autour de la volatilité importante, ou était prise en possession d’actions à forte croissance dont les valorisations se sont fortement comprimées. »
Dans l’ensemble, les 20 meilleurs gestionnaires de tous les temps de la liste de LCH ont réalisé des gains de 22,4 milliards de dollars l’année dernière, tandis que les fonds spéculatifs ont globalement perdu 208 milliards de dollars pour les investisseurs.
Millennium d’Israel Englander, qui a gagné environ 12 % l’an dernier, a rapporté 8 milliards de dollars aux investisseurs, et Point72 de Steven Cohen a rapporté 2,4 milliards de dollars grâce à un rendement de 10,3 %. Les deux sont des fonds multi-gestionnaires qui emploient des dizaines voire des centaines d’équipes de traders. Ils se spécialisent dans le contrôle des risques en réduisant rapidement les paris perdants, mais en augmentant la taille des transactions gagnantes.
Citadel, qui a beaucoup souffert de la crise financière de 2008 mais qui a continué à afficher des rendements bien supérieurs au S&P 500 et à ses pairs, a été en mesure de prendre des risques l’année dernière alors que de nombreux autres investisseurs se précipitaient pour se couvrir. Il a atteint des records dans quatre de ses cinq unités commerciales l’année dernière, sa stratégie obligataire atteignant 32,6%, devant de nombreux fonds macro spécialisés.
« Ken Griffin a beaucoup appris sur la couverture lors de la crise financière de 2008 et a une approche extrêmement disciplinée du risque », a déclaré David Williams, fondateur de la société de négociation d’actions externalisée Williams Trading.
Point72 n’a pas répondu aux demandes de commentaires. TCI, Millennium, Lone Pine et Bridgewater ont refusé de commenter.