KKR est devenu le dernier gestionnaire d’investissement à limiter les retraits d’un fonds immobilier, après son rival Blackstone Group qui a imposé des restrictions après une augmentation des demandes de rachat des clients.
Le fonds KKR Real Estate Select Trust de 1,5 milliard de dollars a révélé dans un dossier qu’il n’avait répondu qu’à 62 % des demandes des investisseurs pour le trimestre clos le 1er décembre. Les investisseurs avaient cherché à racheter l’équivalent de 8,1 % de son actif net global, violant ainsi un Une limite trimestrielle de 5% du fonds place les rachats, a déclaré KKR.
Le véhicule KKR, connu sous le nom de Krest, est un fonds privé destiné aux investisseurs particuliers fortunés. Les restrictions sont une preuve supplémentaire qu’ils réclament de l’argent comptant au milieu des craintes d’une baisse de la valeur des propriétés commerciales.
Blackstone a annoncé en décembre qu’il limiterait les retraits des investisseurs de son fonds immobilier privé de 69 milliards de dollars d’actifs. Starwood Capital a également placé des contrôles sur les retraits des investisseurs à la fin de l’année dernière.
La limite des retraits de Krest suggère une « contagion croissante » et « démystifie quelque peu l’idée que KKR pourrait être un bénéficiaire naturel des rachats nets de Blackstone », a déclaré William Katz, analyste au Credit Suisse, dans une note.
Les plafonds de rachat soulignent les risques que les particuliers fortunés ont pris en investissant dans des fiducies de placement immobilier privées gérées par des gestionnaires d’actifs alternatifs et une gamme croissante de produits similaires créés par de grandes banques telles que JPMorgan Chase et Morgan Stanley.
Les fonds privés offrent généralement aux investisseurs la possibilité de racheter seulement 2 % de leurs avoirs totaux par mois, ou 5 % par trimestre. Les investisseurs dans des sociétés de placement immobilier publiques, en revanche, peuvent vendre l’intégralité de leurs avoirs sur les marchés publics.
Les gestionnaires d’actifs alternatifs se sont de plus en plus tournés vers les investisseurs particuliers, arguant que les investisseurs fortunés devraient avoir la même capacité que les fonds de pension et les fonds souverains à se diversifier en dehors des marchés publics. Cependant, pour obtenir des rendements plus élevés, les fonds demandent aux investisseurs de renoncer à certains droits de liquidité.
« [We] équilibrent l’accès à l’immobilier privé, qui est une classe d’actifs illiquides, avec la reconnaissance et la compréhension que l’option d’un niveau de liquidité régulier est une caractéristique importante pour les actionnaires de Krest », a déclaré Billy Butcher, directeur général de Krest, dans un avis aux investisseurs.
Butcher a souligné que Krest détenait des actifs liquides représentant 36% de son actif net global et que les investisseurs avaient encore investi 142 millions de dollars au cours du trimestre, dépassant les demandes de rachat de 128 millions de dollars.
Le fonds Breit de Blackstone est bien plus important que Krest après avoir attiré des dizaines de milliards de dollars d’entrées ces dernières années.
Les demandes de rachat sont restées élevées chez Breit jusqu’à la fin de l’année. Les investisseurs ont cherché à racheter 5% de leurs actifs dans le fonds au mois de décembre, selon des personnes proches du dossier.
Plus tôt ce mois-ci, Blackstone a annoncé que la dotation de l’Université de Californie investirait 4 milliards de dollars dans Breit. Blackstone a promis un rendement annuel minimum de 11,25% pendant six ans et accordera à la dotation jusqu’à 1 milliard de dollars en actions Breit si le fonds n’atteint pas cet objectif.