Les investisseurs sont sceptiques quant à la récente promesse de Pékin de soutenir les plus grandes entreprises technologiques chinoises au cours de l’année à venir, à la suite d’une campagne réglementaire meurtrière qui a apprivoisé des titans de l’Internet tels qu’Alibaba et Tencent.
Lors d’une réunion politique annuelle qui définit l’agenda pour 2023, les principaux dirigeants chinois se sont engagés le mois dernier à aider les entreprises numériques à « afficher pleinement leurs capacités » dans la promotion de la croissance économique, selon une lecture du sommet à huis clos sur les médias d’État chinois.
Mais les capital-risqueurs et les investisseurs étrangers restent méfiants face à l’apparente inversion d’une campagne de réglementation brutale de deux ans.
Pékin a infligé d’énormes amendes aux joueurs sur Internet, lancé des enquêtes sur les abus de données, limité les heures de jeu des enfants et presque anéanti le secteur des technologies de l’information en interdisant le tutorat à but lucratif pour les matières du programme de base.
La capitalisation boursière d’Alibaba a chuté d’environ 70% et celle de Tencent d’environ 50% depuis que les cours des actions des deux sociétés ont culminé, en octobre 2020 et février 2021 respectivement.
Les inquiétudes persistantes ont été validées la semaine dernière lorsque le régulateur chinois des valeurs mobilières a pris pour cible deux courtiers en ligne cotés au Nasdaq, Futu Holdings et Up Fintech, qui permettaient aux investisseurs chinois d’acheter des actions étrangères et opéraient dans une zone grise réglementaire.
La China Securities Regulatory Commission a interdit aux entreprises d’inscrire de nouveaux utilisateurs chinois et a déclaré qu’elle enverrait des équipes de supervision dans leurs bureaux, faisant chuter les actions des deux groupes de plus de 25% à New York.
La collecte de fonds pour les start-ups technologiques à forte croissance est également tombée d’une falaise. Ces groupes ont levé un total de 143 milliards de Rmb (20,5 milliards de dollars) au cours des trois mois précédant septembre, selon le fournisseur de données ITjuzi, soit une baisse de près de 60 % par rapport à la même période en 2021, malgré les efforts du gouvernement pour renforcer la confiance des investisseurs ces derniers mois.
« La répression réglementaire a fait disparaître des centaines de milliards de dollars de la capitalisation boursière des géants chinois de l’Internet », a déclaré Duncan Clark, fondateur de BDA Consultancy, basé à Pékin. « Les investisseurs ne l’oublieront pas de sitôt. »
Un investisseur technologique basé à Hong Kong dans une grande banque internationale a déclaré que les capitaux étrangers hésitaient à se replonger dans l’espace Internet, l’anéantissement quasi total du secteur des technologies de l’information l’année dernière s’avérant particulièrement cicatrisant.
Cela a abouti à l’effondrement de plusieurs petits groupes de tutorat et a fait chuter les valorisations de groupes plus importants tels que New Oriental de plus de 90%. « Le sentiment de morosité est difficile à dissiper », a ajouté l’investisseur.
Cela fait cinq mois que la dernière mesure punitive a été prise contre l’une des principales sociétés Internet chinoises, et Pékin a clairement fait savoir qu’il avait l’intention de se calmer face à la répression réglementaire, affirmant que des problèmes tels que la dépendance aux jeux vidéo des enfants avaient été « résolus ». Au lieu de cela, les responsables soulignent l’importance de stimuler la croissance pour contrer la hausse du chômage.
Yi Lianhong, le nouveau secrétaire provincial du parti du Zhejiang, a exhorté le mois dernier Alibaba à « libérer l’innovation » lors d’une visite à son siège à Hangzhou, la première réunion de ce type en deux ans.
« La visite signale que les responsables sont à nouveau déterminés à faire croître l’économie », a déclaré Clark. Mais il a ajouté que les investisseurs restaient nerveux car le changement semblait être motivé par l’affaiblissement des perspectives économiques à court terme. « Dans quelle mesure la réglementation est-elle terminée ou le changement est-il motivé par la nécessité de faire de la RCR sur l’économie ? »
Un régulateur de Hangzhou impliqué dans l’enquête Alibaba a déclaré qu’il était difficile de dire si la répression était terminée, notant que les autorités locales agissaient finalement sur les directives de Pékin. Il a déclaré que les responsables du Zhejiang avaient largement soutenu le groupe fondé par Jack Ma, qui a rehaussé le profil de la province et apporté des emplois et des investissements dans la région.
Certains initiés de l’industrie affirment que la campagne de Pékin a réussi à apprivoiser ses géants de l’Internet. Après avoir été giflé d’une amende anti-monopole record de 2,8 milliards de dollars, Alibaba a été contraint de cesser d’armer certains commerçants pour qu’ils vendent exclusivement des produits sur sa plate-forme, une tactique qu’il a utilisée pour consolider sa domination.
Le régulateur de Hangzhou a déclaré que les conditions pour les commerçants s’étaient améliorées depuis qu’ils avaient pris des mesures contre Alibaba. « Alibaba était devenu l’intimidateur plutôt que l’assistant. La situation s’est améliorée maintenant », ont-ils déclaré.
Alibaba n’a pas répondu à une demande de commentaire.
Les experts disent que l’incursion réussie de ByteDance dans le commerce électronique sur Douyin, l’application sœur chinoise de TikTok, a été aidée par le gouvernement qui a récompensé la concurrence ouverte. Selon le fournisseur de données YipitData, les marchands de Douyin ont vendu environ 40 % de marchandises en plus en octobre et novembre par rapport à la même période en 2021.
Mais la campagne a également déclenché un net ralentissement du financement, qui a empêché la croissance de nouvelles start-ups.
« Alors que les investisseurs retiraient de l’argent du secteur technologique, cela a entravé la croissance et le développement de nouveaux concurrents et renforcé davantage la position des opérateurs historiques », a déclaré Angela Zhang, experte en antitrust et professeure à l’Université de Hong Kong.
Shaun Rein, directeur général du China Market Research Group, a déclaré que les fonds de capital-risque et de capital-investissement hésitaient à se replonger dans les sociétés Internet. « Ils voient la Chine devenir plus socialiste », a-t-il déclaré. « Les entrepreneurs craignent que le gouvernement ne laisse les entreprises réaliser de grosses marges, de sorte que le bassin de transactions potentielles est plus petit. »
Cependant, Rein a ajouté que les fonds spéculatifs, avec leurs horizons d’investissement plus courts, « s’intéressaient à nouveau », suite à des nouvelles récentes selon lesquelles les régulateurs d’audit américains ont obtenu un accès suffisant aux livres financiers des groupes technologiques chinois cotés à New York pour éviter une radiation. menace.
« Ils recherchent des gains à court terme », a-t-il déclaré, ajoutant que les investisseurs en capital-risque et en capital-investissement avec des horizons d’investissement plus longs restaient « négatifs sur le risque réglementaire ».
Reportage supplémentaire de Ryan McMorrow à Pékin