Les travailleurs de la Silicon Valley se précipitent pour se décharger des participations dans les start-ups technologiques par le biais de ventes d’actions privées après une vague de suppressions d’emplois, aggravant l’effondrement des valorisations.
Les employés de groupes technologiques en difficulté inondent les marchés secondaires – où les parties prenantes d’une entreprise privée vendent des actions à des tiers – alors que les anciens chouchous de l’industrie tels que Klarna et Stripe ont été contraints à des mesures agressives de réduction des coûts, selon des courtiers et des investisseurs.
Pour de nombreux travailleurs qui ont perdu leur emploi, leurs actions sont acquises dans les 60 jours, les obligeant à vendre pendant la pire récession de la décennie. Certaines entreprises proposent une prolongation de ce délai, selon les courtiers, bien que certains vendeurs souhaitent se retirer de leurs avoirs par crainte que la déroute du marché ne s’aggrave l’année prochaine.
« Nous assistons à un afflux de personnes licenciées essayant de vendre leurs actions », a déclaré Greg Martin, directeur général de Rainmaker Securities, qui facilite les transactions sur titres privés. « Ces entreprises ont tellement augmenté leurs effectifs qu’il y a beaucoup de gens très motivés pour conclure une vente. »
Martin a ajouté: « En général, nous constatons une baisse de prix de 30 à 80% par rapport à il y a un an. »
La hausse du nombre de vendeurs fait baisser le prix de nombreuses start-ups technologiques, ajoutant aux inquiétudes d’une réinitialisation à l’échelle de l’industrie des valorisations des entreprises naissantes alors que la hausse des taux d’intérêt et la faiblesse des actions technologiques publiques se répercutent sur les marchés privés.
La déroute signifie qu’il est devenu de plus en plus difficile d’évaluer un prix actuel pour de nombreuses start-ups. La plupart ont évité de lever des fonds auprès des capital-risqueurs cette année de peur d’être forcés d’accepter une valorisation plus faible, laissant peu d’indicateurs solides de la façon dont la crise plus large les a affectés.
Vous voyez un instantané d’un graphique interactif. Cela est probablement dû au fait que vous êtes hors ligne ou que JavaScript est désactivé dans votre navigateur.
Pendant ce temps, les marchés secondaires privés informels gérés par des concessionnaires tels que Rainmaker sont souvent très illiquides, ce qui complique encore les tentatives de trouver une valeur « marchande » précise.
Le chef d’un fonds de capital-risque technologique de la Silicon Valley a déclaré qu’il avait reçu 10 fois plus d’offres d’investissement dans des entreprises par le biais de ventes d’actions secondaires ce mois-ci que d’habitude.
Des entreprises de plusieurs milliards de dollars telles que les fintechs Klarna, Chime et Stripe, le groupe de commerce électronique Instacart et le groupe de livraison autonome Nuro, ont réduit de 10 à 30 % leurs effectifs ces derniers mois. Ils ont reflété les mesures prises par les géants de la technologie publique : la société mère de Facebook, Meta et Amazon, ont toutes deux annoncé leur intention de supprimer plus de 10 000 emplois au cours des dernières semaines.
Les données de Rainmaker ont montré que les actions d’Anduril, une société d’intelligence artificielle de défense soutenue par le Fonds des fondateurs de Peter Thiel et Andreessen Horowitz, évaluées à 8,5 milliards de dollars, se sont négociées à 16,95 dollars par action sur les marchés secondaires en novembre, contre 31,50 dollars en mars.
Les actions de Chime Bank, soutenue par SoftBank, qui était évaluée à 25 milliards de dollars lors de sa dernière levée de capitaux externes en août 2021, ont perdu un quart de leur valeur depuis lors sur les marchés secondaires, se négociant à 60 dollars par action, selon les données les plus récentes.
« Le nombre de vendeurs est beaucoup plus élevé et le nombre d’enchérisseurs est beaucoup moins important, ce qui fait baisser les prix et les rend plus alignés sur les multiples et les valorisations sur les marchés publics », a déclaré Rainmaker’s Martin.
Cependant, les échanges de bon nombre de ces sociétés ont montré un retour ou une amélioration par rapport aux prix d’avant la pandémie, à la suite d’un bond significatif des valorisations lors d’un boom de la collecte de fonds de capital-risque en 2021.
Le responsable d’un fonds de capital-risque a déclaré que les valorisations de son portefeuille s’étaient effondrées, mais à partir de niveaux record. «Les valorisations se sont détraquées, mais elles se sont également détraquées à la hausse. Oui, le stock est moche et il était beaucoup plus élevé, mais dans le contexte [of several years] ce n’est pas trop mal », a-t-il déclaré.
L’effondrement de la collecte de fonds pour les offres publiques initiales, qui a chuté à son plus bas niveau en deux décennies, a également contraint certains groupes technologiques à créer des programmes de liquidité structurés permettant aux employés de vendre des morceaux d’actions, souvent parallèlement à une forte réduction de la propre valorisation de l’entreprise. .
Les entreprises qui avaient prévu d’entrer en bourse cette année « se bousculent pour trouver des options de prêt ou vendre des actions sur les marchés secondaires », a déclaré Kevin Swan, spécialiste des marchés privés au sein de l’activité de solutions financières en milieu de travail de Morgan Stanley.
Swan a ajouté que les start-up étaient sous la pression d’une base d’employés et d’investisseurs qui s’attendaient à encaisser grâce à des débuts boursiers à succès cette année, mais ont été contraints de déménager sans introduction en bourse à l’horizon.
Dans d’autres cas, les employés de la technologie « s’inquiètent du fait que leurs options sont sous-marines et [the company is] ne sera pas rendue publique de sitôt », a déclaré Glen Kernick, responsable de la Silicon Valley chez Kroll, qui fournit des services d’évaluation aux start-ups.
«La demande des acheteurs augmente lorsque les entreprises se rapprochent d’une introduction en bourse ou sont corrélées au moment où une entreprise lève un tour de financement. . . mais les deux ont été expulsés », a déclaré Kernick. Il a ajouté que ces problèmes de prix signifiaient que certaines entreprises étaient allées jusqu’à restreindre les ventes d’actions secondaires pour les employés existants.
Vous voyez un instantané d’un graphique interactif. Cela est probablement dû au fait que vous êtes hors ligne ou que JavaScript est désactivé dans votre navigateur.
De nombreuses entreprises privées, telles que Klarna, Stripe et Europe’s Checkout.com, ainsi qu’Instacart, ont réduit leurs valorisations internes. La réduction du coût des capitaux propres d’une entreprise donne aux employés la possibilité de réaliser des gains supplémentaires dans le cas d’un futur accord tel qu’une introduction en bourse. Les entreprises ont cherché à prendre ces mesures car, malgré les suppressions d’emplois généralisées dans la technologie, il y a toujours une féroce guerre des talents pour les meilleurs ingénieurs.
SpaceX d’Elon Musk tente d’organiser une vente d’actions pour la plupart des employés qui valoriserait l’entreprise à 150 milliards de dollars. L’offre à une augmentation de 20% par rapport à son évaluation précédente aiderait les employés et les actionnaires à réaliser de solides rendements.
La valeur des actions ordinaires d’une société est déterminée par les volumes d’échanges, le prix placé sur ses actions privilégiées par les investisseurs et par la propre évaluation interne de la société qui est généralement décidée par son conseil d’administration et des conseillers indépendants lors d’une évaluation « 409a » qui détermine un la valeur de l’entreprise à des fins fiscales.
La nécessité de créer des liquidités pour les employés tout en conservant des valorisations exorbitantes est une « grosse tension qui devra être résolue au cours des 12 prochains mois », a déclaré Ravi Viswanathan, fondateur du fonds californien de capital-risque, NewView Capital. « Presque toutes les entreprises y pensent. »