Les hausses rapides des taux d’intérêt par la Réserve fédérale américaine ont fait baisser les valorisations, et les actions technologiques auparavant très médiatisées ont notamment chuté. À cela s’ajoute l’escalade du conflit sur l’Ukraine avec l’invasion par la Russie et le vent contraire pour l’économie mondiale de la stricte politique corona de la Chine. Si vous en croyez les experts, la reprise des prix devrait bientôt s’achever vers la fin de 2022. Ils s’attendent à un début d’année boursière 2023 faible avant que les perspectives ne s’éclaircissent.
La volte-face de la Fed – bien que imminente dès la fin de 2021 – a pris de nombreux investisseurs au dépourvu. Cela rappelle la Fed des années 1980 qui, sous Paul Volcker, avait plongé l’économie dans une profonde récession dans la lutte finalement victorieuse contre une inflation excessive.
Les investisseurs craignent actuellement que cette évolution ne se reproduise environ 40 ans plus tard, explique le stratège de marché Michael Wilson de la banque américaine Morgan Stanley. Dans le même temps, cependant, ils craignaient également que la Fed ne freine pas suffisamment les taux d’intérêt et que les valorisations boursières ne subissent une pression similaire à celle des années 1970. La décennie a été marquée par une inflation élevée et une faible performance de l’indice S&P 500 au premier semestre.
Ces craintes des investisseurs ont fait chuter le S&P 500 d’environ 19 % juste avant Noël 2022, malgré une reprise d’un bon 11 % depuis la mi-octobre. Cependant, l’indice avait augmenté de manière significative au cours des trois dernières années – également grâce à la politique d’argent bon marché des banques centrales – et avait augmenté de 90 % au total. Les actions technologiques ont eu encore plus d’essor au cours des trois années. Le NASDAQ 100 a augmenté de plus de 150% dans l’ensemble. Les actions en ligne étaient très demandées, en particulier pendant la pandémie de corona, que les entreprises gagnent de l’argent ou non. La correction en 2022 a été conséquente : le Nasdaq 100 a chuté de 31 % jusqu’à présent. Le principal indice américain Dow Jones Industrial a mieux résisté à moins 8 %.
À moins d’une nouvelle escalade des problèmes géopolitiques, l’accent est mis sur les conséquences des hausses de taux d’intérêt par la Fed en 2023. « La question clé est de savoir s’il y aura une véritable récession ou les espoirs de tous les banquiers centraux d’un ‘atterrissage en douceur’, avec une inflation se déplaçant vers les niveaux cibles sans baisse significative de la production et une reprise significative du chômage », a déclaré l’économiste en chef. Shamik Dhar du gestionnaire d’actifs BNY Mellon Investment Management.
Cependant, une inflation élevée et persistante conduit presque toujours à une récession, selon Dhar. La dernière fois que l’économie américaine a évité un ralentissement économique avec une inflation aussi élevée qu’elle l’est actuellement, c’était dans les années 1950. Dhar s’attend donc à ce qu’une récession mondiale soit imminente au début de 2023, « déclenchée par la hausse rapide des taux d’intérêt américains ».
Les stratèges de marché de la banque américaine JPMorgan sont également pessimistes. Malgré tous les problèmes, les fondamentaux économiques sont restés solides en 2022, mais cela devrait changer en 2023 à mesure que les conditions de financement se resserrent à mesure que la politique de la Fed se resserre. Dans ce contexte, l’expert de Morgan Stanley, Wilson, explique que les attentes en matière de bénéfices des entreprises commencent à peine à baisser.
Dans cet environnement économique plus faible, la Fed risque de trop augmenter les taux d’intérêt et de faire chuter les marchés boursiers, expliquent les experts de JPMorgan. Le S&P 500 testera probablement à nouveau son plus bas de l’année 2022 au premier semestre 2023. Il y était parvenu à la mi-octobre avec un peu moins de 3500 points. Sur la base du niveau de prix actuel, ce serait un moins d’environ dix pour cent.
Selon JPMorgan, une telle vente, combinée à la hausse du chômage et à la morosité des entreprises, devrait alors persuader la Fed d’annoncer la fin des hausses de taux d’intérêt. Cela déclenchera une reprise des marchés boursiers. Les stratèges voient le S&P 500 à 4200 points fin 2023.
Cela les rend plus optimistes que Michael Wilson de Morgan Stanley. Il s’attend également à un début d’année boursière 2023 faible et à une reprise vers la fin de l’année. En fin de compte, il voit le S&P 500 à 3900 points, mais seulement juste au-dessus du niveau actuel. Il fait également référence au monde de plus en plus multipolaire avec un certain nombre de pays revendiquant le leadership. En raison des restrictions commerciales croissantes – telles que l’interdiction américaine d’exporter des technologies vers la Chine – les chaînes d’approvisionnement mondiales ont changé et les coûts pour les entreprises ont augmenté de manière structurelle. Dans un tel monde, les primes de risque pour les actions ont également augmenté, a déclaré Wilson. Cependant, des primes de risque plus élevées signifient des prix plus bas dans des circonstances par ailleurs identiques.
En moyenne, les 23 stratèges de marché de différentes banques interrogés par l’agence de presse Bloomberg voient le S&P 500 à 4078 points fin 2023.
NEW YORK (dpa-AFX)
Sources des images : Affaire Maynard / Shutterstock.com, Ioana Davies (Drutu) / Shutterstock.com