Mais comme vous le savez, les choses se sont passées différemment. Avec la guerre en Ukraine et la crise des prix de l’énergie, tous les espoirs de normalisation ont disparu. Pendant ce temps, aucun des problèmes qui ont fait la une des journaux en 2022 n’a été résolu. La situation s’est même récemment détériorée à nouveau du fait que les banques centrales vont probablement continuer à suivre un cap strict pendant longtemps. Les perspectives pour 2023 sont mitigées et une seule chose est certaine : l’incertitude.
Cela se reflète dans les perspectives des banques. « Les sujets pour 2023 semblent fixés : l’inflation, la récession et les conséquences de la guerre en Ukraine », déclarent les experts de la Landesbank Baden-Württemberg (LBBW) dans leur boussole du marché des capitaux. La reprise du marché au quatrième trimestre n’a pas atténué le scepticisme. Le stratège boursier de LBBW, Frank Klumpp, prévient que la stabilisation depuis octobre va bientôt s’essouffler.
Les estimations de bénéfices pointent vers le bas
La saison de reporting « étonnamment positive » des entreprises du DAX n’a eu qu’un effet suspensif pour l’expert. Car les analystes ont depuis longtemps retiré leurs attentes. « Dans le DAX et le Stoxx Europe 600, les estimations de bénéfices sont en baisse depuis octobre. » Les entreprises européennes suivent ainsi une tendance amorcée aux États-Unis à la mi-juin. C’est pourquoi les actions européennes ne semblaient pas particulièrement bon marché, explique Klumpp.
Les perspectives économiques parlent également de bénéfices en baisse. « Nous nous attendons à ce que la croissance mondiale ralentisse à 1,7% en 2023, la plupart des pays développés stagnant et l’Europe entrant même en récession », a déclaré Luca Paolini, stratège en chef chez Pictet Asset Management.
Les banques centrales restent en vue
Les marchés ne doivent pas non plus s’attendre à un soutien des banques centrales. Les autorités monétaires américaines ont peut-être un peu ralenti, mais un rythme plus lent ne signifie pas un changement de direction. La réunion de la banque centrale à la mi-décembre l’a montré de manière impressionnante. Les investisseurs qui réagissent aux signaux avec moins de rigueur politique monétaire espéré, ont été déçus. « A notre avis, la Fed devrait rester déterminée à repousser la spéculation sur les taux d’intérêt pour le moment », souligne le spécialiste obligataire Elmar Völker de LBBW. Thomas Gitzel, économiste en chef chez VP Bank, souligne dans ce contexte que les anticipations de taux d’intérêt de la Fed pour 2023 ont récemment augmenté à 5,1 %.
Et la Banque centrale européenne a même provoqué une surprise tangible lors de sa dernière réunion. « Les perspectives d’inflation ont été corrigées de manière significative à la hausse, les taux d’intérêt doivent augmenter de manière significative et régulière », ont résumé les experts obligataires de la société de fonds M&G dans les résultats de la réunion. Et pire encore : patron de la BCE Christine Lagarde ont admis que le niveau de taux d’intérêt le plus élevé de 3 % précédemment accepté par le marché est trop bas.
Les pressions inflationnistes augmentent-elles encore ?
C’est d’autant plus vrai si l’inflation sous-jacente reste élevée hors volatilité des prix de l’énergie, comme le soulignent le stratège de marché Edward Stanford et l’analyste Amit Shrivastava de la banque britannique HSBC. Avec une politique monétaire stricte, cependant, le risque d’une forte récession avec des effets négatifs correspondants sur les actions augmente.
Les experts conseillent une position défensive
Les risques évoqués sont une raison suffisante pour que LBBW maintienne dans un premier temps un positionnement défensif. Selon l’expert Klumpp, cela est également soutenu par le fait qu’il n’y a pas encore eu de vente en bourse. « Ce n’est qu’alors que le marché sera dégagé et que la voie sera dégagée pour une inversion durable de la tendance à la hausse », a déclaré Klumpp. Par conséquent, le premier semestre 2023 devrait être à nouveau faible avant que les choses ne s’améliorent.
Des surprises positives dans la nouvelle année?
Malgré toutes les prophéties de malheur, 2023 pourrait également apporter des surprises positives. « Les prévisions consensuelles pour l’économie européenne sont très prudentes – mais nous pensons que les perspectives pour les entreprises européennes et le marché boursier européen sont plus positives », soulignent Mark Nichols et Mark Heslop, European Investment Managers de la société de fonds Jupiter Asset Management. Ils considèrent donc que la forte décote de valorisation des actions européennes par rapport aux actions américaines n’est pas justifiée. Les entreprises locales réalisent une grande partie de leurs activités en dehors de l’Europe.
Halver : 2023 vent arrière pour la bourse
Robert Halver, responsable de l’analyse du marché des capitaux à la Baader Bank, pense également qu’il est erroné de poursuivre les problèmes en 2022 dans le futur. Au contraire : « Ce qui a causé des vents contraires jusqu’à présent fournira des vents contraires en 2023 », déclare Halver. Les chaînes d’approvisionnement perturbées devraient de plus en plus se stabiliser. Cela aurait aussi des conséquences sur les prix. Halver s’attend à ce que la pression inflationniste diminue, « car à partir du printemps, l’effet de base de la hausse des prix des matières premières et des goulots d’étranglement de l’offre diminuera de plus en plus par rapport à l’année précédente ».
Et ce n’est pas tout. « Fin 2023, un retournement des taux d’intérêt est même envisageable », prédit Halver. Parce que la Réserve fédérale américaine ne devrait pas surstimuler et risquer un atterrissage brutal de l’économie américaine. Cela est d’autant plus vrai que le ralentissement économique et les hausses de taux d’intérêt jusqu’à présent devraient entraîner une baisse de l’inflation.
Selon l’expert du marché, la récente rhétorique dure de la Banque centrale européenne n’est pas gravée dans le marbre. « Le ralentissement de l’inflation qui a commencé avec un décalage dans le temps en Amérique, également dans le zone euro verbalement devrait tirer un peu d’eau des ambitions trop zélées de hausse des taux d’intérêt dans la pratique. » Et la flexibilité est également à l’ordre du jour des deux côtés de l’Atlantique. « Comme avec la Fed, la BCE garde une porte ouverte en disant que la politique monétaire les décisions dépendent de la situation des données », souligne Halver.
Gardez un œil sur les dividendes
Halver conseille également de jeter un œil aux paiements des entreprises. Les entreprises représentées au DAX visaient un « dividende record » d’environ 54 milliards d’euros en 2023 – au moins une consolation compte tenu de l’inflation toujours élevée, surtout si les prix ne devaient pas augmenter.
Les experts de la Landesbank Baden-Württemberg voient également des lueurs d’espoir. Malgré tout le scepticisme, ils ne sont prudents que pour le premier semestre de l’année à venir. Dans leur scénario principal, ils s’attendent à ce que le DAX augmente de 15 500 points d’ici la fin de 2023 et l’EURO STOXX 50 de 4 050 points – à condition que la crise ukrainienne ne s’aggrave pas et que l’inflation ne devienne pas incontrôlable.
Les stratèges de LBBW sont même un peu plus optimistes que les autres banques. Selon les données de l’agence de presse Bloomberg, les stratèges de marché de diverses entreprises s’attendent à ce que l’indice de référence de la zone euro se situe en moyenne à 3 960 points à la fin de 2023 et donc à peine au-dessus du niveau actuel.
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— par Michael Fuchs, dpa-AFX
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