Prévisions énergétiques pour 2023

Bienvenue dans la dernière source d’énergie de 2022.

La politique et la géopolitique ont dominé l’énergie cette année, de l’invasion de l’Ukraine par la Russie à la politique zéro Covid de la Chine, en passant par les élections de mi-mandat de novembre aux États-Unis. Les plus grands acteurs des marchés du pétrole et du gaz étaient les gouvernements : Moscou, qui a lancé une guerre énergétique à grande échelle contre l’Europe, puis a mis fin à 2022 avec des attaques brutales de missiles sur les réseaux de chauffage et d’électricité de l’Ukraine ; et les gouvernements occidentaux, qui ont répondu par des sanctions, une libération sans précédent des stocks de pétrole stockés et l’imposition d’un plafond de prix sur les exportations de pétrole russe.

Pendant ce temps, les préoccupations en matière de sécurité énergétique et la crainte d’une flambée des prix du carburant ont sapé l’élan derrière les efforts de lutte contre le changement climatique. L’Europe a rouvert des centrales électriques au charbon et ravivé son appétit pour le gaz naturel liquéfié ; l’administration de la Maison Blanche qui est entrée en fonction avec la promesse d’une « transition du pétrole » a terminé l’année en réprimandant Wall Street pour ne pas avoir financé davantage de forage de schiste.

Sur le climat, il y avait au moins quelques preuves qu’une crise de l’approvisionnement en combustibles fossiles, déclenchée par un dirigeant autoritaire dans un État pétrolier, finirait par accélérer la transition énergétique. La loi sur la réduction de l’inflation aux États-Unis, avec ses 369 milliards de dollars de subventions aux énergies propres, a marqué un tournant historique – bien que les alliés européens des États-Unis s’opposent déjà aux dispositions de l’IRA « made in America ». La décision de l’UE d’accélérer sa propre transition énergétique, par le biais du programme REpowerEU, pourrait être une réponse plus durable à la puissance pétrolière de la Russie que son retour à court terme à la production au charbon. Au milieu du chaos d’une guerre énergétique mondiale, la percée de la fusion pourrait – un jour – être considérée comme l’événement phare de 2022.

La newsletter d’aujourd’hui propose nos prévisions pour les grands thèmes de 2023. Data Drill porte sur les émissions de gaz à effet de serre, qui ont fortement augmenté l’année dernière.

Si vous nous avez lu et engagé avec nous cette année, merci. Continuez à écrire ! Meilleurs voeux pour le temps des fêtes. Energy Source sera de retour le 5 janvier. (Derek Navigateur)

Cinq grands thèmes énergétiques pour 2023

Les gouvernements gouverneront les marchés de l’énergie

L’interventionnisme gouvernemental a été une caractéristique des marchés de l’énergie en 2022, marquant le début d’une nouvelle ère de démondialisation. Les États-Unis ont déployé leur réserve stratégique de pétrole comme outil pour influencer les prix du pétrole ; la Russie a militarisé les exportations d’énergie vers l’Europe ; les pays consommateurs occidentaux ont imposé un plafond de prix sur les importations russes de pétrole.

Les gouvernements resteront les acteurs décisifs en 2023. La tentative de Washington de relocaliser les chaînes d’approvisionnement en énergie propre aux États-Unis et la nouvelle taxe carbone aux frontières de l’UE, par exemple, susciteront davantage de concurrence, même entre alliés. L’approche de la Chine vis-à-vis de Covid sera aussi importante pour déterminer la demande de pétrole en 2023 que les relations de l’Arabie saoudite avec les États-Unis le seront pour façonner la politique de quotas de l’Opep – et donc l’offre mondiale de pétrole. Les actions de Moscou seront le joker. L’avenir de l’énergie est entre les mains des gouvernements.

Le chaos du marché pétrolier

La récession arrive (probablement) dans une économie développée près de chez vous, disent nos collègues Unhedged. Parallèlement à la (dernière) vague de Covid à propagation rapide en Chine, cela continuera de peser sur les prix mondiaux du pétrole. Tout signe de paix en Ukraine entraînerait également une vente soudaine et profonde des contrats à terme sur le brut.

Mais les taureaux ont aussi de quoi s’accrocher. Malgré le ralentissement de la Chine et la crise énergétique en Europe, la soif mondiale de pétrole brut atteindra un nouveau record historique de près de 102 millions de barils par jour en moyenne en 2023, selon l’Agence internationale de l’énergie.

Cela représente une croissance de 1,7 Mb/j pour l’année. Mais, surtout, le monde brûlera plus de 103 millions de barils par jour au quatrième trimestre lorsque la demande pour l’année culminera, selon l’AIE – un niveau bien supérieur à tout ce qui a été observé auparavant à cette période de l’année.

L’offre aura du mal à suivre. Les prévisions de croissance du pétrole de schiste aux États-Unis l’année prochaine sont revues à la baisse, alors que les opérateurs sont confrontés à la flambée des coûts des services pétroliers, à la diminution des stocks de superficies de haute qualité et à la pression persistante des investisseurs pour qu’ils freinent les dépenses en capital. En dehors des États-Unis, les dépenses totales en amont resteront déprimées et les nouveaux projets tarderont à se mettre en place. Le plus grand risque d’approvisionnement proviendra de la Russie, premier exportateur mondial de pétrole. La récente escalade de Poutine en Ukraine signifie que davantage de sanctions sur son énergie ne peuvent être exclues. Pas plus que la volonté de Moscou de répondre aux menaces de réduire unilatéralement les exportations de pétrole.

La direction des prix du brut en 2023 – et par extension le prix de tout le reste de l’économie mondiale – sera donc décidée par ce qui déclenche le plus de craintes sur le marché pétrolier : récession ou offre insuffisante ? Il serait peut-être plus sage de s’attendre aux deux, avec une année volatile menant à un point culminant chaotique alors que la demande monte en flèche au quatrième trimestre.

Une route cahoteuse à venir pour l’énergie propre

L’année dernière a été importante pour l’énergie propre mondiale : de l’argent a été investi dans des éoliennes, des panneaux solaires et des batteries. Aux États-Unis, le moment décisif a été l’adoption de la loi sur la réduction de l’inflation – et ses 369 milliards de dollars pour l’énergie propre.

Mais les défis de la construction verte sont maintenant plus prononcés que jamais : les réglementations américaines en matière de permis signifient que les grands projets – et les lignes de transmission nécessaires pour acheminer leur électricité vers le marché – seront construits à un rythme beaucoup plus lent que ne l’exigent les objectifs d’émissions.

Une impasse au Congrès américain sur l’autorisation de la réforme montre peu de signes de résolution. Une alliance impie de démocrates de gauche, concentrés sur l’arrêt de plus d’infrastructures de combustibles fossiles, et de républicains concentrés sur le déjouement d’une victoire de Joe Biden, a tué une poussée pour réviser le système cette année. Ce sera un thème de 2023 – et au-delà – car la politique des partis empêchera tout progrès supplémentaire en matière d’énergie. Cela aura des ramifications bien au-delà de l’Amérique, qui aura du mal à diriger ou à façonner la charge verte mondiale si elle ne peut pas progresser chez elle.

Les blocages de la chaîne d’approvisionnement qui ont entravé l’industrie vont s’aggraver. L’approvisionnement en tout, du lithium aux aubes de turbine, sera en retard par rapport à la demande suralimentée. Ajoutez à cela un état d’esprit protectionniste émergent – avec des lignes de bataille tracées de Washington à Bruxelles et de Séoul à Pékin – et l’avenir de la révolution de l’énergie propre devient encore plus trouble. Ces problèmes naissants seront la caractéristique déterminante du paysage de l’énergie verte l’année prochaine alors que les militants du climat luttent pour reprendre de l’élan face aux problèmes de sécurité énergétique.

Les investisseurs se concentrent sur le résultat net

L’altruisme des investisseurs, s’il a vraiment existé, passera au second plan face aux rendements durs et froids en 2023. La poussée ESG a heurté un mur cette année. Le soutien des investisseurs aux motions climatiques a chuté. Et l’idée que les sociétés pétrolières et gazières occidentales pourraient allumer leurs plates-formes et voler au secours des consommateurs aux abois a été bel et bien dissipée.

Les résolutions climatiques des groupes énergétiques – qui avaient rapidement gagné du terrain ces dernières années – se sont essoufflées cette année. BlackRock a analysé les chiffres après la saison de l’AGA de 2022 et a constaté que le soutien global des investisseurs aux résolutions vertes était passé de 36 % en 2021 à 26 %, les actionnaires hésitant face à des propositions de plus en plus extrêmes qui pourraient nuire aux rendements. De son côté, le plus grand gestionnaire de fonds au monde a réduit de moitié son soutien. En décembre, Vanguard s’est retiré de l’initiative Net Zero Asset Managers, une alliance climatique formée seulement en 2020.

Les allégations de “profits” de Washington à Londres, quant à elles, n’ont guère incité les opérateurs pétroliers et gaziers à pomper davantage de combustibles fossiles en solidarité avec les payeurs de factures qui souffrent. Les producteurs de l’ouest du Texas à la mer du Nord ont maîtrisé leurs dépenses et ont versé de bons dividendes à leurs investisseurs. L’industrie a appris de ses erreurs, nous a dit il y a quelques jours Scott Sheffield, le plus haut dirigeant de la zone de schiste, et ne les répétera pas en 2023.

La baisse des prix de l’énergie l’année prochaine pourrait donner aux investisseurs du secteur de l’énergie plus de marge de manœuvre pour voter ou deux en faveur de l’ESG. Il est plus probable, à notre avis, que la théorie de Milton Friedman sur la motivation des investisseurs l’emporte : “Il n’y a qu’une seule et unique responsabilité sociale de l’entreprise : utiliser ses ressources et s’engager dans des activités conçues pour augmenter ses profits.”

(Derek Brower et Myles McCormick)

Forage de données

La baisse des émissions mondiales due à la pandémie en 2020 a laissé espérer que le monde pourrait sérieusement tenter d’endiguer les pires effets du changement climatique. Si les économies et les industries redémarrent de manière plus durable et plus soucieuse du climat, selon beaucoup, les objectifs de l’Accord de Paris sur le climat de maîtriser le réchauffement sont toujours à portée de main.

Cet optimisme était déplacé. Le groupe Rhodium a publié hier son décompte annuel étroitement surveillé de modifications des émissionsmis à jour avec des estimations jusqu’à la fin de 2021. Cela rend la lecture sombre.

Nous avons deux plats à emporter:

La première est que les émissions ont rebondi avec vengeance en 2021. À l’échelle mondiale, elles étaient juste en deçà des niveaux d’avant la pandémie : 49,5 gigatonnes contre 49,8 gigatonnes auparavant. Mais dans quatre des plus grandes économies – le Brésil, l’Inde, la Russie et la Chine – ils étaient encore plus élevés qu’auparavant.

L’autre est que pour tous les grands émetteurs sauf un (la Chine), le rebond des émissions a dépassé la croissance du PIB. Au Brésil, les émissions ont augmenté trois fois plus vite que l’économie. Cela semblerait atténuer les espoirs que l’ère post-pandémique soit plus respectueuse du climat.

Points de puissance