Le plafonnement des prix du brut russe pose une énigme pour l’Opep+

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J’ai une histoire sur le site sur la pétropolitique du Venezuela. L’administration Biden a assoupli les sanctions sur ce que la supermajor pétrolière américaine Chevron peut faire dans le pays, lui permettant d’augmenter la production et de relancer les importations aux États-Unis. La première cargaison depuis l’imposition des sanctions en 2019 pourrait naviguer sur la côte américaine du golfe dès ce mois-ci, m’a-t-on dit.

Quelques gros points à retenir pour moi : cette décision n’est pas un gros problème pour les marchés pétroliers, du moins pas encore. L’approvisionnement supplémentaire sera d’abord minime – et probablement lent à arriver.

Mais si les pourparlers politiques progressent entre le président vénézuélien Nicolás Maduro et l’opposition et que les sanctions continuent de se relâcher, des volumes plus importants pourraient commencer à arriver plus tard l’année prochaine. Cela vaut certainement la peine d’être regardé.

Le rôle de la politique intérieure américaine est également fascinant. La diaspora cubaine et vénézuélienne en Floride, généralement un champ de bataille électoral crucial, a été un grand moteur de la politique relativement dure envers les gouvernements de gauche en Amérique latine dans les administrations démocrates et républicaines. Aucun des deux partis ne voulait s’aliéner les groupes de peur de perdre un bloc électoral décisif.

Mais les victoires écrasantes des républicains en Floride le mois dernier pourraient changer ce calcul. L’administration Biden peut maintenant avoir l’impression qu’il y a moins de prix politique à payer pour s’engager avec le Venezuela, surtout si elle peut offrir une victoire sur les prix du carburant.

Dans la newsletter d’aujourd’hui, Derek lève le rideau sur la réunion de l’Opep+ de dimanche. Le cartel devrait maintenir le cap sur la production au milieu d’une tempête d’incertitude sur le marché. Et Amanda a un nouveau sondage, mené par Morning Consult exclusivement pour le Financial Times, montrant que les Américains économisent moins et réduisent leurs dépenses pour payer le carburant.

Merci d’avoir lu. — Justin

À quoi s’attendre de la réunion de l’Opep+ de ce week-end

L’Arabie saoudite, la Russie et d’autres membres de l’Opep+ se retrouvent dimanche – virtuellement, pas à Vienne comme prévu – et rarement la direction du marché pétrolier a été aussi difficile à comprendre. Une petite réduction reste possible, mais le résultat le plus probable est que le cartel tienne bon, selon des personnes familières avec les discussions, s’en tenant aux réductions de production annoncées le mois dernier qui ont tant enragé les États-Unis. Trois raisons centrales incluent :

1. L’incertitude russe

L’embargo de l’UE sur les exportations de brut russe, y compris une interdiction d’assurance pour les navires transportant ce brut, entre en vigueur lundi. Mais dans l’état actuel des choses, le plan de plafonnement des prix des États-Unis n’a pas encore été finalisé par les alliés en Europe.

Pour résumer, le plafonnement des prix est conçu pour donner aux importateurs en dehors de l’UE un moyen de continuer à acheter du brut russe transporté par mer sans perdre l’assurance européenne pour leurs navires – une exception à l’embargo. Mais pas de plafond de prix, pas de carve-out, pas d’assurance. Le temps presse donc pour mettre en place le plan de plafonnement des prix.

L’argument dans l’UE ces derniers jours est entre les faucons qui veulent que le prix plafond soit fixé bien en dessous du prix du marché en vigueur pour le pétrole russe, et les colombes qui approuvent l’idée américaine de le fixer à peu près à ce prix actuel. Pendant ce temps, la Russie a averti qu’elle arrêterait les exportations vers toute personne respectant le plafond.

Le résultat ? Lundi prochain, il y a une chance que l’approvisionnement en pétrole russe commence à plonger. Ou une chance qu’il reste à peu près intact. Personne ne peut le dire. Et dans ce cas, l’Arabie saoudite pourrait être plus sage d’attendre et de regarder, en répondant avec plus ou moins d’approvisionnement lorsqu’elle verra comment l’embargo et le plafonnement des prix se déroulent.

2. Les coupes précédentes n’ont pas encore eu beaucoup de temps pour fonctionner

Et de toute façon, les réductions de quotas de 2 millions de barils par jour – celles annoncées en octobre qui ont tant irrité les États-Unis – ont à peine eu le temps de resserrer beaucoup le marché. Refinitiv estime que sur les 1,27 million pour lesquels ils étaient responsables, les membres de l’Opep n’en ont livré que 710 000.

Une perception d’offre excédentaire est visible dans la courbe des contrats à terme pour le Brent, qui a glissé vers un léger contango (une structure de marché dans laquelle les prix au comptant sont moins chers que les prix du pétrole livré plus tard). Contango peut prendre son propre élan baissier, donc l’Opep+ souhaitera y remédier bientôt.

Mais d’abord, il est logique de regarder ce qui se passe avec l’approvisionnement russe. Une forte baisse à partir de la semaine prochaine ferait probablement basculer à nouveau les contrats à terme (lorsque les prix au comptant sont supérieurs aux contrats à terme) rapidement, sans aucune intervention du cartel.

3. Indicateurs macro contradictoires

Les signaux économiques sont mitigés. Ces derniers jours, des analystes indépendants ont adressé un message plutôt sombre aux responsables de l’Opep, du moins concernant la demande mondiale dans les mois à venir. La faiblesse de la consommation chinoise reste la grande préoccupation de l’Opep et des autres acteurs du marché.

D’autre part, de meilleures nouvelles en provenance des économies occidentales, dont certains espèrent que l’inflation ralentit, ont contribué à stabiliser les prix du pétrole ces derniers jours. Le Brent s’est établi hier à 85,43 dollars le baril, soit environ 6% de plus que son creux de la semaine dernière – à peine un prix pour semer la panique à Riyad.

Tout cela s’ajoute à l’Opec+ qui attend celui-ci et attend le grand événement du marché lundi, lorsque l’embargo commencera.

« Le changement de dernière minute d’une réunion virtuelle suggère qu’il n’y a pas besoin de bras de fer », a déclaré Bill Farren-Price chez Enverus. « Un roulement offrirait plus de temps pour déterminer la quantité de pétrole russe qui sera perdue en raison des sanctions de l’UE et si les propres réductions du groupe seront suffisantes pour contrer une demande fragile. »

Helima Croft de RBC Capital Markets a convenu que si la réunion virtuelle «augmente la probabilité» d’un roulement, «nous nous attendons à ce que les principaux ministres signalent leur volonté de se rencontrer rapidement pour faire face à tout changement majeur des conditions du marché qui pourrait survenir dans les semaines à venir et mois ». (Derek Brower)

Selon vous, que va faire l’Opep+ ? Dites-nous dans notre sondage ci-dessous.

Les Américains dépensent et économisent moins pour se payer du carburant

La hausse des prix de l’énergie entraîne des changements dans les dépenses de consommation aux États-Unis, selon un nouveau sondage réalisé par le Financial Times et Morning Consult.

Plus de la moitié des Américains ont déclaré dépenser moins en produits non essentiels et économiser moins pour payer le carburant. Un adulte sur trois a déclaré qu’il travaillait plus souvent à domicile pour éviter de conduire.

Alors que les coûts de l’énergie aux États-Unis sont pâles par rapport à ceux de l’Europe et que les prix de l’essence ont baissé par rapport à leurs sommets records de juin, les données des sondages suggèrent que les Américains ont toujours du mal à se payer du carburant.

Environ un adulte sur deux a déclaré avoir des difficultés à se procurer de l’essence. La part est encore plus élevée pour les ménages à faible revenu et ceux sans diplôme universitaire : 63 % des ménages gagnant moins de 50 000 $ par an ont déclaré qu’il était difficile de payer les frais de carburant du mois dernier.

Quarante-six pour cent des Américains ont déclaré que le prix de l’essence les avait amenés à réduire leur temps de conduite, selon la dernière enquête américaine Census Household Pulse Survey.

Les factures de services publics imminentes en hiver sont également une source de stress. Un adulte sur trois a déclaré être préoccupé par sa capacité à payer ses factures d’énergie cet hiver, la majorité des répondants déclarant avoir baissé leur thermostat dans l’espoir de réduire leur facture, selon le sondage FT Morning Consult.

Les préoccupations concernant les factures de chauffage sont les plus élevées pour les ménages qui utilisent du mazout. De ce groupe, 83 % ont déclaré être préoccupés par le paiement de leur facture.

Les coûts du mazout ont grimpé en flèche au cours de la dernière année, l’Energy Information Administration prédisant une augmentation de 45 % des factures par rapport à l’hiver dernier. Les maisons qui utilisent le gaz naturel pour le chauffage verront une augmentation de 28 % d’une année sur l’autre de leurs factures d’énergie en hiver. (Amanda Chu)

Forage de données

Une poignée de pays de l’UE achètent du brut russe à la dernière minute avant l’entrée en vigueur de nouvelles sanctions la semaine prochaine.

L’Italie a importé en moyenne 363 000 b/j de pétrole russe en novembre, en hausse de 30 % par rapport au mois précédent, selon les données de Kpler.

Les Pays-Bas ont également continué à consommer plus de 100 000 b/j de pétrole russe en novembre, bien que leurs importations aient diminué de plus de 75 % depuis l’invasion de l’Ukraine par la Russie.

« Il y a une grande incitation pour tout le monde à acheter s’ils mettent de côté le contexte politique », a déclaré Matt Smith, analyste pétrolier chez Kpler. « Les gens prennent du brut jusqu’à la dernière minute ici. »

À partir du 5 décembre, aucun pays de l’UE ne sera autorisé à acheter du pétrole russe transporté par voie maritime. Tout pétrolier transportant du brut russe au-dessus d’un plafond de prix encore à déterminer se verra également interdire d’obtenir des services d’assurance européens.

Cependant, les analystes pétroliers ne s’attendent pas à de grandes perturbations du marché pétrolier ou de la production russe. Bien qu’un plafond de prix n’ait pas encore été décidé, le prix proposé de 65 dollars le baril est supérieur au prix actuel du brut russe sur les marchés mondiaux.

L’embargo incitera probablement l’Europe à importer davantage de pétrole du Moyen-Orient, et le surplus de pétrole russe se déplacera probablement vers la Chine, l’Inde, la Turquie et d’autres pays asiatiques désireux d’acheter du pétrole moins cher. L’Inde a importé près de 900 000 b/j de Russie en novembre, soit plus de neuf fois ses achats du début d’année.

« On s’attend à ce que cela ne soit pas aussi perturbateur que certains le craignaient à l’origine », a déclaré Neil Beveridge, directeur général d’AllianceBernstein. (Amanda Chu)

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