La Turquie a émis 1,5 milliard de dollars de nouvelles obligations en dollars, signe de la façon dont la liquidation brutale de la dette des marchés émergents de cette année s’est atténuée ces dernières semaines.
Le pays a vendu la dette à cinq ans à un rendement de 10%, a annoncé mardi le ministère turc du Trésor et des Finances. Cela porte le montant total que la Turquie a levé sur les marchés internationaux cette année à 9 milliards de dollars.
La vente de la dette de la Turquie montre comment certains investisseurs s’emparent de la dette d’émetteurs émergents plus risqués après qu’une forte baisse des prix en 2022 a fortement augmenté les rendements qu’ils reçoivent pour la détention des obligations.
La dette des marchés émergents négociée sur les marchés internationaux s’est redressée depuis fin octobre, faisant chuter la prime des coûts d’emprunt que les investisseurs exigent pour détenir ces obligations au-dessus des actifs à très faible risque tels que les bons du Trésor américain – connus sous le nom de « spread ».
Les spreads sur la dette souveraine des marchés émergents sur les marchés internationaux ont atteint 5,07 points de pourcentage lundi contre 5,77 points de pourcentage le 21 octobre, selon l’indice mondial diversifié des obligations des marchés émergents de JPMorgan. Il est toujours en hausse significative par rapport à 3,59 points de pourcentage au début de 2022.
La Turquie, qui détient une cote de crédit indésirable, a vendu ses nouvelles obligations en dollars avec un écart par rapport aux bons du Trésor américain de 5,61 points de pourcentage, contre 6,45 points de pourcentage pour son obligation de 2 milliards de dollars en mars. Près des trois quarts de la dette ont été achetés par des investisseurs en dehors de la Turquie, y compris ceux des États-Unis, du Royaume-Uni, d’Europe et du Moyen-Orient.
Le sentiment entourant les marchés émergents s’est amélioré ces dernières semaines alors que les investisseurs parient que le cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale américaine, qui a lourdement pesé sur la classe d’actifs, se terminera au milieu de l’année prochaine.
« L’année prochaine, un pic dans [the Fed’s main interest rate] finira par se matérialiser, ce qui peut être un catalyseur pour les rassemblements de secours dans les marchés émergents », a déclaré JPMorgan dans une note aux clients la semaine dernière.
Pourtant, de nombreux analystes voient un risque de nouvelles flambées provoquant une nouvelle vague de sorties.
JPMorgan a averti que les inquiétudes concernant la hausse des taux d’intérêt pourraient rapidement se transformer en inquiétudes concernant la récession américaine, ce qui pourrait exercer une nouvelle pression sur les actifs des marchés émergents. Les investisseurs ont déjà retiré 84 milliards de dollars des fonds d’actions et de dette des marchés émergents cette année, selon ses données.
La Turquie a également vu les investisseurs fuir ses marchés intérieurs ces dernières années en raison des inquiétudes suscitées par les politiques peu orthodoxes menées par le président Recep Tayyip Erdoğan, un farouche opposant aux coûts d’emprunt élevés. La banque centrale du pays, qui est en fait contrôlée par Erdoğan, a fortement réduit les taux d’intérêt cette année, malgré une inflation atteignant 85,5 %.
La lire a chuté de 28% par rapport au dollar depuis la fin de 2021, de nombreux analystes affirmant que les chutes auraient été beaucoup plus graves sans une série de mesures visant à stabiliser la monnaie avant les élections de 2023.
Les services du FMI, qui se sont rendus dans le pays à la mi-octobre, La semaine dernière a déclaré que pour relever les défis, le pays devrait adopter « des hausses précoces des taux directeurs accompagnées de mesures visant à renforcer l’indépendance de la banque centrale ».
« De telles mesures contribueraient à réduire l’inflation plus durablement et permettraient de reconstituer les réserves tampons au fil du temps », a ajouté l’équipe du FMI.