Lorsque les responsables de la Réserve fédérale se sont réunis pour la dernière fois pour définir la politique monétaire américaine, le président Jay Powell a clairement indiqué qu’une récession dans la plus grande économie du monde ne pouvait être exclue.
« Personne ne sait si ce processus conduira à une récession ou si c’est le cas, quelle serait l’importance de cette récession », a-t-il déclaré lors de la conférence de presse après la réunion du Federal Open Market Committee en septembre.
Alors que la Fed se réunit cette semaine, l’inflation reste à son plus haut niveau depuis des décennies et s’enracine de plus en plus, ce qui signifie que les décideurs politiques sont prêts à intensifier leur réponse et à mettre en œuvre la quatrième augmentation consécutive de 0,75 point de pourcentage tout en signalant un resserrement supplémentaire à venir. Les économistes avertissent que cela signifie qu’un ralentissement plus grave est sur les cartes.
« Chaque adversaire [inflation] rapport et chaque développement défavorable dans le monde extérieur implique que la Fed devra faire plus pour maîtriser la situation », a déclaré David Wilcox, un ancien membre du personnel de la Fed qui travaille maintenant au Peterson Institute for International Economics.
Il a ajouté: « Faire plus signifie une probabilité plus élevée de récession, et si [it] se produit, selon toute vraisemblance, une récession plus profonde.
Depuis la dernière réunion de la Fed, il y a eu des signes d’affaiblissement du marché du logement tandis que la demande des consommateurs a commencé à fléchir, mais de nouvelles données sur l’inflation ont montré que les pressions sur les prix continuent de se renforcer et que les coûts de main-d’œuvre se sont raffermis.
Plus alarmant encore, l’indice des prix à la consommation d’octobre a fait état d’une accélération de l’inflation « sous-jacente », qui exclut les éléments volatils tels que l’alimentation et l’énergie. L’inflation s’est propagée des industries entravées par les perturbations de la chaîne d’approvisionnement liées à la pandémie et la guerre en Ukraine à des catégories telles que les services.
Sonal Desai, directeur des investissements chez Franklin Templeton Fixed Income, a décrit cette « migration » comme un problème « un peu comme un coup de taupe, avec un autre morceau du panier qui apparaît avec les pressions inflationnistes ».
Elle a ajouté: « La réalité est que nous allons devoir assister à un certain ralentissement de l’économie pour réduire une partie de cette pression du côté de la demande. »
Une autre augmentation de 0,75 point de pourcentage cette semaine portera le taux des fonds fédéraux à une nouvelle fourchette cible de 3,75 à 4%, un niveau qui, selon les décideurs, commencera à avoir un impact plus important sur l’activité économique.
En septembre, lorsque les membres du FOMC et les présidents de branche ont publié pour la dernière fois leurs prévisions, la plupart voyaient le taux directeur de référence atteindre 4,4 % d’ici la fin de l’année avant de culminer à 4,6 % en 2023.
Mais compte tenu des données économiques publiées depuis lors, de nombreux économistes et commerçants pariant sur les contrats à terme des fonds fédéraux pensent maintenant que le taux plafonnera probablement à un niveau «terminal» de 5%.
« Plus le taux terminal est élevé, plus la fenêtre pour que tous les coûts d’emprunt continuent d’augmenter est grande, [which] suggère le risque croissant d’un ralentissement assez sévère », a déclaré James Knightley, économiste international en chef chez ING.
Knightley fait partie d’une cohorte croissante d’économistes et de décideurs politiques qui se demandent si la banque centrale devrait envisager de ralentir le rythme de ses hausses de taux. « En bougeant fort et vite, vous avez naturellement moins de contrôle », a-t-il déclaré.
Mais un relâchement lorsque l’inflation est aussi grave pourrait entraîner une répétition des problèmes de communication que Powell a été contraint de rectifier en août.
Au cours de l’été, la déclaration de la Fed selon laquelle elle devrait ralentir le rythme des hausses de taux « à un moment donné » a alimenté les paris selon lesquels la banque centrale perdait l’estomac pour lutter contre l’inflation et pourrait commencer à réduire les taux l’année prochaine. Les marchés se sont fortement redressés, annulant une partie du travail que la banque centrale avait accompli pour instaurer des conditions financières plus strictes.
Mohamed El-Erian, conseiller économique en chef chez Allianz, a déclaré: « D’une part, cela devrait modérer le rythme pour voir comment la récente accélération massive des hausses se répercute sur l’économie réelle et sur la stabilité financière. D’un autre côté, il peut mal se permettre un autre coup porté à sa crédibilité en matière de lutte contre l’inflation.
Priya Misra, responsable mondiale de la stratégie des taux chez Valeurs Mobilières TD, a déclaré qu’une façon « gracieuse » pour la Fed de ralentir sans attiser le scepticisme quant à son engagement serait d’indiquer son soutien à un « taux terminal » plus élevé tout en se concentrant sur les problèmes de stabilité financière. .
Ces vulnérabilités sont devenues évidentes au Royaume-Uni le mois dernier lorsque les marchés des obligations d’État se sont grippés et ont plongé les fonds de pension dans la tourmente, forçant la Banque d’Angleterre à intervenir.
« Si vous regardez les données américaines, il est très difficile de dire pourquoi ils doivent rétrograder. Mais au moment où vous regardez la situation mondiale, la situation au Royaume-Uni devrait leur donner la prudence de rétrograder sans pivoter », a-t-elle déclaré.
Une modération du rythme de resserrement de la politique à des augmentations d’un demi-point serait une bonne nouvelle pour certains démocrates du Sénat, principalement à gauche du parti, qui ont récemment intensifié leurs critiques à l’égard de la Fed et mis en garde contre des pertes d’emplois excessives à l’avenir.
Mais pour l’instant, au moins, les décideurs politiques semblent plus soucieux d’en faire trop peu que trop pour lutter contre l’inflation.
« Ce qui est en jeu s’ils font le mauvais choix, c’est que l’inflation reste plus élevée, et cela signifie qu’à un moment donné, ils devront faire encore plus pour ramener l’inflation à 2% », a déclaré Steve Blitz, économiste en chef américain. au TS Lombard.