ASML – qui vend le kit nécessaire pour fabriquer le meilleur type de semi-conducteurs – semble marcher sur l’eau. Dans une industrie secouée par les craintes de récession et la lutte contre les puces entre les États-Unis et la Chine, ses machines se vendent mieux que prévu et elle a plus de commandes qu’elle ne peut en gérer. Que se passe-t-il?
La réponse est qu’ASML, avec une valeur de marché de 161 milliards d’euros, est en tête du peloton dans ce qui reste – malgré les vents contraires cycliques – une industrie en croissance. Si nous voulons vraiment vivre dans un monde où les réfrigérateurs commandent du lait, les voitures se conduisent toutes seules et les ordinateurs écrivent des articles de journaux, cela nécessite une grande puissance de traitement.
Les nouvelles unités de lithographie aux ultraviolets extrêmes (EUV) d’ASML sont essentielles à la mission des fabricants de puces ambitieux. Ils utilisent de minuscules longueurs d’onde pour imprimer des puces plus puissantes. Personne d’autre ne les fabrique – pour le moment. Et il n’y en a pas assez pour faire le tour. Le pouvoir des prix expliquerait pourquoi ses marges d’exploitation ont atteint un niveau record de 35% l’année dernière, et pourquoi les analystes prévoient qu’elles resteront élevées jusqu’en 2024.
Cet avantage protégera ASML des vents contraires cycliques et géopolitiques, du moins pendant un certain temps. Les clients exposés à un ralentissement de la demande pourraient repousser leurs commandes. Mais il y a beaucoup plus d’attente dans la file d’attente. Pendant ce temps, la société estime qu’elle ne subira que peu d’effets directs des mesures américaines contre la Chine, car ASML est un fabricant européen.
Cependant, les impacts indirects du ralentissement de la demande chinoise sont plus préoccupants, 15 % des ventes du troisième trimestre provenant du pays. Mais là aussi, son carnet de commandes de 33 milliards d’euros jusqu’en 2024 devrait amortir le coup.
L’ASML ne peut pas s’écarter indéfiniment des forces du marché plus larges. Le marché boursier a clairement des doutes étant donné qu’il a déprécié le titre ASML d’environ 40 % depuis le début de l’année, globalement en ligne avec le secteur mondial des puces. Compte tenu de la position industrielle d’ASML, cela suggère que les investisseurs voient ce dernier ralentissement des semi-conducteurs comme quelque chose de plus qu’une baisse.
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