Les risques pour la stabilité du système financier mondial se sont « considérablement aggravés », a averti le FMI, avertissant que les marchés risquent une « réévaluation désordonnée » qui frappera plus durement les pays émergents et en développement.
Dans son rapport semestriel sur la stabilité financière mondiale, le prêteur multilatéral a déclaré que la flambée des coûts d’emprunt mondiaux, associée à de mauvaises conditions commerciales et à des perspectives de croissance dégradées, menaçait de démasquer la fragilité du système financier.
« Il existe certainement de nombreuses vulnérabilités », a déclaré Tobias Adrian, responsable des marchés monétaires et des capitaux au FMI, au Financial Times. « Lorsque les taux d’intérêt augmentent très rapidement, ces vulnérabilités sont exposées. »
Le rapport ajoute à un chœur d’avertissements que l’une des campagnes les plus agressives pour resserrer la politique monétaire depuis des décennies pourrait déclencher une volatilité accrue et une vente massive sur les marchés d’actifs.
Des signes de tensions financières ont déjà commencé à apparaître à l’échelle mondiale. Les cours des obligations et des actions ont fortement chuté alors que les banques centrales des économies avancées et émergentes augmentent leurs taux d’intérêt pour lutter contre la pire inflation depuis des décennies. La valeur du dollar a grimpé en flèche par rapport à la plupart des devises, obligeant les investisseurs à payer une prime plus importante pour un financement en devise américaine.
Adrian a déclaré que jusqu’à présent, les marchés financiers mondiaux fonctionnaient toujours bien, mais a averti que les « poches de resserrement désordonné » pourraient se transformer en quelque chose de plus inquiétant.
« Nous avons constaté une différenciation dans l’ensemble du spectre des risques aujourd’hui », a-t-il déclaré dans une interview. « Ce qui m’inquiète, c’est qu’il pourrait y avoir une base plus large – un événement à risque – où ce n’est pas seulement le spectre le plus risqué qui voit des spreads plus larges ou des primes de risque plus larges, mais aussi les émetteurs les plus sûrs. »
Les marchés financiers britanniques ont récemment basculé au bord de l’effondrement après que le gouvernement a annoncé un plan visant à mettre en œuvre 45 milliards de livres sterling de réductions d’impôts financées par la dette à la fin du mois dernier. Le krach de la livre sterling qui en a résulté et la flambée des coûts d’emprunt ont forcé la Banque d’Angleterre à intervenir pour éviter des retombées financières encore pires, provoquées par les fonds de pension utilisant des stratégies d’investissement axées sur le passif.
Alors que les interventions de la banque centrale ont contribué à apaiser les marchés dans un premier temps, les mesures, associées à celles du gouvernement, n’ont pas pleinement rassuré les investisseurs, déclenchant une nouvelle hausse des rendements des obligations d’État lundi.
Adrian a déclaré que le FMI, qui avait critiqué le plan du gouvernement britannique, « approuvait pleinement » les mesures prises par la BoE et a déclaré que ses efforts pour stabiliser le système financier n’allaient pas à l’encontre de ses objectifs de politique monétaire de ramener l’inflation à l’objectif de 2%. par rapport à son niveau actuel de près de cinq fois ce montant.
« Il est possible d’assurer la stabilité financière tout en resserrant la politique monétaire », a-t-il ajouté. « Vous devriez être en mesure de cibler certains segments du marché avec des problèmes de stabilité financière, tout en resserrant la position globale. »
Soulignant leur rôle de prêteurs de dernier recours, Adrian a déclaré que les banques centrales devraient intervenir lorsqu’un choc devenait une « préoccupation systémique ».
Les économies émergentes et frontières endettées sont particulièrement vulnérables à un grippage des conditions financières mondiales. Les obligations d’État de 14 pays de cette catégorie se négocient déjà en territoire en difficulté, ce qui signifie que les écarts sont supérieurs de plus de 1 000 points de base aux bons du Trésor américain. Six autres ont déjà fait défaut ou sont en train de conclure des accords de restructuration de la dette avec des créanciers, dont la Zambie et le Sri Lanka.
La semaine dernière, Kristalina Georgieva, directrice du FMI, a déclaré qu’il y aurait « inévitablement » des défauts supplémentaires.
« Les créanciers officiels et le secteur privé, s’il vous plaît, unissez-vous. Affrontez la musique.
Selon des tests de résistance menés par le FMI – qui ont évalué la capacité des pays à faire face à un ralentissement économique «grave» caractérisé par une récession mondiale de 2023, des anticipations d’inflation non ancrées, un resserrement désordonné des conditions financières et des perturbations prolongées de la chaîne d’approvisionnement dues à Covid-19 et le guerre en Ukraine — près d’un tiers des banques des marchés émergents seront sous-capitalisées. Les prêteurs des économies avancées s’en sont bien mieux sortis, ont constaté les chercheurs.
Les institutions financières non bancaires ont également besoin d’une surveillance renforcée, a déclaré le fonds, appelant à un examen plus approfondi de l’exposition à l’effet de levier et à une plus grande transparence.