La Banque d’Angleterre a dévoilé des mesures pour éviter de nouvelles ventes précipitées d’actifs par les fonds de pension alors que la banque centrale cherche à stabiliser les marchés financiers britanniques avant la fin de son programme d’achat d’obligations d’urgence.
Dans un communiqué avant l’ouverture des marchés à Londres lundi, la BoE a déclaré qu’elle autoriserait la mise en gage d’une gamme plus large de garanties, y compris des obligations d’entreprises, dans le cadre de sa nouvelle facilité de financement à court terme. La banque centrale a également confirmé qu’elle conclurait son programme d’achat d’obligations de 65 milliards de livres sterling comme prévu le 14 octobre.
Les derniers projets de la BoE surviennent dans le sillage des turbulences sur les marchés financiers britanniques suite au « mini » budget de Kwasi Kwarteng le 23 septembre, dans lequel la chancelière a annoncé 45 milliards de livres sterling de réductions d’impôts non financées. Cela a déclenché une vente historique sur le marché britannique des obligations d’État, qui à son tour a provoqué une crise dans le secteur des retraites et incité la BoE à mettre en place son programme d’achat d’obligations.
La banque a déclaré lundi qu’elle était prête à augmenter la taille de ses achats quotidiens d’obligations d’État britanniques afin de « s’assurer qu’il existe une capacité suffisante pour les achats de gilts » avant la fin du programme vendredi.
Les nouvelles mesures « envoient un message puissant sur la force de l’engagement de la BoE à maintenir des conditions de marché stables », a déclaré Daniela Russell, responsable de la stratégie des taux au Royaume-Uni chez HSBC. « Je soupçonne qu’ils se rendent compte qu’ils ont fourni un coupe-circuit utile, mais ce problème prendra plus de temps à être résolu, de sorte que les fonds de pension sont toujours exposés à une nouvelle flambée des rendements à court terme. »
Alors que la banque centrale peut acheter un maximum de 5 milliards de livres sterling de gilts par jour pendant son intervention, au cours des huit premiers jours, elle a acheté moins de 4 milliards de livres sterling, ce qui signifie qu’elle conserve une marge de manœuvre importante pour des achats supplémentaires si nécessaire cette semaine.
La Banque a également annoncé une nouvelle facilité de prêt à court terme conçue pour atténuer les tensions sur les caisses de retraite qui utilisent des stratégies d’investissement axées sur le passif, qui sont au centre de la tourmente du marché.
La liquidation des obligations d’État britanniques signifiait que les fonds de pension devaient vendre rapidement des actifs tels que la dette des entreprises et les fonds immobiliers pour effectuer des paiements de garantie afin de maintenir leurs stratégies LDI en place, créant un cercle vicieux qui a créé des tensions sur le marché de la dette libellée en livres sterling.
Dans son annonce de lundi, la BoE a déclaré qu’elle autoriserait l’utilisation d’un large éventail de garanties, y compris des obligations d’entreprises, dans la nouvelle facilité de mise en pension pour « permettre aux banques d’aider à atténuer les pressions de liquidité auxquelles sont confrontés les fonds LDI de leurs clients par le biais d’opérations d’assurance de liquidité ». .
Le marché du repo agit comme un lubrifiant vital dans les mouvements de milliards de dollars et d’euros. Les banques et les investisseurs utilisent le marché pour trouver des liquidités à court terme, offrant en retour des garanties de haute qualité telles que des obligations d’État.
Peter Chatwell, responsable des stratégies de macro-trading chez Mizuho, a déclaré que la nouvelle installation « réduirait la nécessité pour les comptes LDI de forcer la vente pour trouver des liquidités, lorsqu’ils peuvent emprunter de l’argent par rapport à une gamme plus large de garanties existantes de la BoE ». Il a ajouté que la « crise de liquidité [among funds using LDI] peuvent être mieux traités via cette installation ».