Les banques de Wall Street ont trouvé une doublure argentée dans la déroute du marché de cette année : gagner de l’argent en aidant les clients fortunés à vendre certains investissements à perte pour alléger leurs factures d’impôts.
Cette stratégie de «récolte des pertes fiscales» existe depuis presque aussi longtemps que le code des impôts fédéral – qui est entré en vigueur au cours de la deuxième décennie du XXe siècle – mais a gagné en popularité cette année alors que les cours des actions et des obligations ont plongé.
JPMorgan Chase a lancé la semaine dernière une nouvelle plateforme « fiscalement intelligente » axée sur la récolte des pertes fiscales, rejoignant des groupes financiers comme Morgan Stanley et BlackRock pour proposer des produits automatisés qui aident les investisseurs à bénéficier de la stratégie.
« C’est le seul cadeau que vous avez dans un marché baissier. Une perte a une valeur économique », a déclaré un conseiller en gestion de patrimoine d’une grande banque américaine, qui a fait remarquer que la majorité des appels de clients ces dernières semaines concernaient la récolte de pertes fiscales.
La récolte des pertes fiscales est destinée aux investisseurs qui ont régulièrement augmenté leurs avoirs sur une période de plusieurs années. Les actions récemment acquises qui ont perdu de la valeur sont vendues à perte, qui peut être déduite de tout gain en capital réalisé au cours de cette année ou des années à venir. L’indice boursier S&P 500 est en baisse de 21% en 2022.
« Une priorité cette année est de s’assurer qu’au moins les gens ne paient pas d’impôts sur leurs portefeuilles », a déclaré un banquier privé d’une entreprise de Wall Street.
Typiquement, les investisseurs vendent puis rachètent un portefeuille avec un profil de risque similaire. En vertu de la règle de «vente fictive» de l’IRS, les investisseurs sont interdits pendant 30 jours de vendre un titre à perte, puis de racheter le même investissement.
« Avec 10 ans de marchés haussiers, c’est une opportunité où les clients peuvent utiliser la récolte des pertes fiscales », a déclaré un autre banquier privé.
La récolte des pertes fiscales est l’une des nombreuses stratégies employées par les banques et les gestionnaires de fonds américains pour minimiser les impôts des investisseurs bien nantis. Certains de ces clients conservent également des positions rentables et les utilisent comme garantie pour des prêts auprès de grandes banques, générant ainsi des liquidités pour les dépenses sans déclarer de revenu imposable.
« Il y a un problème global avec notre code des impôts et la façon dont il traite les riches », a déclaré Steve Wamhoff, directeur de la politique fiscale fédérale à l’Institute on Taxation and Economic Policy, un groupe de réflexion basé à Washington. «Ils ont cette incitation à réaliser les pertes le plus tôt possible. Mais ensuite, ils ont cette incitation à éviter de réaliser des gains.
La stratégie est devenue plus courante ces dernières années grâce à la montée en puissance de fournisseurs d’indexation directe tels que Parametric, propriété de Morgan Stanley, et Aperio de BlackRock. Ceux-ci permettent aux investisseurs de détenir un groupe d’actions qui imitent la performance d’un indice et de personnaliser le portefeuille pour gérer les pertes fiscales.
Les investisseurs aux États-Unis paient un impôt à leur taux marginal d’imposition sur le revenu sur les gains provenant d’actifs détenus jusqu’à un an, des taux d’imposition sur les gains en capital plus bas s’appliquant aux actifs détenus plus longtemps.
Dans une note aux clients en mai, le gestionnaire d’actifs State Street Global Advisors a écrit que cela pourrait être « la plus grande opportunité de récolte de pertes fiscales depuis des décennies ».
À la fin du mois d’août, 99% des fonds communs de placement et des fonds négociés en bourse se négociaient à perte pour l’année, selon les estimations de State Street. La hausse des taux d’intérêt des banques centrales du monde entier a également touché les investissements obligataires.
« Cela a créé une récolte vraiment, vraiment abondante de pertes pour les investisseurs cette année », a déclaré Matthew Bartolini, directeur général de State Street Global Advisors.
Au cours de l’année d’imposition 2020, il y a eu 19,3 milliards de dollars de pertes en capital nettes qui pourraient être utilisées pour compenser les gains en capital, en hausse de 19% par rapport à 16,2 milliards de dollars en 2019, selon les données les plus récentes disponibles de l’Internal Revenue Service.
La récolte des pertes fiscales n’est pas réservée aux clients américains – au cours de l’année d’imposition 2020-21 au Royaume-Uni, plus de 2 milliards de livres sterling de pertes d’investissement ont été compensées par des gains en capital pour réduire les factures d’impôt des particuliers.
David Henry, directeur des investissements de la société de gestion de patrimoine britannique Quilter Cheviot, a déclaré que la récolte des pertes fiscales pourrait être « très très puissante » et était actuellement populaire parmi les propriétaires d’achat pour louer au Royaume-Uni assis sur des gains importants mais vendant en prévision de la hausse des taux hypothécaires faire baisser les prix de l’immobilier.
Ils réalisent également des économies plus importantes car l’impôt sur les gains en capital au Royaume-Uni est facturé à un taux plus élevé pour les biens imposables que tous les autres actifs, à 28% et 20%, respectivement, pour les contribuables à taux plus élevé et supplémentaire.
Henry a ajouté que les derniers jours avaient présenté des opportunités sur le marché britannique des obligations d’État. Les investisseurs subissant des pertes dans des fonds négociés en bourse peuvent les vendre, cristalliser la perte et racheter directement des obligations ; toute différence entre le prix d’une obligation et sa valeur à l’échéance peut être maintenue en franchise d’impôt.