La livre et la dette publique à long terme ont chuté alors que la nervosité est revenue sur les marchés financiers britanniques mercredi, une semaine après que l’intervention spectaculaire de la Banque d’Angleterre a mis fin à une vente chaotique.
La livre sterling a chuté de plus de 2% par rapport au dollar à 1,123 $ alors que le rebond spectaculaire par rapport au plus bas historique de la semaine dernière à 1,035 $ s’est arrêté. Les mouvements, qui reflétaient en partie de larges gains pour la devise américaine, ont suivi le discours de la conférence du parti conservateur de Liz Truss dans lequel elle a cherché à rassurer les marchés en déclarant son engagement envers la discipline budgétaire.
Les dernières baisses surviennent 12 jours après que l’annonce de 45 milliards de livres sterling de réductions d’impôts non financées par le gouvernement de Truss a envoyé la monnaie et le marché obligataire britannique en chute libre.
“Il n’y avait pas beaucoup de détails sur la façon dont ils prévoient d’être disciplinés sur les finances publiques”, a déclaré Geoffrey Yu, stratège de marché chez BNY Mellon. “Ce n’est pas bon pour la crédibilité.”
Les obligations d’État britanniques ont également été frappées par de nouvelles baisses, qui se sont accélérées après que la BoE a déclaré qu’elle avait refusé d’acheter des obligations pour la deuxième journée consécutive dans le cadre de son programme introduit il y a une semaine pour soutenir la dette à long terme afin d’éviter un crise de liquidité dans le secteur des retraites.
Les rendements des gilts à 30 ans, qui augmentent à mesure que les prix baissent, ont grimpé de 0,26 point de pourcentage pour atteindre 4,33 %, leur plus haut niveau depuis les conséquences de l’intervention de la BoE sur le marché mercredi dernier, avant de reculer à 4,21 %.
Rohan Khanna, stratège en taux d’intérêt chez UBS, a déclaré que ces mouvements étaient en partie le résultat d’une confusion sur les marchés quant au type de mouvements susceptibles de provoquer de nouveaux achats de la BoE.
“Nous apprenons quelque chose à ce sujet chaque jour”, a déclaré Khanna. “[The BoE is] clairement d’avis que le marché se comporte bien ici, car il se vend en tandem avec d’autres marchés de titres à revenu fixe, et n’a donc besoin d’aucune intervention.
La BoE a cherché à clarifier mercredi que le but de ses achats est d’agir comme un filet de sécurité pour rétablir l’ordre des échanges sur les marchés, plutôt qu’un engagement à intervenir à un niveau spécifique. “La méthodologie d’allocation de la Banque n’est pas basée sur le prix ou le rendement absolu, ou sur l’identité du vendeur”, a-t-il déclaré.
Les mouvements de mercredi renforcent la tendance observée depuis le “mini” budget du mois dernier pour la livre sterling et les gilts à monter et descendre à l’unisson, un renversement de la relation typique sur les marchés développés où les coûts d’emprunt plus élevés soutiennent généralement une devise.
Yu a déclaré que le schéma, qui est plus généralement observé sur les marchés émergents, survient alors que les investisseurs parient que la faiblesse de la monnaie – qui renforce l’inflation – entraînera des augmentations de taux plus rapides de la part de la banque centrale.
“Il s’agit d’un changement important dans le régime de change du Royaume-Uni”, a-t-il déclaré. “Sterling aura du mal à changer cela.”