Dix-huit mois après que Pékin a commencé à porter des coups durs à l’élite commerciale chinoise et à ses investisseurs, le tsar économique du président Xi Jinping a finalement annoncé une trêve. China Inc, cependant, doit être convaincu que la douleur est terminée.
Dans une rare intervention mercredi, le vice-Premier ministre Liu He a rassuré les investisseurs sur le fait que Pékin soutiendrait l’économie et les marchés financiers. Ces commentaires ont été faits après que Liu, le conseiller économique le plus proche de Xi, a convoqué une réunion spéciale du Comité de la stabilité financière et du développement, un organe de surveillance financière essentiel.
Les promesses de Liu ont eu un effet immédiat pour endiguer une déroute du marché. Les actions des sociétés Internet chinoises Alibaba et Tencent ont enregistré certains de leurs plus gros gains en une journée de l’histoire et l’indice Hang Seng de Hong Kong a connu sa meilleure journée depuis 2008 après avoir clôturé à un creux de six ans la veille.
Pourtant, les analystes et les initiés ont averti que les commentaires de Liu pourraient ne pas signifier la fin de la révision réglementaire punitive de Pékin et de l’élaboration de politiques imprévisibles. Beaucoup attendent de voir si des actions suivront et si elles résoudront les problèmes les plus épineux qui pèsent sur le sentiment dans un marché jugé « ininvestissable » par certains.
“Le gouvernement doit donner quelques exemples pour convaincre le marché qu’il fait ce qu’il a dit”, a déclaré un cadre d’une grande société Internet chinoise.
“L’impact des remarques de Liu He sera de courte durée sans actions concrètes”, a ajouté Dan Wang, économiste en chef chez Hang Seng Bank China.
La déclaration de Liu fait suite à un chapitre tumultueux de la relation entre la direction du parti communiste chinois et la classe des entrepreneurs qui a soutenu la croissance du plus grand marché de consommation du monde.
Depuis l’automne 2020, Alibaba, la plateforme de commerce électronique phare de Jack Ma, et son groupe de financement sur Internet, Ant, ont été secoués par des monopoles et d’autres enquêtes. La croissance rapide de Didi Chuxing, la société de covoiturage, s’est brusquement arrêtée après que le régulateur chinois du cyberespace, le ministère de la sécurité de l’État et d’autres agences ont lancé une enquête sur ses pratiques en matière de sécurité des données.
Les analystes suivent désormais de près la manière dont les régulateurs de la technologie et du marché de Pékin répondent aux ordres de Liu.
Les agences de régulation ont été invitées à rester dans leurs attributions et à déployer des plans bénéfiques pour l’économie tout en réfléchissant sérieusement à la mise en œuvre de politiques qui nuisaient à la croissance. “Pour toute politique qui aura un impact sur les marchés financiers, elle doit d’abord être coordonnée avec les régulateurs financiers”, a déclaré le comité.
Cette incertitude a été un problème particulier l’année dernière alors que la répression du secteur technologique chinois s’est intensifiée et qu’une agence de réglementation après l’autre s’est entassée dans l’attaque contre les grandes sociétés Internet du pays.
L’Administration du cyberespace de Chine (CAC), un organisme unique qui répond à la direction du parti, a élargi son champ d’action de la supervision du contenu en ligne à une réglementation globale de l’Internet, y compris la sécurité des données et la réglementation des algorithmes. L’Administration d’État pour la régulation du marché a entre-temps été habilitée à lutter contre les comportements anticoncurrentiels.
La montée en puissance du CAC a signifié que les fonctionnaires visant à assurer la pureté idéologique d’Internet ont parfois eu le dessus sur la bureaucratie responsable de la croissance économique. Les responsables du CAC veulent s’assurer que les magnats du pays, en particulier, soient mis au pas.
“Jack Ma n’est rien, même s’il y avait un millier de Jack Mas, on pourrait tous les écraser comme des petites fourmis”, a déclaré l’an dernier un haut responsable du CAC lors d’un séminaire à huis clos, selon une personne présente.
Les prochaines étapes des agences aideront à révéler qui a l’ascendant dans une bataille qui s’intensifie entre les planificateurs économiques chinois, sous Liu He, et les régulateurs idéologiques du CAC.
« La grande question est est-ce que le CAC l’écoute vraiment ? Cela a été au cœur de la question que nous avons eue au cours de l’année écoulée », a déclaré Kendra Schaefer, analyste technologique au cabinet de conseil Trivium China basé à Pékin. « Quel est le pouvoir du CAC maintenant ? Combien opèrent-ils seuls, avec une approbation tacite, combien prennent-ils des commandes directes ? »
Le dirigeant d’Internet a déclaré que les entreprises technologiques avaient “peur” du CAC, qui semble exercer plus de pouvoir que le principal organisme de surveillance du marché, la China Securities Regulatory Commission et la Banque populaire de Chine, la banque centrale.
Cependant, le signal d’un changement de cap potentiel coïncide avec le fait que le gouvernement Xi poursuit un objectif de croissance ambitieux de 5,5% tout en faisant face à une crise immobilière alimentée par la dette, aux retombées de l’invasion russe de l’Ukraine et aux épidémies de la variante Omicron, qui ont forcé des dizaines de millions de personnes à se confiner.
Weijian Shan, président de PAG, l’un des plus grands groupes d’investissement de Hong Kong, estime que les régulateurs ont cherché à “traiter certains problèmes qui devaient être résolus”, notamment les pratiques antitrust et la bulle immobilière du pays.
“Mais le manque de coordination, de processus, d’avertissement, d’orientation ou d’explication a entraîné des conséquences imprévues, a choqué le marché et effrayé les investisseurs, ce qui a provoqué un ralentissement brutal de la croissance économique”, a-t-il déclaré. “Je pense que les décideurs politiques n’ont pas réalisé à quel point le marché est fragile.”
Les analystes ont également noté que la stabilité économique était primordiale cette année alors que Xi, le dirigeant le plus puissant de Chine depuis Mao Zedong, cimente un troisième mandat sans précédent au pouvoir.
Andrew Gilholm, responsable de l’analyse de la Chine chez Control Risks, a déclaré que l’appel à “freiner” la réglementation reflétait la prudence quant aux perspectives économiques plutôt qu’un changement de cap soudain.
« Ce n’est pas ‘répression ou pas répression’. L’application se poursuivra dans le même sens et dans les mêmes secteurs. Il y aura des moments où ce sera plus fort et dramatique et des moments où ils se calmeront », a-t-il déclaré.
A Pékin, une interprétation populaire du message de Liu circule parmi l’élite financière chinoise : “Les investisseurs étrangers ne s’enfuient pas, même si nous vous avons attaqué d’innombrables fois, restez s’il vous plaît.”
Reportage supplémentaire par Hudson Lockett